长期、复利、逆向，投资中的重要思维

我们常说要坚持长期价值投资，但是会发现自己很多时候容易受到各种挑战，比如一笔投资的时间越来越短，这可能与我们的本能有关：更容易追求即时获得而非延迟满足，以及在竞争中的求胜心理。

市场的有效性在增加，很少有轻松获利的交易性机会。即便是存在一些短期的市场错误定价机会，在匆忙获利后，也必须马上找到新的机会继续下去。所以这样的策略，就使得投资只能疲于应付。利用短期策略创造价值成功的几率小，而背后潜在的风险却很高，胜率难以把握，这在投资当中可并不是好兆头。

而对于拥有长期思维的价值投资者来说，时间和复利都是好帮手，出色的长期回报并不要求每笔投资都有很高的收益，而是要求胜率高，尽量不亏钱或少亏钱。

更长期的评价体系

如果我们只关注那些能够短期就有回报的投资机会，那些需要在短期就能得到反馈的错误定价机会，这会使得我们的投资机会受限。

短期的业绩排名是“赛马心态”的一种反映，很明显，这种对于原本是长期投资的资产，进行短期排名追踪的做法，可能对投资者来说本身就是在引导一种错误的思维方式，即把短期结果至于眼前。

如果想要有长期的投资回报，那么评价体系也应该是长期的。具体而言，价值投资的考核机制必须是长期的，资金也应该是长期的，天天排名没有必要。很多时候股票的价格短期不反映价值，需要我们等待和忍耐，如果天天看排名，就很难忍得住，而且有些股票甚至是很久之后才会有所反映。

共识与逆向投资

成功的长期投资运作，与一般的商业行为存在明显差异。许多商业领域的成功都是依靠复制成功，将资源向优势领域集中。如果一个产品获得市场青睐，那么更有可能发生的是，会向这个市场群体及产品类别上投入更多资源；并对失败的产品快速止损，以优化资源配置。

投资则不一定，许多成功的投资源于逆向思维。

逆向投资需要相对较小的团体进行决策，因为如果决策者团队过大，一致性思维便会逐渐主导决策过程。行为学研究中的一个概念叫做群体性思维，说的就是绝大多数人都希望能够达成“共识”，为此人们宁可接受明显错误的决策。然而，卓越的业绩来自于正确的非共识的预测，然而非共识的预测很难，正确更难，执行就难上加难。

当然，只是克服从众心理本身并不能保证投资的成功。一味追求独特的投资策略，很有可能置投资组合于不必要的风险之中。最关键的，还是明确进行逆向投资的驱动力来自于基本面的分析以及对于估值的判断，同时要构建适合自己的投资组合，并能够对投资原则持之以恒。

真正的长期投资策略能够在一定程度上扩展投资范围和机会，与此同时，长期投资通常也会面临短期波动的考验，这要求资产管理人有基于此的文化和激励约束机制相配合。

长期价值投资在执行中自然会遇到各种各样的挑战，我们能做的，是保持初心，坚持以长期的眼光去思考和评价，以期获得更好的长期回报。

<完>

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