【华泰策略】主场外交压轴戏，关注进口博览会——第69期A股风雷主题投资周报

文    钱海/曾岩

导读

首届进口博览会预热，主题升温。2018年11月5日至10日，首届中国国际进口博览会将在国家会展中心（上海）举办，目前距离博览会启幕已经不到一个月时间。进口博览会是总书记亲自主导的，筹备已久，意义深远。我们认为在当前中美贸易摩擦不断升级的背景下，中国主动开放市场，向世界宣示了扩大开放的决心与努力。我们认为上海作为首届进口博览会的举办城市，有望率先受益，建议关注上海本地物流或贸易相关标的，关注组合：东方创业、上海物贸、华贸物流。

摘要

概念指数下跌，本周建议关注进口博览会主题

近5个交易日（9月27日到10月10日），上证综指下跌，跌幅为3.06%。深证综指下跌，跌幅为4.33%，创业板下跌，跌幅为5.26%。主题指数普遍下跌，我们观测的271个Wind概念指数中，8个表现为正收益，263个表现为负收益。涨幅居前的为钛白粉指数、稀土指数、鸡产业指数，涨幅分别为4.46%、3.70%和1.23%。本周建议关注进口博览会主题。

每周主题速递：首届进口博览会预热，主题升温

2018年11月5日至10日，首届中国国际进口博览会将在国家会展中心（上海）举办，目前距离博览会启幕已经不到一个月时间。进口博览会是总书记亲自主导的，筹备已久，意义深远。我们认为在当前中美贸易摩擦不断升级的背景下，中国主动开放市场，向世界宣示了扩大开放的决心与努力。我们认为上海作为首届进口博览会的举办城市，有望率先受益，建议关注上海本地物流或贸易相关标的，关注组合：东方创业、上海物贸、华贸物流。

重磅主题回顾：雄安整体规划渐显，国企改革稳步推进

雄安整体规划渐显。中国雄安网10月8日讯，河北雄安新区规划建设领导小组利用一天时间召开会议，传达学习贯彻京津冀协同发展领导小组办公会议精神，听取有关重点工作和专项规划汇报，研究部署下一阶段工作。省委书记、省人大常委会主任王东峰主持会议并讲话。省委副书记、省长许勤出席会议。会议强调要高标准高质量高效率推进雄安新区规划建设，举全省之力推动重大国家战略落地见效。

政策与行业新闻跟踪：促进影视行业健康发展

政策新闻重点关注：10月2日，国税总局印发《关于进一步规范影视行业税收秩序有关工作的通知》，按照中央宣传部等五部门关于对影视行业有关问题开展治理的部署安排，针对近期税务机关查处的影视行业高收入从业人员偷逃税等问题。目的在进一步规范影视行业税收征管秩序，促进影视行业健康发展。产业新闻重点关注：证券时报10月9日讯，中国商业航天产业有望迎来快速发展新阶段。近日，航天领域两大巨头分别亮出商业航天“施工图”，航天科技集团发布了未来三年商业航天计划，航天科工集团宣布积极推进“五云一车”商业航天重点工程。与此同时，民营企业也在积极参与商业航天的市场开发。

技术创新重点关注：新型生物3D打印--未来有望自由制造人体“零件”

科技新闻重点关注：新华社9月28日讯，浙江大学机械工程学院贺永教授课题组发明了一种新型生物3D打印方法，能够操控不同种类的细胞形成特定结构的微球，进而长成具有生物活性的微组织。这一方法将为体外重建类器官，为开发更为高效的器官芯片、实施更有效的细胞治疗等，提供有效路径。相关论文近日作为封底论文，刊登在著名的学术出版机构Wiley旗下的《SMALL》杂志上。

持续关注“强国之路”主题组合

我们认为，中国正经历从大国到强国的转变的关键阶段，强国主线无论是从市场空间角度还是持续时间角度，都是当前核心的主题，而强国之路又分为两条非常明确的主线：产业的创新升级和进一步扩大开放。1）创新升级组合：强国基石：芯片（北方华创）、机床（沈阳机床）、北斗（华测导航）；消费升级：医疗保健（乐普医疗）、品牌消费（海天味业）。2）区域开放组合：海南自贸区（海南瑞泽）、粤港澳自贸区（粤高速A）。

