投资既是物理过程，更是心理过程

The winter is coming。上次这句话出圈，还是在2012年《权力的游戏》在国内风靡的时候。对于当前鹤唳风声、杯弓蛇影的市场环境，投资者对“寒气”的担忧是可以理解的。

很早之前，在朋友圈看过投资人士这样一句感慨：价值不是价格，共识才是价格。一定程度上，投资者的心理预期导致了股市的上涨和下跌。

国外的月亮并不比国内圆。《仅仅是昨天：从大繁荣到大萧条》是一部描写从第一次世界大战后的繁荣到1929年的华尔街大崩盘的美国历史的经典著作，作者弗雷德里克·刘易斯·艾伦就在其中叹息，繁荣不仅是经济形势，更是心理状态。他觉得大牛市不仅是商业周期的顶峰，也是美国民众的思想和情感周期的顶峰。

短期情绪和心理扮演着非常突出的角色

美国橡树资本管理有限公司创始人霍华德·马克斯在《周期：投资机会、风险、态度与市场周期》一书中写道，投资人的情绪和心理像一个钟摆。他把健康的平衡状态的市场环境比喻成一场拔河比赛，绳子的一端是乐观派，想的是要挣钱；另一端是悲观派，想的是别亏钱。

乐观派想要买入股票，即使今天的买入价高于昨天的收盘价，他们也要买入；而悲观派想要卖出股票，即使今天的卖出价低于昨天的收盘价，他们也要卖出。

在势均力敌的情况下，市场涨也涨不了多少，跌也跌不了多少。但在紧要关头，会有很多人突然叛变，从绳子一端的队伍中退出加入另一端，使得绳子一端暂时取得压倒性优势。

这种在信任和怀疑之前的摆动，让资产价格不断波动起伏，多数情况下幅度还很大。

所以，投资不仅仅是下单的一个动作，更是内心对未来盈利可能性的博弈。

在贪婪和恐惧之间保持适当的平衡

霍华德·马克斯认为，情绪和心理的两个极端体现就是“贪婪和恐惧”，投资者的情绪和心理就是在这两个极端之间连续不断地来回摆动。

但是，优秀的投资者会努力在贪婪和恐惧之间保持适当的平衡。

在霍华德·马克斯看来，恐惧的同义词是风险规避、厌恶损失、关注不确定性和随机性。贪婪的同义词是野心、进取、贪得无厌。所有人都会有这些情绪，但优秀的投资者可以让这些相互矛盾的情绪保持平衡。

当贪婪和恐惧两股对抗的力量相互抵消时，就可以形成一股合力，引导优秀的投资者更加明智和平和。

从贪婪到恐惧；从乐观到悲观；从风险忍受到风险规避；从信任到怀疑；从相信未来的价值到坚持现在要有实实在在的价值；从急于购买到恐慌卖出……市场就是这样从一个极端摆向另一个极端，且这两个极端互为因果，一个极端会引发相反的另一个极端。但我们需要的是前后两类极端现象混合的情况。

优秀的投资者拒绝参与情绪和心理的摆动

很少人能够做到心情平和，不被情绪所困。因为这个原因，只有少数投资者能够处于贪婪和恐惧平衡的中心点，且不管未来如何发展变化，都能一直保持平衡，既不太贪婪，也不太恐惧。

这是霍华德·马克斯的总结。他还发现，大多数投资者的情绪和心理，是在错误的时候摆动到错误的位置。利好事件出现导致市场过度兴奋，因而纷纷跟风买入，推高股价直至过高水平，这时的他们反而变得更加贪婪，想进一步追高买入。

相反，不利事件或错误解读的“不利”事件，会导致市场过度沮丧，致使投资者纷纷卖出，压低价格直至过低水平。但这时候投资者会变得更加恐惧，还想进一步杀跌卖出。

所以综合来看，投资既是物理过程，更是心理过程。

在生活中，成年人应该都经历过这样的时刻：尽管全心全意、拼尽全力，前路却依旧黯淡，也看不到希望，甚至都没觉察出有丝毫改变；在回家的路上，走着、想着、期盼着、失望着、憧憬着、茫然着……在这样的纠结情绪催化下，眼泪猝不及防、毫无感觉地掉落下来。

但是，力不能及也好，南辕北辙也罢，尽管曲折反复，我们何曾轻言放弃！生活从来都不容易，难免有些时刻想要放弃，想要逃离。可是闷头一觉醒来后，我们依然选择继续向前走。

投资又何尝不是这样，只不过与金钱沾边让我们特别敏感。生活的经验告诉我们，要在崩溃中练习平和，在恐惧中学会勇敢，在绝望中心怀希望，摆脱情绪和心理的束缚，要知道，日升月落，总有黎明！

<完>

文：李鹏飞

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