一周研读｜把握右侧买点，关注政策催化品种
概览
一周研读｜2022.10.23—2022.10.28
# 右侧买点
# 大安全
# 强军
把握月度级别行情右侧买点
建议当前至11月，侧重政策上有催化、估值上有弹性的品种，11月以后则围绕明年有估值切换空间和业绩确定性强的品种展开。
# 长时储能
# 储能温控
# 防水新规
关注政策催化品种
①长时储能技术将保持政策规划驱动为主的发展态势，积极挖掘各产业链关键设备、原材料及总包商的投资机会，其中，储能温控进入高速增长期。
②建筑防水行业新规出台有利于支撑市场容量提升、推动市占率向头部企业集中。
③电子烟税负落地，我们认为下游腾挪空间较大，对上游盈利冲击较为温和，代工商及品牌商国内业务盈利能力下滑有限。
# 经济数据
# GDP
三季度经济表现较好
三季度GDP实现增速3.9%的较合意增速。工业领域以及基建、制造业投资增速表现较好。四季度增量政策可期，预计GDP可实现4.6%左右增长。
把握月度级别行情右侧买点
建议当前至11月，侧重政策上有催化、估值上有弹性的品种，11月以后则围绕明年有估值切换空间和业绩确定性强的品种展开。
把握月度级别行情右侧买点
策略｜裘翔 秦培景 杨帆 程强 李世豪 杨家骥 等
政策预期扰动在二十大后将彻底消除，经济见底预期进一步明确，三季报月底集中披露后投资者对报表风险的担忧也将落地，美联储加息恐慌顶点已过，人民币快速单向波动阶段已经过去。A股市场三个改善迹象已经出现，成交热度逐渐提升，活跃私募仓位已降至4月底以来最低水平，资金情绪已经有所好转，对行业机会的关注度开始高过总量扰动，资本市场在近期也迎来密集的政策催化。配置上，此轮持续数月的修复行情可分为两个阶段，建议当前至11月，侧重政策上有催化、估值上有弹性的品种，11月以后则围绕明年有估值切换空间和业绩确定性强的品种展开。
战略布局“大安全”
计算机｜杨泽原 丁奇 潘儒琛 马庆刘 李康桥
叠加外部环境、内部环境、宏观政策、板块现状等四重因素共同催化，我们认为计算机板块拐点已至，“大安全”有望成为核心战略主线，建议重视板块配置级拐点机遇到来。我们梳理出供应链安全、信息安全、民生安全、国家安全等四条脉络，建议关注相关投资机遇。
二十大重申“强军目标”
军工｜付宸硕 陈卓 刘意
二十大报告强调“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”，在党的领导下，国防和军队现代化建设料将开创新局面。随着近两年行业趋势逐渐明朗，基本面已成为投资主线核心主导；在强计划性下，军工行业成长属性凸显。展望2023年乃至“十四五”，业绩增长的持续性将成为当前军工板块择股的核心考量，建议优先选择长赛道和高景气方向，推荐军用集成电路、导弹、航发产业链、沈飞产业链四大细分方向。
2022年医保谈判
医疗健康｜陈竹 甘坛焕
常态化医保谈判环境趋于温和，降幅逐渐缩小，目录内产品结构更加合理；2022年医保谈判提出简易续约政策，支持创新药发展；多款国产创新药参与本年度医保谈判，创新产品进入商业化加速期。
关注政策催化品种
①长时储能技术将保持政策规划驱动为主的发展态势，积极挖掘各产业链关键设备、原材料及总包商的投资机会，其中，储能温控进入高速增长期。
②建筑防水行业新规出台有利于支撑市场容量提升、推动市占率向头部企业集中。
长时储能大有可为
电新｜华鹏伟 林劼 华夏 张志强
长时储能技术伴随能源转型与“双碳”目标的推进，在容量储存领域（备电时长大于4小时场景）的应用方兴未艾，多种技术路线并举发展。“十四五”期间，预计长时储能技术将保持政策规划驱动为主（G端投资拉动需求）、挖掘用户侧应用场景为辅的发展态势，重点跟踪国家或省级技术规划、容量等电价政策，挖掘各产业链关键设备、原材料及总包商的投资机会。
储能温控大势所趋，龙头企业先发
优势明显
主题策略｜刘易 王涛 田鹏 王丹
储能有效解决新能源发电占比提升引起的电力供需失衡问题，电化学储能具有容量配置灵活、场地限制较小、响应快等优点，有望成为储能装机增长主力。温控设备是电化学储能系统核心部件之一，我们预计2025年中国电化学储能温控市场规模有望达22.8-40.8亿元，对应2022-2025年年均复合增速为77%-91%。储能温控行业将进入高速增长期。
新规利好防水材料市场容量和竞争格局
材料和工程｜孙明新
2022年10月24日，住建部发布国家标准《建筑与市政工程防水通用规范》，自2023年4月1日起实施，全部条文必须强制执行。“规范”出台意味着防水行业拥有了指导行业走向高质量发展的纲领性文件，意义重大，有利于支撑市场容量提升、推动市占率向头部企业集中。当前，防水行业上市公司的业绩压力在估值中已基本得以反映，配置具备性价比，维持行业“强于大市”评级。
三季度经济表现较好
三季度GDP实现增速3.9%的较合意增速。工业领域以及基建、制造业投资增速表现较好。四季度增量政策可期，预计GDP可实现4.6%左右增长。
宏观政策落地、基本面复苏
固收｜明明 彭阳 章立聪 周成华
