配置｜2022Q3量化基金跟踪与展望：指数增强配置价值提升

文丨刘方 刘笑天 赵文荣 顾晟曦 

      唐栋国 史丰源

截至2022Q3，全市场量化基金规模约1.68万亿。公募量化基金整体规模2381亿，环比下降11.7%，量化对冲产品规模下滑明显。私募量化基金规模约1.44万亿，占比约26%；业绩方面，除套利策略、债券策略收益略微为正外，其余主要私募策略均出现不同幅度的下跌。当前Beta端性价比提升；此外随着市场行情扩散、以及整体策略规模收缩，超额收益的水平有望修复。

▍量化公募规模：下降至2381亿，在权益型公募中占比约3.4%。

截至2022Q3，公募量化基金规模2381亿，环比下降11.7%；在权益型公募中占比约3.4%，相比于2022Q2（约3.5%）小幅下降。公募量化基金规模下降主要受到市场下行以及老产品净赎回的共同影响。结构上，类指数增强基金规模小幅上升，其他产品规模均有所下滑，其中量化对冲基金规模下降较为明显，环比下降38.6%。

▍量化公募市场格局：管理人集中度较高。

截至2022Q3，仅考虑量化基金，TOP5管理人规模占比39.2%，TOP10管理人规模占比54.9%；考虑量化及指数基金，TOP5管理人规模占比42.5%，TOP10管理人规模占比67.8%。

▍量化公募业绩：300指增超额收益环比提升、500指增超额收益有所回撤；量化对冲收益中枢下滑。

2022Q3期间，沪深300指数增强基金季度超额收益中枢1.9%，环比有所提升；中证500指数增强基金季度超额收益中枢1%，环比有所回撤。量化对冲基金季度收益中枢为-1.2%，尽管期指对冲成本有所下降，但在超额收益获取难度增加、打新收益维持低位的背景下，对冲产品业绩环比下滑。

▍量化私募规模：约1.4万亿，在证券类私募中占比26%。

我们测算2022Q3量化私募整体规模约1.44万亿，环比2022Q2（1.53万亿元）小幅下降，在证券类私募中的占比也从2022Q2的约25.7%上升至2022Q3的约26.2%；结构上仍以指数增强和市场中性策略为主。

▍量化私募业绩：主要策略均有所下跌，CTA策略跌幅相对较小。

2022Q3期间，除套利策略、债券策略收益略微为正外，其余主要私募策略均出现不同幅度的下跌。具体来看，私募综合策略实现收益-5.4%，股票策略实现收益-7.8%，市场中性策略实现收益-2.4%，CTA策略实现收益-1.3%，宏观对冲策略实现收益-6.9%，FOF/MOM策略实现收益-4.1%。

▍配置展望：指数增强的配置性价比提升。

截至2022/11/18，沪深300指数、中证500指数的风险溢价分别处在过去5年的98%、83%分位数；Beta端性价比提升。此外随着市场行情扩散以及整体策略规模收缩，超额收益的水平有望修复。

▍风险因素：

样本产品的代表性不足或幸存者偏差；基金经理或投资团队发生变化；策略容量不足；政策变动超预期。