固收｜如何看待明年的外贸形势？

文丨明明 余经纬 章立聪 联系人：秦楚媛

当前，全球供应链仍未修复至疫情前水平、俄乌冲突持续发酵、海外主要央行大幅收紧货币政策，全球经济增长前景面临挑战，并削弱未来全球贸易增长动能。随着外需呈现趋势性滑落，我国明年出口增速料将下移，在明年出口价格保持相对稳定的假设下，预计2023年的出口同比增速或将落入-3%至4%的区间，但结构性的亮点仍然可期。

▍外需趋势性下滑削弱全球贸易增长动能。

2020年全球新冠疫情爆发前，贸易保护主义和“逆全球化”趋势便有所凸显。随着新冠疫情在全球范围内的爆发，全球供应链受到严重冲击。进入2022年，全球的供应链压力呈现出缓和的趋势，但距离恢复到疫情前水平（2020年以前）还尚需一段时间。在此背景下，俄乌危机的持续发酵成为“压死骆驼的最后一根稻草”。地缘冲突的催化、广泛且持续的高通胀、以及全球主要央行大幅紧缩货币政策等因素，对全球经济增长前景造成较大冲击。随着外需的趋势性下行，全球2023年的贸易增长缺乏动能，贸易量或仅能维持微幅增长，且仍面临俄乌冲突、以及发达经济体不断变化的货币政策等诸多不确定性。

▍我国明年出口增速料将下移，但结构性亮点仍可期。

2022年前三季度，我国外贸在面对“需求收缩、供给冲击、预期减弱”的三重压力，仍体现出了一定的韧性。

展望2023年，外需的趋势性回落和高基数影响下，我国出口料将面临下行风险。基于WTO对于明年全球贸易量的预测，同时考虑到地缘政治、海外央行明年政策节奏的不确定性较大，在假设明年出口价格较今年相比变动不大的情况下，据我们测算，预计我国2023年的出口同比增长将滑落至-3%至4%区间。尽管如此，结构性的亮点或有望为我国未来的出口带来一定支撑。

贸易伙伴方面，RCEP的持续生效或为我国与东盟之间的贸易创造更多增量，进而为整个出口形成支撑；

贸易商品方面，受益于海外出行需求持续恢复的箱包、鞋靴以及汽车或持续表现亮眼，其中我国汽车产业竞争力提升也有助于拉动汽车及其零配件、尤其是新能源汽车的出口增长；欧洲能源成本高企导致化工、金属等高耗能行业产能受限，我国相关产品有望形成出口替代。

▍总结。

2023年，全球经济增长前景或面临挑战，全球经济料将出现显著放缓，部分经济体面临陷入衰退的局面。随着外需趋势性的回落，全球贸易量增长减弱，贸易价值的增长动能或也有所减小。就中国而言，尽管外需回落和高基数的双重压力使得未来出口面临下行压力，出口同比增速或落入-3%至4%区间，但结构性的亮点仍旧可期。