娃哈哈称回购员工股份是为更合理分配 专家:站不住脚

　娃哈哈退股疑云

　　娃哈哈回购员工股份，回应称是为“更合理分配”，上市未提上议程；专家称其说法“站不住脚”

　　日前，业内风传娃哈哈正在收回员工持股，以此为上市铺路。

　　新京报记者自4月11日起，先后在娃哈哈下沙基地、乐维基地及公司总部进行探访。据部分老员工透露，娃哈哈在今年春节过后即启动了员工股权回购，但新的股权分配方案尚未形成。

　　4月14日，娃哈哈方面独家回应新京报记者称，其收回员工股份并非为了上市，而是要“更科学地分配股份”。然而在专业人士看来，收回股权后，娃哈哈员工持股额不变，但股东数量或发生变化，仍不排除上市可能。

　　疑问1：

　　收回股权员工不知原因？

　　2018春节刚过，在娃哈哈有着十几年工龄的张慧（化名）刚回到下沙基地上班，就听到公司要回购员工股份的消息。不久，公司正式开会宣布了这一决议。按照1:2.6的价格折算后，张慧最终拿到了8万多元的股权资金。

　　作为娃哈哈的一名老员工，随着几年间股权的购买调整，张慧此前持有娃哈哈约2万股，每年股份分红可达2万多元，她很知足。对于回购原因，张慧并不是很清楚，只知道“这是公司的决定，要收回就收回了，我们也没办法，还是要服从公司的安排。听说其他公司有不同意的，但最终都给解决了。”

　　而在娃哈哈乐维基地有着8年工龄的周明（化名），也凭借手上持有的5万股公司股权，在退股后拿到了10余万元股权资金。周明同样对公司回购股权的原因不甚了解，“听说是为了上市，还有的说是为了科学分配，说什么的都有。”

　　疑问2：

　　股权再分配还是谋上市？

　　娃哈哈还对新京报记者解释称，在员工持股全部收回后，每年分红总额不会变，而是作为干股重新根据岗位、表现进行评定。具体是：按原来职工持股额作为干股重新分配，分配体现多劳多得原则，干股分红金额与原来保持不变，而且在企业效益增长的情况下会有提升。

　　但在娃哈哈员工张慧看来，目前公司再分股方式还在讨论中，她心里依然没底，“感觉有点吃亏，未来再次分配也不知道自己每年还能不能拿到这么多分红。”

　　尽管娃哈哈否认回购员工股份是为上市铺路，但在业内看来，其以股权再分配名义回购股权并不能站住脚。

　　“企业股份分配的周期很长，后来者肯定和先到者不同，所以不存在所谓更科学的分配。”香颂资本执行董事沈萌表示，回购股份的困难在于回购价格，再分配股份的困难在于分配方案。企业回购已分配的股份，基本上都是为了清理现有股权结构为上市做准备。

　　“虽然按照娃哈哈的回应，表面上员工持股额不会发生变化，但或许娃哈哈就是为了清理那些位高权重、持股多、贡献没以前那么大的‘老臣子’的股权。这个过程中，可能会限制股东数量。而一旦确认股权回收是为了上市，由于存在巨大的经济利益，无论回购还是再分配都会引起更大的讨价还价。” 沈萌说。

　　公开资料显示，娃哈哈自1993年起推行员工持股，一度拥有15000名股东。分析认为，根据上市规则，公司股东数量需限制在200个以内，且法人股东要追溯到自然人。娃哈哈由15000名股东组建一家公司，股东整合难度较大。如果上市，这将是娃哈哈面临的一大障碍。

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公司股权的持有人，主要包括合伙人团队（创始人与联合创始人）、员工与外部顾问（期权池）与投资方。其中，合伙人是公司最大的贡献者与股权持有者。

合伙人必须要设定进退出机制

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“一个方法”，即对于如何确定具体的退出价格，建议公司创始人考虑两个因素，一个是退出价格基数，一个是溢价/或折价倍数。

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