三季度当季GDP同比增长3.9%，超出主流的市场预期。从高频数据、PMI指标、9月经济数据上观察，经济的改善信号越来越多。若没有疫情、地缘政治等超预期风险的扰动，我们认为未来两个季度中国经济将保持平稳复苏的势头。在经济基本面回暖、内外均衡对货币政策形成制约的背景下，利率债或将偏弱运行。
三季度经济修复向好，工业、投资
作用提升
宏观｜程强 玛西高娃
在稳增长一揽子措施和接续措施作用下，2022年三季度各月份经济稳步修复，实现单季3.9%的较合意增速。目前，工业领域，以及基建、制造业投资增速表现较好，而服务业承压，地产投资、消费、出口运行低迷，疫情防控压力依然较大，调查城镇失业率上行。这显示当前稳增长措施虽已落地见效，但未充分扩散带动其他行业增长。四季度在全年经济占比最高，预计政府将围绕结构性问题推出增量措施，推动四季度GDP实现同比4.6%左右增长。
出口增长进入趋势性回落区间
宏观｜程强 玛西高娃
我们在10月8日发布的报告《2022年9月经济金融数据前瞻：预计三季度经济数据将呈现逐月改善态势》中提到9月上旬由于受到台风天的扰动进出口活动有所放缓，预计中下旬将进一步加速恢复，全月出口景气将好于8月。但实际数据来看，9月出口同比增速较8月略有放缓，主要原因是外需回落的速度超预期。短期来看，出口增长已经进入趋势性回落区间，但考虑到RCEP的生效和海外能源问题的扰动等，预计短期出口增速的回落速度可控。
从9月数据看出口结构的演变
固收｜明明 余经纬
9月，我国出口略低于预期，进口与去年同期水平基本持平，当月贸易顺差规模仍然维持高位。从最近两个月的出口数据来看，我国出口结构的变化或正悄然发生。贸易伙伴维度，我国与东盟的贸易或成为我国外贸韧性的主要支撑；贸易商品维度，国内产业竞争力提升、欧洲高耗能行业受能源危机影响等因素下，可关注出口结构变化下出现的行业新机会。
销售复苏投资下行，政策发力跨境承压
地产｜陈聪 张全国
行业整体下行的趋势并未结束，但政策也有能力有效避免基本面的系统性风险。我们看好融资渠道通畅，且境外融资占比可控，2021年四季度以来拿地比较积极的公司，因为这类公司最有可能出现盈利能力的上行和市场份额的提升。
疫情影响下，9月社零低于预期
消费｜姜娅 李鑫 薛缘 盛夏 徐晓芳 冯重光 杨清朴
9月疫情影响范围有所扩大，消费场景受损，2022年9月社零总额同比增速环比放缓2.9pcts至2.5%，低于预期。结构上必选保持稳健，而可选和地产产业链增速继续下滑，服务业代表的餐饮行业收入增速转负。短期疫情影响还在持续，经济潜在担忧仍在，消费基本面预期总体承压，但方向上仍维持建议、关注疫情管控边际变化下预期波动带来的消费配置机会。
具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告：
2022-10-23｜《A股策略聚焦20221023：四大扰动落地将带来月度级别行情右侧买点》，作者：裘翔，秦培景，杨帆，程强，李世豪，杨家骥，联系人：徐广鸿
2022-10-27｜《计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告24：战略布局“大安全”》，作者：杨泽原，丁奇，潘儒琛，马庆刘，李康桥
2022-10-24｜《军工行业“二十大”点评：二十大重申“强军目标”，开创国防和军队现代化新局面》，作者：付宸硕，陈卓，刘意
2022-10-23｜《医疗健康行业专题：2022年医保谈判前瞻》，作者：陈竹，甘坛焕
2022-10-25｜《防水材料行业系列研究之三：新规出台，利好行业市场容量和竞争格局》，作者：孙明新
2022-10-34｜《电力设备及新能源行业储能系列报告专题三：长时储能大有可为》，作者：华鹏伟，林劼，华夏，张志强
2022-10-26｜《高景气产业专题研究系列之四：储能温控主题—储能温控大势所趋，龙头企业先发优势明显》，作者：刘易，王涛，田鹏，王丹
2022-10-24｜《2022年三季度经济数据点评及债市分析：宏观政策落地、基本面复苏》，作者：明明，彭阳，章立聪，周成华
2022-10-25｜《2022年三季度经济增长数据点评：三季度经济修复向好，工业、投资作用提升》，作者：程强，玛西高娃
2022-10-24｜《2022年9月进出口数据点评：出口增长进入趋势性回落区间》，作者：程强，玛西高娃
2022-10-24｜《2022年9月进出口数据点评：从9月数据看出口结构的演变》，作者：明明，余经纬
2022-10-24｜《房地产行业2022年9月宏观数据点评：销售复苏投资下行，政策发力跨境承压》，作者：陈聪，张全国
2022-10-25｜《消费产业2022年9月社零数据点评：疫情影响下，9月社零低于预期》，作者：姜娅，李鑫，薛缘，盛夏，徐晓芳，冯重光，杨清朴
《中信证券一周研读》系对历史报告摘要的汇编，其内容均节选自中信证券研究部已经发布的研究报告，仅供汇总参考之用；《中信证券一周研读》不应被视为发布新的证券研究报告，或对节选的已外发研究报告的重新发布；若因对报告的节选而产生歧义的，则应以报告发布当日的完整内容为准。
摘自：《一周研读：把握右侧买点，关注政策催化品种》
发布日期：2022-10-28