科创板1号华兴源创，五百多次号称芯片，但收入占比仅千分之二，涉嫌严重欺骗！

苏州华兴源创科技股份有限公司是真正的科创板1号企业，第一家获得证监会注册批复，股票代码688001，将于6月27日网上申购。

华兴源创自申报科创板后，一直被当成主营业务是芯片产业链的企业看待，大家都以为它主营业务是做半导体检测设备的。

这是因为华兴源创在自家招股说明书（上会稿，下同）中，不遗余力地说半导体检测设备是自己主营业务，122次提及“半导体”、248次提及“集成电路”、184次提及“芯片”，半导体、集成电路就是传说中的芯片。

在此以前，连放牛塘都以为华兴源创是家芯片产业链企业。

今天在华兴源创招股书139页“按行业分类的收入情况”中，有个惊人的发现，2016-2018年，华兴源创来自集成电路只有85.25万元、113.27万元和385.25万元，三年合计只有583.77万元，占总收入的比重只有0.2%。

华兴源创98%的收入来自平板显示行业，那么，它究竟是做什么主营业务的呢？

首次，华兴源创是做机械设备的，下游是厂家而非消费者。

其次，华兴源创的机械设备98%是用于检测平板显示是否合格。

再次，华兴源创用于平板显示检测的设备，主要是检测显示屏、触控屏等设备是否合格，包括亮度均匀性、点线不良、色斑检测、电性能等。

最后，显示屏、触控屏等平板显示，并不归为芯片。

我们再来看看华兴源创的招股说明书，为了把半导体也描述成公司主营业务，可谓是不遗余力，在主营业务描述、技术先进性说明、应用领域分类、行业风险提示等几十个地方，都把收入占比仅0.2%的集成电路和收入占比98%的平板显示进行并列。

比如，“第二节 概览”中关于“发行人主营业务情况”的描述。

比如，“第六节 业务与技术”中关于“主要产品用途”的描述，总共列了两项，第一个是“平板显示检测设备用途”，紧接着第二个就是“集成电路测试设备用途”。

比如，“第六节 业务与技术”中关于“行业管理体制及主管部门”的描述，先列“1、平板显示检测行业管理体制”，再列“2、集成电路专用设备行业管理体制”，两者内容一样多。

比如，“第六节 业务与技术”中关于“行业主要法律法规及政策”的描述，同样的手法，先列“1、平板显示检测行业法规及政策”，再列“2、集成电路专用设备行业法规及政策”。

行业发展概况、科研产业融合情况、行业竞争格局及竞争对手、行业机遇及挑战、公司竞争优势等几乎所有内容，都把集成电路和平板显示进行了并列，不信的自己去看招股书！

华兴源创的招股说明书，122次提及“半导体”、248次提及“集成电路”、184次提及“芯片”，合计达554次，而占收入比重达98%的平板显示，只提及367次！

唯独在进行各种数据的分类时，华兴源创含糊其辞，不按行业进行分析分类，在“第八节财务会计信息与管理层分析”的“营业收入分析”中，虽然真实地列示了“芯片检测设备”收入，但却把主要收入归为“自动化检测设备”收入，看不出行业属性，大家还以为里面有芯片设备呢，而根据招股书84页的披露，自动化检测设备就是用于平板显示检测的设备，公司模糊概念的做法，让人无法形成完整的收入按行业分类概念。

只在第六节的中间位置，披露按行业分类的收入数据。

华兴源创招股说明书的目录共有8页，披露按行业分类的收入数据在目录第4篇的粉心图片位置，而主营业务包含芯片的描述，几乎分布在目录的所有位置。

可见，华兴源创很有可能是刻意不让投资者看到分行业的收入数据，如果华兴源创能在招股书的“概览”、“风险提示”等显眼位置披露这个数据，投资者就不会再作出其是半导体产业链的误判了。

在公司的呕心沥血的操作之下，终于实现了满意的结果，很多人对它的印象是半导体产业链公司吧？

那么，华兴源创为什么要把自己定位为“半导体”呢？

毫无疑问，芯片是当前最大的热点，也是国家最想大力扶持的产业。

不仅在中国，就是在全球，平板显示与芯片的估值都不能相提并论，我国的平板显示行业已较为成熟，京东方、欧菲光、莱宝高科等市场占有率能有那么高，就是很好的体现。

如果让投资者认为公司主要是做半导体检测设备的，市值增加一倍都有可能，那可是几十上百亿的收益，玩玩文字游戏即可实现。

目前有123家科创板申请企业，只有6家最近一年收入下降，98%收入来自平板显示行业的华兴源创是其中之一，且下滑幅度最大，从2017年的13.7亿元下降到2018年的10亿元，下滑幅度达27%，另外5家下滑幅度只有10%以内。

华兴源创可能是在原有的平板显示行业增长乏力后，为了获得投资者的认可，把收入占比只有0.2%的半导体行业描述成自己的主营业务。

还要注意到，2016-2018年华兴源创用于苹果公司产品（都是平板显示）检测的收入比例分别为75.13%、91.94%和66.52%，占比较高，公司对苹果公司的依赖严重，特别是最近两年苹果公司销量下滑，以及国人对华为等国产手机不断支持后，华兴源创原有的平板显示业务面临压力，迫切需要芯片这么时髦的产品来做支撑。

放牛塘认为，一家申请上市企业，在已有成熟主营业务的情况下，无论是你未来想干的业务有多么牛逼、已经做了多么充足的准备，但报告期内没产生收入或收入贡献极少，都不能把未来想干的事情描述成主营业务。

切记不要把理想当成现实抛售给投资者！

华兴源创，报告期内来自半导体行业的收入只有千分之二，却把半导体行业披露成公司的主营业务。

如果投资者按半导体行业对其进行估值，可能会多给一倍以上市盈率。

当公司上市一段时间后，才发现其真实的主营业务情况，股价势必会大幅回落。

届时，投资者必将发生惨重损失，从长远看，并不利于科创板的持续健康发展。

上市公司信息披露缺陷有很多种，其中又数编造热点行业题材的危害最大，因为不同行业题材，其估值可能相差数倍，所以投资者一定要认清公司究竟是做什么的，究竟该归属什么行业，这个比什么都重要！

在全民都在支持国家芯片产业时，如果有的伪芯片企业打着主营芯片的旗号，获取大家的支持，实现一己之私利，是非常可耻的！

“放牛塘主”简介：原是证券公司的内核委员、投行部董事总经理、保荐代表人、注册会计师，现改行运营财经自媒体，誓做一个只说真话的自媒体。

为更清晰地定位公众号功能，服务好不同类别的粉丝，放牛塘计划把原有公众号拆分为三个公众号。

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