风险提示；进口博览会举办效果不达预期；中美贸易摩擦升级影响市场情绪；金融去杠杆带来的市场流动性风险。

正文

概念指数下跌，本周建议关注进口博览会主题

近5个交易日（9月27日到10月10日），上证综指下跌，跌幅为3.06%。深证综指下跌，跌幅为4.33%，创业板下跌，跌幅为5.26%。主题指数普遍下跌，我们观测的271个Wind概念指数中，8个表现为正收益，263个表现为负收益。涨幅居前的为钛白粉指数、稀土指数、鸡产业指数，涨幅分别为4.46%、3.70%和1.23%。本周建议关注进口博览会主题。

每周主题速递：首届进口博览会预热，主题升温

2018年11月5日至10日，首届中国国际进口博览会将在国家会展中心（上海）举办，目前距离博览会启幕已经不到一个月时间。

首届进口博览会筹备已久，意义深远

中国国际进口博览会（China International ImportExpo，简称CIIE），是由国家商务部、上海市人民政府主办，是首届以进口为主的博览会，也是中国主动向世界开放市场重大举措，有利于促进世界各国加强经贸交流合作，促进全球贸易和世界经济增长，推动开放型世界经济发展。

首届进口博览会是总书记亲自主导的，筹备已久，意义深远。2017年5月，习近平主席在“一带一路”国际合作论坛上宣布，中国将从2018年起举办中国国际进口博览会。今年恰逢改革开放40周年，进一步扩大开放成为全年的主旋律，外交部部长王毅表示，2018年中国有四大主场外交，包括：1）4月在海南举行博鳌亚洲论坛年会，主旋律是改革开放；2）6月在青岛举行上海合作组织峰会，主旋律是弘扬“上海精神”；3）9月在北京举行中非合作论坛峰会，主旋律是“一带一路”；4）11月在上海首次举行中国国际进口博览会，主旋律是市场开放。

作为四大主场外交的压轴场，博览会的筹备工作一直在紧锣密鼓的进行中。10月4日，进口博览会的举办场馆——国家会展中心（上海）举行首次全要素合成演练。10月8日，首届中国国际进口博览会执行委员会第一次会议当天在上海召开，会上宣布了执委会成立文件，通报了各工作组筹备进展情况，对下一步工作进行研究部署。10月9日，再次举行综合演练。从总书记正式提出要举办博览会，到筹划准备，再到国庆期间的开会和演练，如此充分的准备工作显示高层领导对于进口博览会的高度重视。

向世界放开中国市场，促进消费升级

我们认为在当前中美贸易摩擦不断升级的背景下，中国主动开放市场，向世界宣示了扩大开放的决心与努力。今年4月份，习近平总书记在博鳌亚洲论坛上明确指出，中国不以追求贸易顺差为目标，真诚希望扩大进口，促进经常项目收支平衡。通过举办进口博览会，世界其他友好国家进入中国市场搭建新的平台，既有助于世界各国商家集中展示其优质商品、特色商品，也有助于国内买家近距离了解外商及其产品和服务，促进双方达成商业合作意向。我们认为，此举在当前中美贸易摩擦升级的背景下有着非常重大的战略意义。

各国先进产品展示盛宴，助力国内消费升级。截至今年7月25日，在南非约翰内斯堡举行的金砖国家工商论坛上，习近平总书记指出：目前已经有130多个国家和地区、2800多家企业确认参加博览会，预计到会国内外采购商将超过15万人。参会国家和企业数量众多，而此次进口博览会将举行供需对接会、行业研讨会、产品发布会等配套活动，展会内容丰富，主要包括八大展区，但只展示不成交。我们认为，当前随着国内消费升级，中国有望向世界显示其扩大进口的能力和潜力，也有利于促进中国的国际收支平衡。

搭建一站式交易服务平台，促进交易活动

中国国际进口博览会提供“6天+365天”一站式交易服务平台，平台包含新闻动态、进博会百科、综合服务、采购交易团等多项功能，为参展商品、技术、服务进入中国市场提供全方位交易促进服务，平台将为“展品”变“商品”提供有效公共服务，为全球企业、商品、服务、技术顺利进入中国市场提供全方位、多模式、多渠道的交易促进服务。而这也将成为中国政府机构、国资央企、行业商协会、实体商贸企业、制造业企业、国际进出口企业、跨境进口电商等常年采购商品、技术、服务的首选平台。一站式交易服务平台有三大主要功能：1）展览展示的功能，通过线上平台，不仅展示博览会6天各展馆的进口展品，而且将展示各常年展销平台的进口展品；2）促进交易的功能，以信息为媒，线上线下撮合，让参展商和采购商精准对接，加强交流，促进交易；3）专业服务的功能，平台已经聚集了一批优秀的物流企业、会展企业、电商企业、金融企业、咨询中介企业，为参展商和采购商提供专业化服务。我们认为，一站式服务平台的搭建未来有望在扩大人民币结算，使人民币迈向国际化方面发挥重要作用。

