投资中的风险、收益与时间

我们可能常常在寻找一只完美的基金，应该是收益很高、不太会亏，还可以随时赎回或者不用持有太久。

但实际上，想要找到这样的基金，难度是很大的。

投资中的风险、收益与时间

前面我们提到的“收益很高、不太会亏，还可以随时赎回”，其实对应的是投资当中的三个维度，也就是：收益、风险和流动性（时间）。

而这三个维度，其实是很难兼得的，也常被称作是“投资不可能三角”。

具体来看：

满足高收益和低风险的资产，就很难满足流动性。比如定期存款的利息高于活期存款，但是不能随时取走，流动性受到了限制。

满足低风险和流动性的资产，就很难满足高收益。比如银行存款、货币基金等，这些资产相对而言的风险较低，存取也较为灵活，但是不可能获得高收益。

满足高收益和流动性的资产，就很难满足低风险。比如一些基金为了获得高收益，会重押某个板块或者个股，但这样的操作方式带来的就是较大的潜在回撤风险。

对于基金来说，不同的产品，由于管理团队、管理人能力以及投资策略的不同，在这三个维度上面能够到达的边界有所不同。换句话说，高水平的管理人也许可以做到比别人的收益更高，或者回撤更小，结果甚至同时满足以上三点。但是，仍然存在这三个维度的能力边界，到达一定界限的时候，就必须要对三者之间进行取舍了。

合理的预期与我们的投资体验

过去20年间，权益类基金在我国的发展缓慢，在整个资本市场市值和个人可投资金融资产中占比均较低，使得公募基金的长期价值投资能力和专业定价能力未得到充分体现。

这其中一个核心原因就是，我们投资者的投资盈利体验不佳。统计显示，自开放式基金成立以来，截至2017年底，权益类基金年化收益率平均为16.18%，债券基金年化收益率平均为7.84%。权益类基金长期收益率分化明显，波动也较为常见，导致真正能够无视短期波动长期持有赚到基金平均收益的投资者并不多，许多投资者的盈利体验都和预期不符，体验不佳，这反过来也制约了权益类基金的发展。

我们常说的一个影响投资体验的“高买低卖”行为，其实也与这样的预期相关。当市场上涨，基金业绩也水涨船高的时候，市场上的基金申购量也大幅增加，这时候我们的预期自然就是希望能够维持这样的高收益，但却忽略了流动性和风险的存在，进而容易在市场回调时，因为与自己的预期不符而轻易赎回基金，甚至导致亏损。

这也就是投资不可能三角告诉我们的，市场上要找到兼顾高收益率、低波动率、高流动性的基金产品是很难的。预期收益和预期风险是对任何投资组合进行定量评估的核心。

合理预期，理性投资

如何提升我们的投资体验？

在进行基金投资之前，我们其实或多或少都会对这笔投资有一些期待，确实需要额外思考和管理自己的投资预期。如果在一段时间之后发现和我们的预期一致，那么我们的投资体验就还会不错，如果能够略超预期，就会体验更佳。反之，如果没有达到预期，那么体验就会较差。这种投资体验并不完全取决于收益具体是多少，而是和我们心里的预期直接相关。

在开始投资之前，我们要通过理性使用投资者问卷，了解自己的投资类型和风险承受能力，理解自己的投资预期。同时，随着时间的变化，我们的风险承受能力可能会发生变化，也会影响我们对于投资的预期，所以我们也需要定期更新评测信息。

如果是激进类型的投资者，对基金产品的业绩要求特别高，那么就要容许基金经理管理期间存在较大波动的可能性。这是因为获得高收益大概率会需要重仓板块或者个股，持股集中度相对较高。

如果是稳健类型的投资者，对于回撤、波动率的要求特别高，就不要对收益率有太高的期待。

回顾投资不可能三角，可以看到投资收益的两大来源：承担风险和放弃流动性。

风险方面，如果我们是稳健类型的投资者，却因为对高收益充满期待而选择了股票比例较高的基金，短期的波动将与稳健型投资者的预期和风险承受能力不符，可能会因为类型的错配而获得非常糟糕的投资体验。

流动性方面，如果我们虽然是积极类型的投资者，但却对持有时间没有充分认知，期待买进就能够获得短期的高收益，这往往也不能实现，同样会因为时间（流动性）方面与自己的预期不符而获得不佳的投资体验。

但这也许并不能说明这只基金不是一只好基金。如果我们在买入之前就充分了解基金经理的投资风格，明白不可能三角之间的关系，也许在遇到短期波动或者收益并不在市场里十分突出的时候，能够泰然处之，长期下来，也许会有更好的投资体验。

投资大师史文森说，如果我们仅仅考察特定时期的数据经常会得出违背直觉的结论。某段时间内，风险较高的资产类别的收益可能低于那些风险明显较低的资产；特征迥异的资产可能莫名其妙地同步波动。因此，我们在分析过程中，必须调整变量假设使之能够恰当地反映收益和风险的关系。

总而言之，我们需要在投资基金期间，充分理解和利用投资不可能三角:一方面，管理好自己对于投资的基金所抱有的预期，如果我们期待高收益，那么就要对回撤和持有时间上留有相应空间。另一方面，投资不可能三角也适用于我们选择的基金经理，我们应该关注其投资风格的稳定性、业绩的稳健性、收益的持续性，如果基金经理的风格发生了漂移，就说明有可能为了获得短期收益，增加了投资组合的风险，这是需要我们所格外注意的。

<完>

本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。本文观点仅代表原作者，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议。基金投资有风险，请审慎选择。

热门文章