滴滴的156天“美国梦”醒了

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编辑 | 小玺君

终究，滴滴还是回来了。

昨天上午，滴滴在官方微博宣布：经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。

此时距离滴滴6月30日晚间（北京时间）在美股纽交所低调上市至今，不过156天。

截止目前，滴滴市值为376亿美金，相较发行价已跌去44.3%。

据可靠消息，滴滴将于近期启动香港上市工作，最快明年一季度后期上市；同时启动美股退市工作，而退市摘牌将晚于香港挂牌，以做好美股投资者的无缝衔接。

01 

赴美，一份财报都没来得及发布

• 2012年，滴滴经营实体公司小桔科技在北京成立，并推出嘀嘀打车APP；同年，快智科技在杭州推出快的打车APP。

• 2013年，嘀嘀打车和快的打车获得腾讯和阿里巴巴战略投资。

• 到了2015年，滴滴打车和快的合并。

• 2021年6月30日，滴滴赴美上市。此前滴滴已获多轮融资，投资方包括高盛中国、红杉资本、腾讯投资等。

滴滴的上市发行价定为14美元，共发行3.17亿股ADS，比原计划的2.88亿股多10%。以14美元的发行价计算，滴滴至少募资44亿美元。

然而，滴滴上市后第二天便迎来网络安全审查。网络安全审查办公室发布公告，为防范国家数据安全风险，维护国家安全，决定对滴滴出行启动网络安全审查，审查期间暂停注册新用户。

7月4日，滴滴迎来了更为严厉的处罚——旗下25款APP，被以“违法违规收集使用个人信息问题”的名义悉数下架，滴滴拉新获客渠道被斩断。

7月16日，国家网信办会同公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、税务总局、市场监管总局等部门联合进驻滴滴出行科技有限公司，开展网络安全审查。

从结果上看，滴滴赴美上市并在美股156天的历程，是非常失败的。“走马观花”了一番，甚至连第一份财报都还没来得及发布，就宣告了退市的命运。

从股价走势看，滴滴上市即巅峰。当天股价最高为18.01美元；上市第四个交易日，股价便被打回至14美元/股发行价以下。在随后不到一个月时间内，滴滴股价最低跌到7.16美元，市值蒸发523亿美元。此后股价一直处于低迷状态，截至12月2日收盘，股价为7.80美元，总市值为376亿美元。

滴滴股价走势图

滴滴自身品牌形象，也卷入巨大争议。即便外界传闻的很多说法都是捕风捉影，但在监管的介入以及舆论的情绪倾向下，滴滴再次遭遇了严重的品牌危机。

投资人层面，更是没能达到目的。

在业内看来，滴滴之所以顶着压力赴美上市，更多是由于投资人意志的主导。但在赴美上市之后，无论是早期投资人，还是募资发行时认购的投资人，要么没能等到合适的套现时机，要么直接被深度套牢。

7月初，包括美国律所Labaton Sucharow、律所Rosen和律所Schall先后宣布展开调查，征集因滴滴股价大跌而蒙受投资损失的投资人。

近期，这几家律师事务所宣布，他们将代表滴滴的股东，对滴滴发起“集体诉讼”。这些美国律所认为，滴滴在上市时涉嫌发布了具有严重误导性的商业信息，侵犯了投资人的权益。他们将代表股东们进行调查索赔，以挽回损失。

此外，滴滴本身还额外新增了巨额的募资上市成本。

公开信息显示，2017年滴滴获得软银两次共计80亿美元融资，第一次投后估值为510亿美元，第二次投后估值为550亿美元。

02 

回港，意味着已与监管层达成一致

在美股156天之后，滴滴启动退市，并准备回港上市。实际上，对于滴滴而言，这一最终决定，还是可以接受的。

据记者了解，滴滴此次的退市也不是私有化，而是为转板而做的摘牌。

通常而言，在公司私有化情况下，控股股东会发布公告在一段特定时间内以特定价格回购市场上所有的流通股，从而使上市公司从交易所摘牌，变为私人公司。有券商分析人士表示，私有化收购通常是溢价收购，收购价会比股票市价至少高出10%。

以最近一个月的时间来看，滴滴股价稳定在8美元左右。这也意味着，如果在之后收购周期内滴滴股价稳定在该水平，即便溢价收购，其收购价也远低于滴滴最初上市14美元的发行价。

此前7月滴滴传出私有化消息后，其股价曾短时间内暴涨40%，冲高至12.42美元。如果滴滴确定是私有化退市，那么股价还将有暴涨的可能。

但12月3日滴滴的公告，未提及“私有化”三个字。据记者了解，滴滴的退市，不是私有化，而是为香港上市做准备。

如果是私有化，股价必定大涨，假如涨到每股14美元，滴滴绝拿不出如此巨额资金来完成退市，势必引发新的动荡。

据了解，未来几个月，滴滴分三步走：

• 第一步，启动香港上市工作，这个必须事先获得监管认可，从滴滴发布公告的措辞看，应该已经获得监管认可；

• 第二步，滴滴ADS从纽约证券交易所摘牌；

• 第三步，ADS持有人（投资者）根据未来公布的方案将其ADS转换为滴滴在香港上市的股票。

第一第二步前期同步进行，但时间上滴滴挂牌应快于摘牌，这样才能让滴滴ADS投资者无缝衔接。据分析，最快明年一季度末完成。

为什么说滴滴回港上市的结果是可以接受的？

首先，这意味着监管层与滴滴在上市的问题上达成了一致，滴滴是被允许转道港股的。

再者，滴滴启动在香港上市的准备动作，也向外界传递了滴滴在合规、数据、安全等上面的整顿工作已完成或接近完全。

更关键的是，滴滴此前所被舆论质疑的一些所谓传闻，也可能在监管层面有了确定性定论。即滴滴面临的政策风险，实际上有了较为清晰的界定，包括程度上。这对于滴滴而言，尤其是关注滴滴的资本市场而言，相当于利空部分出尽。

可以预见，在滴滴启动美股退市之后，相关监管的结论也会随之出炉，并随着滴滴自身的整顿完成，滴滴将重回运营正轨。

相应的产品，自然也可能将在不久后恢复上架。

03 

失去的，还能拿回来吗

招股书显示，2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，全球年活跃司机1500万名。其中，滴滴在中国的年活跃用户达到了3.77亿，并拥有1300万名年活跃司机。

在营收端，2020年，滴滴三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元人民币，中国出行业务占整体营收比重为94%。

但在滴滴赴美上市156天中，滴滴的用户规模以及营收规模，或会出现不小程度的下滑。

• 一方面，是基于滴滴本身面临的监管危机、舆论争议，以及产品下架，并被暂停新用户注册的处罚。

• 另一方面，是早就觊觎网约车市场蛋糕的其他玩家的强势冲锋。包括美团、首汽、T3等一众出行平台，都在这个窗口期对滴滴的市场份额发起了进攻围猎。

根据网约车监管信息交互平台发布的数据显示，滴滴出行8-9月订单量连续两月环比下降。其中，8月订单量环比下降21.1%。

对于滴滴而言，这些丢失的市场份额，能否在恢复正常运营之后重夺回来，也是个将要面临的挑战。

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