投资逻辑：上海有望率先受益，关注上海本地物流、贸易相关标的

上海作为首届进口博览会的举办城市，我们认为有望率先受益。一方面，博览会有利于直接或间接拉动上海的经济发展。从上海世博会、北京奥运会等重大展会赛会的经验表明，承办进口博览会不仅可以直接拉动上海会展经济增长，还将综合促进贸易、投资、住宿、餐饮、旅游、文化、交通、金融等相关行业发展。另一方面，上海有望成为联结中外市场的枢纽。我们认为通过博览会的举办，有望吸引一大批国内外采购商、零售商、服务机构、外贸人才集聚上海，并促进更多外国优质商品在中国流通。根据上海社会科学院网站数据，当前，每年约有30%左右的各国货物是通过上海口岸进入中国市场地，未来进口商品种类将大幅增加，所占份额也有望继续扩大。建议关注上海本地物流或贸易相关标的，关注组合：东方创业、上海物贸、华贸物流。

重磅主题回顾：雄安整体规划渐显，国企改革稳步推进

近期我们重点跟踪雄安、国企混改主题。雄安的规划等其他前期建设准备工作仍在稳步推进中，随着后续规划落地、订单投放，我们预计雄安主题有望再次走强。我们认为，国企降杠杆开启大混改时代，混改推进有加速迹象，国企混改建议关注七大领域央企混改，首推军工混改。

重磅主题动态跟踪：雄安整体规划渐显，国企改革稳步推进

雄安整体规划渐显。中国雄安网10月8日讯，河北雄安新区规划建设领导小组利用一天时间召开会议，传达学习贯彻京津冀协同发展领导小组办公会议精神，听取有关重点工作和专项规划汇报，研究部署下一阶段工作。省委书记、省人大常委会主任王东峰主持会议并讲话。省委副书记、省长许勤出席会议。会议强调要高标准高质量高效率推进雄安新区规划建设，举全省之力推动重大国家战略落地见效。

国企混改稳步推进。中国政府网10月9日讯，全国国有企业改革座谈会在京召开。会议要求，要深入贯彻落实习近平总书记关于国有企业改革的重要思想，准确研判国有企业改革发展的国内外环境新变化，从战略高度认识新时代深化国有企业改革的中心地位，充分认识增强微观市场主体活力的极端重要性，坚持稳中求进工作总基调，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，以“伤其十指不如断其一指”的思路，扎实推进国有企业改革，大胆务实向前走。

数说主题：国企财务支出增大，降杠杆迫在眉睫

国有企业利润同比增速在2017年年初大幅改善，但自2017年4月开始有所回落并一直处于相对低位，同期国企成本与费用端，营业总成本同比增速缓步回落、管理费用同比增速维持低位、财务费用同比增速维持高位，体现国企降杠杆压力增大。我们预计国企降杠杆将成为混改全面加速的重要推动因素。大混改时代开启，首推资产证券化率低、市场空间大的军工混改，关注混改受益标的中航机电。

新闻跟踪：促进影视行业健康发展

政策与产业新闻

政策新闻重点关注：10月2日，国税总局印发《关于进一步规范影视行业税收秩序有关工作的通知》，按照中央宣传部等五部门关于对影视行业有关问题开展治理的部署安排，在继续落实好国家税务总局关于进一步加强影视行业税收征管有关工作要求的基础上，针对近期税务机关查处的影视行业高收入从业人员偷逃税等问题，根据《税收征管法》及其实施细则相关规定，目的在进一步规范影视行业税收征管秩序，促进影视行业健康发展。

