主编 / 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家）
在2019第一财经·摩根大通年度金融书籍评选中，香港交易所李小加总裁主编的《互联互通的金融大时代：小加随笔》入选“年度金融书籍”，北京大学汇丰金融研究院执行院长，中国银行业协会首席经济学家，香港交易所集团董事总经理、首席中国经济学家巴曙松教授主编的《互联互通与香港新经济融资创新》入选“年度榜单书籍”。
8本佳作获选“年度主题书籍”
5本佳作获选“年度人气书籍”
19本佳作获选“年度榜单书籍”
第一财经年度金融书籍启动于2009年，目前已经成为中国最被财经专业人士推崇的财经书籍推荐榜单。书籍的评选宗旨是“全球视野、专业主义”，经历专家推荐、公众投票和评委会评估等环节，于每年年底推出国际和国内最被推崇、具有相当专业水准和独特视角的金融财经类书籍，并举办年度金融书籍品鉴会。
以下为巴曙松教授现场演讲实录
感谢一财让我们这本书入选。大家知道，香港交易所作为一个上市公司，以及香港资本市场的一线监管机构，在发布研究报告和著作出版方面是非常审慎的，内部需要经历非常严格的专业把关和合规流程。今天入选的这本书，是近年来我组织出版的几本著作中的一本有代表性的著作，中英双语在商务印书馆香港出版。第一，2019年主要的国际指数把中国的市场逐步加入了，有人把2019年称为指数纳入之年，为什么把它加入这些指数？可以回答的答案很多，例如，中国市场的前景很好，经济增长在转型，发展空间也很大，但是这些因素一直都存在，为什么到现在才加入呢，技术上的原因是什么？第二，为什么香港一跃而成为全球第二大生物医药上市融资中心，香港交易所上市改革一年之后就成长为世界第二大，香港市场做对了什么呢？第三，2019年6月以来，香港社会出现了一些社会纷争，但是从全年看，预计还是全球IPO第一位，为什么？第一个看一下MSCI等把中国市场加入指数的原因。从这些指数公司的决策机制看，不管宏观上面多么的合乎经济逻辑，从技术上操作就是一些主要的被动型基金经理的投票意见很大程度决定了中国市场能否加入这些指数。而这些被动型的基金主要就看交易的便捷程度，是否按照原来自己习惯的、合规的交易方式交易，如果不是，例如买了卖不出来，买了突然之间大面积停牌等等，这些导致进出不方便，他们就可能会投反对票，而这一点上，近年来平稳运行的沪港通、深港通和债券通等互联互通项目解决了他们的一个隐患。中国的金融市场要吸引外资，不能仅仅只是自己坐在那里想去吸引它，而是要理解外资交易的逻辑、习惯、风险、制度、管理，比如说为了鼓励外资流入，内地取消了QFII、RQFII的额度，但是从市场环境看，实际上你即使不取消额度，额度也没用完。所以在吸引外资时，要进行制度创新，使得交易体系适合海外交易者的习惯，而对内的部分遵守中国的交易习惯，而在香港实现一个转接，所以我们看出了这样一个结果。第二就是上市融资的改革。香港在一年前上市制度改革实际上是三个部分，其中最主要的就是生物科技。简而言之，生物制药行业是一个典型的新经济行业，但是现有的金融体系在为医药行业融资时出现了一个典型的mismatch，全球医药行业60%-80%的资本开支是在研发环节，但是医药研发环节没有盈利，没有现金流，有时连业务记录都没有，这个时候企业最需要融资，等这个药品商业化，已经赚钱了，到这个阶段，往往银行追着贷款，投行追着让让上市，实际上就这个产品而言，这个阶段已不怎么需要钱。怎么改变这个错配现状，是金融怎么支持经济转型的一个关键。香港市场做了大量的比较研究和咨询讨论，做的一个重要制度调整就是生物医药这个行业受到政府独立专业机构的严格监管，所以评审的进程这个信息是可以用来做投资评估的，是有信息含量的。所以香港市场经过反复的平衡投资和筹资两边的风险收益状况，最后把上市门槛定在一个更适合的水平，比如说要求一个药过了一期临床，不反对进入二期临床，市值不低于15亿港币，再加上相关条件，就可以申请上市，不需要盈利、现金流和业务记录。香港上市制度改革还包括差别投票权，给有价值的人力资本比较大的权重，与特定的人对公司的特定贡献相匹配。这本书对香港新经济上市融资改革有了一个比较系统的梳理。第三个，香港社会出现一些纷争，为什么还是全球IPO第一位？大家比较不同资本市场，经常会用一个交易所交易的市值和所在经济体的GDP进行比较，通常大致上1：1，有比喻说是帽子和脑袋差不多，但是香港可能1块钱的GDP有14块钱的资本市场的市值，是一个典型的国际上的投资者进入中国市场的门户。过去这么多年，内地企业从香港市场筹集的钱超过6万亿。这些年沪港通、深港通、债券通等启动之后，香港还多了一个功能，内地的投资者还需要进行海外配置。在金融市场上，往往是一个投资者和一个筹资者之间的资本博弈。在香港市场上，香港本土的投资者也是很活跃的博弈主体，但是占比不是很大，除此之外还有另外四个主体在活跃地博弈：一对博弈主体是内地的投资者和国际的金融产品，另外一对是内地的企业和海外的流动性，加上香港本土的投资者和本土的钱，所以跟一般的金融中心比，香港的市场上有六种类型的市场主体在相互博弈。可能社会纷争影响的是香港本土的投资者，但是并没有明显影响国际的投资者通过香港投内地的资产和内地的投资者通过香港投国际的资产，综合下来，就显得其影响非常有限，交易量略微有下降。这本书对于如何通过香港进行跨境资产配置进行了探讨，从特定角度回答了这些问题。
