新书丨巴曙松教授《2019年中国资产管理行业发展报告——市场大动荡中的资管行业》出版（含购买链接）

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编者按

在北京大学汇丰商学院15周年院庆之际，由北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家、香港交易所集团首席中国经济学家巴曙松教授率领团队精心撰写、连续十四年权威发布的《2019年中国资产管理行业发展报告》在中国经济出版社出版。作为跟踪中国资产管理行业的年度晴雨表，本次报告继续延续过去架构，深刻聚焦新时代下的资产行业转型，并特邀资产管理领域的资深专家如兴业银行股份有限公司行长陶以平、中航信托党委书记、董事长，中国信托业协会会长姚江涛等多位专家参与。本文为巴曙松教授为报告撰写的前言。本书已经上线，购书请扫描文末二维码或点击“阅读原文”。

课题主持人：巴曙松教授（北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家）

前言

在市场大动荡中探索资产管理行业的再定位

巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家）

引人关注的中美贸易摩擦，目前看有走向长期化的趋势，这不仅影响到短期的市场波动，也意味着全球经济金融体系已经走到一个新的十字路口。回望中国改革开放四十年取得的辉煌成就，其大背景，则是相对和平的环境下全球化的迅速推进和技术的快速进步。展望未来，国际环境可能会变得更为扑朔迷离，动荡不定，在这样的背景下考察资产管理行业，需要评估更多的影响因素。

中国资产管理行业经过持续多年的发展，已经成长为一个庞大而复杂的体系。从功能角度看，我们可以清晰地看到，一个逐步发展壮大的资产管理行业对于中国经济具有越来越重要的意义。如今，在动荡的市场环境下，中国的资产管理行业，应当扮演起什么样的角色、担起什么样的责任？

中国资产管理行业，应当肩负起为中国经济寻找新的潜力和增长点的责任。在旧的经济增长动能逐步衰减的背景下，寻找新的经济增长动力成为了当前最为重要的任务。金融体系的责任在于，及时发现和鉴别具备新动能特征的企业和行业、高效率地给与其相应的支持。如何遴选出符合新经济、新动能特征的企业，对于各类金融机构、尤其是资产管理机构而言，其实并不出容易，既需要各类机构对前沿技术和产业链具有深刻的理解，又对各类机构的定价能力提出了极高的要求。

中国资产管理行业，需要为化解风险提供支持。任何经济体在发展过程中均会周期性地积累并释放风险，稳健、妥善地化解这些风险，是当前中国经济持续前行的重要前提。而稳健、妥善地化解这些风险，不仅需要全面的、系统性的规划和解决方案，更需要一个足够成熟的、有广度和深度的金融系统去吸纳和消化风险处理过程中带来的冲击和压力。

在当前动荡的市场环境下，中国资产管理行业旧的业务模式在资管新规的约束下逐渐被规范，各类资产管理机构展业过程中的模式转变也在进行之中仍需要加以时日。资产管理体系必须从实体经济中寻求动力，才是可持续的。在金融市场转型的过程中，中国的金融系统中确实存在着这样那样的诸多套利空间和机会，这也就吸引了不少金融机构片面忙于套利业务的开展，忽视了对于实体经济的研究和跟踪。随着资管新规的颁布和落地，不少套利空间正在逐步消失，如何识别实体经济的金融需求，并针对性地提供专业的服务，成为各类资产管理机构需要关注的重点。

在这样的环境下，我们开展了2019年度资产管理行业研究。在2019年的报告中，我们延续了报告一贯的行业格局篇、机构篇和海外篇的全书结构。第一部分的行业格局篇之中，我们高度关注金融监管、金融科技和服务实体三大主线。一方面，我们从行业发展的角度，就金融监管与行业发展再平衡问题、资产管理行业如何更好地服务民营企业等话题展开了讨论；另一方面，我们聚焦金融科技快速发展如何给监管和行业赋能，并做出了相应的研究和展望。

第二部分的机构篇中，我们持续关注各类资产管理机构的转型之路。尤其是2019年被高度关注的银行理财子公司，我们邀请了多位一线行业专家进行解读。可以看到，伴随着资管新规的逐步落地，不同类别的资产管理机构产品之间的差异逐渐缩小，但是机构之间的战略选择在逐步多元化和差异化，同一类型的资产管理机构之间的差异化也日益显著。

第三部分海外篇，我们梳理了美国、欧洲、中国香港地区、日本、新加坡和新兴市场的资产管理行业。海内外资产管理市场的相互影响日益加强，我们试图从海外市场的发展历程中，探寻出可以为变革中的中国资产管理行业所借鉴的经验。

本年度报告是由我和杨倞负责整体协调组织以及全书的通稿、修订、讨论、出版等事宜，最终由我对全书进行全面的修订和统稿。各章起草人员包括：巴曙松、杨倞、马文霄起草第一章；段国圣、段胜辉起草第二章；巴曙松、周冠南、陶小敏起草第三章；王梦寒、方云龙、乔君吉起草第四章；禹路、宋泽元起草第五章；刘蕾蕾、张悦、周锦鹏起草第六章；陶以平起草第七章；王良、刘辉起草第八章；岳鹰起草第九章；王宇杰、高扬起草第十章；姚江涛、袁田、熊志远起草第十一章；苏小军、陈进起草第十二章；黄泽娟、吴彩侠起草第十三章；白铂、丁楹、谢静娴、王力航起草第十四章；孙娴、何芸芸起草第十五章；沈长征、吴培起草第十六章；符星华、房瞻、林静起草第十七章；黄文礼、邵杨楠、汪修宇、杨春波起草第十八章；沈华、吕留锋、李明扬等起草十九章；陈雨桦、邓青青起草第二十章；李原、杨炳坤起草第二十一章；鲁兰心、巴茜起草第二十二章；朱茜月、江雅好起草第二十三章；周冠南、夏碧莹起草专题《纾困基金在风险化解过程中的运作模式》；尹留志、吴杰、王银魁起草《资管新规及理财子公司格局下的资管系统建设》。此外，郭兴邦、杨敏、杨苑、杨延平、高万里、郭瑜斌、邓炯鹏、何弈、杨威、李俊、姚文强、王超伟、赵北伟也对成书做出了贡献。