产业新闻重点关注：1）人民日报10月10日讯，随着电力市场建设开始向“现货”进发，电改进入新一轮闯关博弈期。距离“2018年启动电力现货市场试运行”的时间节点不足三月，在南方（以广东起步）试点一揽子交易规则征求意见的同时，目前其他电力现货市场试点形成了初步方案，但中间还存在着一些争议和难点，落地进展或不及预期。目前各地均在推行电力现货市场交易，未来我国有望形成以中长期协议为基础，以现货交易为补充的电力交易体系。2）证券时报10月9日讯，中国商业航天产业有望迎来快速发展新阶段。近日，航天领域两大巨头分别亮出商业航天“施工图”，航天科技集团发布了未来三年商业航天计划，航天科工集团宣布积极推进“五云一车”商业航天重点工程。与此同时，民营企业也在积极参与商业航天的市场开发。未来3年至5年内，我国商业航天产业将会取得令世人瞩目的重大成果。

技术创新一览

重点关注：1）人民日报9月29日讯，一家总部、研发基地位于北京的民营航天企业为中国民营火箭飞天梦迈出了一大步。蓝箭航天自主研发的国内首台80吨液氧甲烷发动机天鹊(TQ-12)短喷管推力室在其湖州自主建设的试车台进行了短程点火试车并取得成功。这意味着，全国首个民营热试车台正式投入使用。2）新华社9月28日讯，浙江大学机械工程学院贺永教授课题组发明了一种新型生物3D打印方法，能够操控不同种类的细胞形成特定结构的微球，进而长成具有生物活性的微组织。这一方法将为体外重建类器官，为开发更为高效的器官芯片、实施更有效的细胞治疗等，提供有效路径。相关论文近日作为封底论文，刊登在著名的学术出版机构Wiley旗下的《SMALL》杂志上。

主题日历

未来一月重要主题事件包括： 2018工业物联网创新峰会、2018全球智能驾驶峰会和第五届世界互联网大会等。

风险提示：进口博览会举办效果不达预期，以及后续促成进口交易量规模不达预期；在美国中期选举前中美贸易摩擦博弈进一步升级压制市场风险偏好；金融去杠杆持续推进对市场潜在的流动性收缩风险。

华泰策略近期相关报告及点评 :

【20180925】《哪些标的可能纳入富时罗素指数——“胡博解牛”系列之三》

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“水”主沉浮，溯游从之：

 大势及风格研判：

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 财务报告：

【20180722】《弱市中喝酒吃药， 创业板延续加仓——2018 年二季度基金中报分析》

 行业比较：

 主题投资：

钱   海            执业证书编号：S0570518060002

曾   岩            执业证书编号：S0570516080003

华泰策略团队成员介绍

曾岩（策略组长）

厦门大学投资学硕士，六年A股策略研究经验，先后就职于方正证券、中泰（原齐鲁）证券，负责过大势研判、行业比较等方向。对自上而下行业配置有较深理解。现负责专题研究和行业配置。作为团队最核心成员2017年新财富最佳分析师策略研究第四名、2017年金牛奖第三名、2017 IAMAC奖第三名。

张馨元（行业比较）

上海社会科学院产业经济学硕士。四年A股策略研究经验，对改革政策、产业发展趋势有长期积累和深入理解，专注行业比较研究。作为团队核心成员荣获2017年新财富最佳分析师策略研究第四名、2017年金牛奖第三名、2017 IAMAC奖第三名。

藕文（行业比较）

英国帝国理工大学风险管理与金融工程硕士，英国卡迪夫大学经济学、银行与金融学士。三年A股策略研究经验，专注行业比较研究。作为团队核心成员荣获2017年新财富最佳分析师策略研究第四名、2017年金牛奖第三名、2017 IAMAC奖第三名。

陈莉敏（行业比较）           

厦门大学财务学硕士，管理学金融学双学士。四年A股行业和策略研究经验，对行业比较、科技创新、商业模式创新有深厚的积累和专业的分析解读。专注行业比较研究。作为团队核心成员荣获2017年新财富最佳分析师策略研究第四名、2017年金牛奖第三名、2017 IAMAC奖第三名。

钱海（主题策略）           

复旦大学金融硕士，南京大学理工科、经济学双学位复合背景。三年A股策略研究经验，对产业竞争、公司治理、企业估值有比较深的理解。专注主题投资研究。

胡健（专题研究）

复旦大学经济学博士，中南财经政法大学管理学、金融学双学位复合背景。近三年A股策略和行业研究经验，现专注专题研究。

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