在遇见芒格以前，巴菲特的价值投资风格是只买便宜的股票；但查理芒格更倾向于认为“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好”。在查理的影响下，巴菲特转而关注一些伟大的企业例如：可口可乐、吉列等，并长期持有，为伯克希尔·哈撒韦公司带来了可观的收益。
输
“本杰明·格雷厄姆曾经教我只买便宜的股票，查理让我改变了这种做法。这是查理对我真正的影响。要让我从格雷厄姆的局限理论中走出来，需要一股强大的力量。查理的思想就是那股力量，他扩大了我的视野”。
——沃伦·巴菲特
价值投资是你得到的价值要高于你付出的价格，每个投资者都希望自己能做价值投资，但却鲜有投资者能够正确计算企业的内在价值。那么，崇尚价值投资的查理·芒格是如何来评估股票价值的呢？笔者根据《穷查理宝典》一书中的论述，将芒格先生的投资评估过程整理为以下4个步骤。为了停留在自己能力圈的范围内，芒格进行了基本的、全面的筛选，把他的投资领域局限在“简单而且好理解的备选项目”之内。关于投资，芒格说自己有三个选项：可以投资，不能投资，太难理解。为了确定“可以投资”的潜在项目，芒格会先选定一个容易理解的、有发展空间的、能够在任何市场环境下生存的主流行业。能通过这一道关卡的公司，其实很少。这个过程的难点就在于如何划出自己的能力圈范围。芒格认为：“如果你确有能力，你就会非常清楚能力圈的边界在哪里。如果你问起自己是否已经超出了能力圈，那就意味着你已经在圈子之外了。”芒格并非数据资料的奴隶，他认为财务报告是正确计算企业真实价值的起点而非终点。芒格有自己的一套“生态系统观”：有的时候会最大化或者最小化某个因素，能够使那单个因素变得具有与其自身不相称的重要性（比如他最喜欢举COSTCO好市多超市这个例子）。他要额外检查的因素似乎无穷多，包括当今及未来的制度大气候，劳动力、供应商和客户的关系状况，技术变化的潜在影响力，竞争优势和劣势，定价权，环境问题，还有很重要的潜在风险变成现实的可能性。他会根据自己对现实的认识，重新调整财务报表上所有的数字，包括实际的自由现金或“所有者”现金、产品库存和其他经营性资本资产、固定资产，以及诸如品牌声誉等通常被高估的无形资产。另外，他会对公司管理层进行特别的评估，这并非传统数字运算所能囊括的——具体来说，他会评估他们“能干、可靠和为股东考虑”的程度。由于在漫长的经商生涯中，能够历经数代而不衰的企业非常少，大多数企业在 “竞争性毁灭”力量的侵蚀之下逐渐土崩瓦解，拥有长期的竞争优势才能使企业生存下去并且持续盈利。芒格认为一个企业的竞争优势是该企业的护城河，是保护企业免遭入侵的无形壕沟。优秀的公司具有很深的护城河，这些护城河不断加宽，为公司提供长久的保护。而芒格会试图从方方面面去评估和理解一个企业的竞争优势以及这种优势的可持续性。最后结合上述各项影响因素，芒格会计算整个企业的真正价值，并在考虑到未来股权稀释的情况下，去确定和市场价格相比，每股的价值大约是多少。但是，即便是在计算出企业的内在价值之后，芒格也不会立刻冲进去购买它的股票，他会进行更精细地筛选，也就是“扣动扳机之前”的检查。例如：目前的价格和成交量是多少？交易行情如何？经营年报何时披露？是否存在其他敏感因素？是否存在随时退出投资的策略？用来买股票的钱现在或将来有更好的用途吗？手头上有足够的流动资金吗？诸如此类。“所有聪明的投资都是价值投资——获得比你付出更多的东西”，但真正成功的价值投资者可能最初并不能被人们所理解，因为大多数人只能看到股票表面上貌似昂贵的价格而非企业的内在价值。而要想正确地评估企业的内在价值，背后的勤奋工作是至关重要的，正如芒格和巴菲特，他们的勤奋工作一直在进行，他们花在学习和思考上的时间，比花在行动上的时间要多。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。本文观点仅代表原作者，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议。基金投资有风险，请审慎选择。