同时，我们也十分感谢湛卢文化的编辑团队为本书的出版所付出的持续的专业努力；特别感谢兴业银行总行陶以平行长、中航信托姚江涛董事长、招商银行总行王良副行长、招商银行总行刘辉行长助理、泰康保险集团段国圣副总裁、招商银行深圳分行岳鹰行长、中银香港资产管理公司沈华执行总裁作为特邀专家参与到今年度的研究之中。感谢康曼德资本、百瑞信托、清科集团、兆尹科技等机构的帮助和支持。另外，成书过程中，王志峰、白海峰、赵丽梅、张信军、吴博、毛奔、左伟、何成弥、李科、谭迎庆、李琦、廖慧、王琳、方舟、金玲玲、孙家英、徐小乐、尹煜、王懿超、李成林、尚航飞、曹娜、王茜、杨安琪、肖莹、吴乔乔、曾智、李博韬、陈晓迪、狄伟超（排名不分先后）等资产管理行业一线专家或研究人员给与了充分的建议和指导，在此一并表示感谢。

是为序。

《中国资产管理行业发展报告(2019)》

课题组简介

课题主持人：

巴曙松	研究院，博士生导师
	北大汇丰金融研究院执行院长
	中国银行业协会首席经济学家
	香港交易所首席中国经济学家

特邀专家：

陶以平	兴业银行股份有限公司行长
姚江涛	中航信托党委书记、董事长，中国信托业协会会长
王良	招商银行股份有限公司副行长
刘辉	招商银行股份有限公司行长助理
段国圣	泰康保险集团股份有限公司执行副总裁兼首席投资官
岳鹰	招商银行股份有限公司深圳分行行长
沈华	中银香港资产管理有限公司执行总裁

课题协调人：

杨倞

申万宏源证券有限公司资产管理部

课题组成员：

第一章	马文霄	中信证券股份有限公司资产管理业务部
第二章	段胜辉	泰康资产管理有限责任公司
第三章	周冠南	华创证券有限责任公司研究所
	陶小敏	深圳朴素资本管理有限公司
第四章	王梦寒	深圳壹账通智能科技有限公司
	方云龙	天津财经大学金融学院
	乔君吉	中南财经政法大学金融学院
第五章	禹路	兴业基金管理有限公司投资银行部
	宋泽元	华宝证券有限责任公司资产管理总部
第六章	刘蕾蕾	中国人民银行西安分行营业管理部
	张悦	招商银行股份有限公司私人银行部
	周锦鹏	招商银行股份有限公司广州分行
第十章	王宇杰	广州农村商业银行股份有限公司
	高扬	华福证券有限责任公司资产管理条线事业部
第十一章	中航信托股份有限公司
第十二章	百瑞信托有限责任公司
第十三章	黄泽娟	平安证券股份有限公司
	吴彩侠	天津财经大学金融学院
第十四章	白铂	中国东方资产管理股份有限公司
	丁楹	深圳康曼德资本管理有限公司
	谢婧娴	国泰君安证券股份有限公司
	王力航	深圳康曼德资本管理有限公司
第十五章	孙娴	中国人寿养老保险股份有限公司
	何芸芸	信达证券股份有限公司
第十六章	沈长征	光大期货有限公司
	吴培	重庆工商大学财政金融学院
第十七章	清科集团
第十八章	黄文礼	浙江财经大学中国金融研究院
	邵杨楠	中央财经政法大学金融学院
	汪修宇	工银理财有限责任公司
	杨春波	德勤（北京）咨询有限公司
第十九章	中银香港资产管理有限公司
第二十章	陈雨桦	克而瑞证券
	邓青青	上海新世纪评估投资服务有限公司
第二十一章	李原	浙江财经大学中国金融研究院
	杨炳坤	浙江财经大学中国金融研究院
第二十二章	鲁兰心	浙江财经大学中国金融研究院
	巴茜	南开大学金融学院
第二十三章	朱茜月	广东南粤银行金融市场总部
	江雅好	中南财经政法大学金融学院
专题	夏碧莹	中国东方资产管理股份有限公司
	安徽兆尹科技有限责任公司

课题组顾问：

高万里	中国农业银行总行个人金融部高级专家
郭瑜斌	中国银行个人数字金融部助理总经理
邓炯鹏	招商银行总行投资类产品研发团队主管
何弈	建设银行总行个人存款与投资部副处长
杨威	中国工商银行总行个人金融部高级经理
李俊	宝盈基金首席市场官
姚文强	金鹰基金副总裁
王超伟	金鹰基金总裁助理
赵北伟	中国民生银行个人金融部财富客群经营中心总经理