《互联互通与香港新经济融资创新》书籍简介
香港交易所是香港金融业的重要支柱，也是世上最重要的证券交易所之一，随着其向伦敦交易所提出收购请求，更成为举世瞩目的焦点，亦是中国金融业国际化的领头羊。继《人民币国际化的新进展——香港交易所的离岸金融产品创新》、《互联互通的金融大时代——小加随笔》和《债券通——中国债券市场国际化的新战略》后，港交所今年再与商务印书馆推出新书《互联互通与香港新经济融资创新》，剖析世界金融体系风云变色之际，香港的定位和贡献。
在过去两年，香港交易所透过出版专书，以专业角度检视香港国际金融中心地位的路向。人民币要国际化，香港是一个必不可少的离岸中心，未来人民币对香港经济发展的作用是什么？随着互联互通政策在香港推行，香港的金融业进入了另一个大时代，以后还会如何处理与中国金融市场的关系？「债券通」是互联互通政策中的重要一环，容许港中两地互相投资对方的债券市场，中国的债券市场开放对香港可以有什么好处？前三本书相信已解答读者不少问题，但金融世界的复杂多元、千变万化，又岂是三本书可以说完？
所以有了第四本。新书同样集合了中国的金融精英和经济学者，剖析互联互通机制下香港的地位。我们又该如何探索新的经济融资创新方向？自2018年更改上市制度，吸引更多中国企业来港上市，香港受到的影响有哪些？同股不同权对投资者来说是喜还是忧？互联互通后，香港会怎样参与中国一带一路的工程？中国一直有庞大海外配置资产的需求，香港如何成为提供这种服务的中心？亚洲生物科技的市场又该怎样在香港建立起来？
新书分为三个部分，首先是「互联互通与新经济融资的新趋势」，由香港交易所行政总裁李小加主笔，加上野村国际的经济学家陆挺、王立升和王竞，还有交通银行董事总经理洪灏；第二部分是「新经济公司的上市制度改革和融资创新」，由香港交易所首席中国经济学家巴曙松等撰写；最后是「互联互通成为海内外资产跨境配置的新平台」，由MSCI 中国研究主管魏震和南方东英资产管理公司总裁丁晨等执笔。互联互通机制是中国试图在不改变自身制度下进入国际金融世界的计划，在不增加资本流出风险的同时，推动中国资本市场的双向开放。从「沪港通」和「深港通」起到「债券通」，一个接一个的互联互通项目陆续推行，之后要如何把这些个别的项目串连起来，成为一个慎密、完善的系统，有效地把中国的经济体系和全世界扣在一起，而香港将如何扮演其中最关键的桥梁角色，又是另一个问题了。
目 录
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联合图书音像专营店：https://lianhetsyx.tmall.com
广州联合书店：https://mall.jd.com/index-133203.html
（二）香港
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超阅网（superbookcity.com）
各大书店
（三）台湾
博客来
三民网路书店
各大书店
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《粤港澳大湾区金融发展报告（2018）》精选汇编
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新书丨巴曙松教授《2019年中国资产管理行业发展报告——市场大动荡中的资管行业》出版（含购买链接）
新书丨巴曙松《互联互通与香港新经济融资创新》
新书丨巴曙松教授主编《金融前沿讲堂》出版（含购买链接）
新书丨巴曙松《金融市场前沿发展研究（第1卷）》出版发行
新书丨巴曙松教授系统跟踪并深入研究港交所产品与业务创新的系列著作回顾
新书丨巴曙松教授著《新金融，新格局：中国经济改革新思路》出版发行
文章来源：《互联互通与香港新经济融资创新》，商务印书馆（香港）出版（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
本篇编辑：张琦杭、黄宇宸