美联储紧急出手！全球震动！

事发突然，当地时间3月3日，美联储宣布将联邦基金利率标准区间下调50个基准点，将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。长话短说，为什么这条消息如此重要？1.这是美联储自2008年以来的最大幅度降息，50BP。2.还没到3月19号的议息会议就降息，足见紧急程度。

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2008年，是什么时候？2008年1月，在美国衰退迹象加剧导致股市暴跌之后，美联储降低关键利率75个基点至3.5%。2008年9月，雷曼兄弟倒闭震惊全世界，大衰退担忧加剧，10月份，美联储下调联邦基金利率50个基点至1.5%。图示来自金十数据12年后，历史再度重演。在上周五，美联储主席鲍威尔发布声明称，“我们将使用我们的工具并采取适当行动来支持经济。”按高盛的预测，3月份虽然会降息，但也只是在议息会议上降25个基点罢了。力度这么大，来的这么急，说干就干，让每次都对美联储声明字斟句酌的专家们，惊掉了下巴。为什么？美联储给出理由很简单：病毒。

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截止3月3日16时，韩国新冠肺炎确诊病例累计达到5186例。伊朗累计2336例，日本累计近1000例，德国累计188例，到今天，除中国外全球70多个国家累计确诊人数超过10000例。
疫情在以我们目瞪口呆的速度，在全球蔓延。在刚刚过去的一周之内，美股跌幅超过12%，10年期国债收益率跌破1.4%“荣枯线”，日本1年期国债下跌至-0.197%、10年期国债下跌至-0.104%，澳大利亚10年期国债下跌至0.84%。失业率上升、全球进出口供应链受到冲击、工厂关停、物流受阻、航班减少、零售萧条......这样的局面，想都不敢想！怎么办？全球降息潮，已经是箭在弦上，不得不发。降息的实质作用有多大并不重要，重要的是，在病毒面前，全球央行的可选工具，只有宽松一条路可走，没有其他任何选项。于是，我们看到3月3日澳联储意外降息25bp至0.5%，马来西亚央行随后也宣布降息25bp至2.5%，美联储此次行动后，市场普遍预期加拿大会跟进降息，至于欧洲和日本，本来就降无可降了，QE板上钉钉。是不是有点讽刺？因为一场疫情，大印钞时代的脚步，突然间加速了。

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好吧，你可以觉得以上这些话都是闲扯淡。
重中之重是：全球放水，对我们有什么影响？海通宏观发过一篇报告：宽松货币环境下，最为受益的是资产价格。从2007年9月到2008年12月，联邦基金目标利率从4.75%迅速调降至0.25%，到2014年，美联储共实施了3轮QE，资产负债表从2008年9月的9600亿美元，扩张至2014年10月的4.5万亿美元。与此同时，自2009年3月以来，10多年间，标普500指数累计上涨了300%，道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别上涨了400%和600%。图示来自choice数据这就是传说中的十年长牛，大A难望其项背。最终的结果，大家都看到了。美国的基尼系数在2017年达到45.5%，过去10年，美国最富的1%家庭，现在控制着上市公司和私营企业一半以上的股权，几乎与美国整个中产和中上阶层所拥有的财富总额相同。这个过程是如此的清晰，从2008年美联储摁下“降息键”的时候，就注定了这个结局：持有房产、股票、基金的人们，身家不断膨胀，富人资产的升值速度，远超穷人的工资涨幅。兢兢业业的上班族、奢侈高消费的月光族，成了这场财富盛宴的“下酒菜”。

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如果说美国的“压舱石”是股市，那我们的“稳定器”就是房地产。
任泽平前两天发了一组数据：2020年1月，中国广义货币M2首次超过200万亿，距离2013年3月突破100万亿不到7年。过去四十年，中国广义货币供应量M2年均增速15%，1998-2017年，M2增长了16倍。这么多的钱，动不动就是十几倍的，为啥我们的食品、衣服价格涨幅并不大？看看我们的电视机、智能手机、汽车，反而还越来越便宜？正如美联储降息、QE导致资金流入股市里一样，我们的钱都流到房地产里了。从金融机构人民币新增贷款数据来看，房地产行业贷款占金融机构总贷款的比例，从2012年以来持续走高，到2019年，占比已经提升到了33.97%。西南财大之前发过一个报告，2017年中国家庭总资产中，房产占比高达77.7%，远高于美国的34.6%。而我们的金融资产占比11.8%，远低于美国家庭的42.6%。不管股市还是房市，中美两国的富人家庭，用脚投票，做出了自己的选择。过往的经验也告诉我们，这年头持有现金，就意味着年复一年的缩水。与此同时，我们看到了两个现象。1.美股已经创下1980年来的最高溢价，上市公司不断回购股本，推高每股收益，股价涨破天际，估值逼近2000年的科技股大泡沫。2.我们的居民杠杆率在去年底已经逼近65%（天风证券测算），居民加杠杆购房的空间越来越小了。

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往前一步是黄昏，退后一步却不是人生。
印钞机的威力下，所有经济体都无路可退，唯有继续降息，药不能停。你可能会说，为什么又是这样的套路？明知山有虎，为何偏向虎山行？为什么不能戳穿泡沫？为什么没人做那个皇帝新衣里的孩子？杠杆都这么高了，为什么所有人还是飞蛾扑火？如果说货币超发导致资产价格上涨，是一个不能让所有人都满意的结果。那么，你一定不知道通缩有多可怕。债务规模和价值大幅上升，所有人都在抛售资产，有房族成批断供，生意人资不抵债，工厂倒闭，银行惜贷，没有生产，没有需求，甚至没有经济活动。疫情面前，别无选择，全世界都是如此，这是明知不可为而为之的无奈。经典的美林时钟投资理论里，把经济周期划分为四个阶段：复苏-过热-滞胀-衰退。很明显，全球央行们明知道降息无法解决病毒引起的恐慌，宁可大放水迎来“滞胀”，宁可像上世纪70年代的美国，本世纪的日本和欧洲一样，也绝不愿意面对大衰退的惨象。低利率、零利率、负利率的终点在哪里？没人知道。难怪最近连巴菲特都发出感叹：有些东西会发生重大变化，我只是不知道是什么。

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中国怎么办？
如上文所说，一切还得看房地产的脸色。我们甚至应该庆幸，中国5年期LPR还能维持在接近5%的水平，大部分城市的首套房利率，甚至依然维持在5.5%的水平。至少从政策空间上来说，我们的余地还有很多。换言之，去年11月份、今年2月份，这两次LPR的下降，在时间的长河中，只是开始罢了。从这个角度来看，3月份开始的存量商贷转LPR合同，恰逢其时，遇到全球降息潮的加速，相当于又一次稀释房贷的窗口期。对你我这样的普通人来说，又该怎么办？要适度负债：大宽松时代，无人能幸免，没有负债和杠杆，财富就是印钞机打出来的数字。要持有资产：负债不是用来吃喝玩乐的，想办法配置流动性强、难以扩大供给的稀缺资产，比如，能跟一二线中心城区、创新药、三甲医院沾边的东西。要有副业：资产可以升值，主业可以谋生，副业可以救命。要有自知之明：早睡早起，定期体检，不与人争一时长短。