重温投资最重要的事

最古老也是最简单的投资原则是“低买，高卖”，逢低买入有利于我们将本金配置在相对低位。

当我们处于市场周期时，我们往往因为担忧而无法做到。在损失面前人人都会不安，直至最后所有人都产生疑问：“也许是我错了吧？也许市场才是对的”，当人们开始想“股票跌得太厉害了，我最好在它的价格趋于零之前脱身”的时候，这时候往往就是底部区域。

重温《投资最重要的事》不难发现，书中的描述与真实场景非常接近，身处其中却难言轻松，但也许可以为我们增加一些信心。

随着股票市场的深度调整，各大指数的估值相继进入底部区域。面对持续低迷的市场，我们该如何抵御消极情绪，采取合适的行为。

该书作者霍华德·马克斯表示，虽然没有保证你永远做出正确决策的完美工具，没有告诉你市场已经摆向非理性极端的公式，也没有保护不受消极情绪影响的魔法药丸，但也分享了一些经验：

对内在价值有坚定的认识。

当价格偏离价值时，坚持做该做的事。

足够了解以往的周期。

首先，对内在价值有坚定的认识。

股票代表了企业的所有者的权益，从本质上来讲是无期限的，如果你对企业的判断是正确的，时间可以冲减过高的成本。

在他看来，最佳选择就是基本面所反映出来的内在价值，对内在价值的准确估计是进行稳定、冷静、有利可图的投资的根本基础。内在价值包括很多方面，简单来说，就是账面现金和有形资产价值，公司或资产产生现金流的能力，以及这些东西的增值潜力。

在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候；还有第三个基本要素：你必须是正确的。

其次，当价格偏离价值时，坚持做该做的事。

低于价值买进是最可靠的盈利途径，高于价值买进则很少奏效。乔尔·格林布拉特认为，这是所有优秀投资背后的原则。

在理想的情况下，能够以相对低的价格买进。折价力度越大，安全边际越大。折价力度过小，安全边际有限，根本无法提供切实的保护。

——塞思·卡拉曼

很好地理解价值以及如何对待价格浮动是成功投资的关键。

——乔尔·格林布拉特

价格和价值的关系是成功投资的关键。由于很少人对未来经济、利率、市场总量有超越群体共识的看法，因此，投资者的时间最好用在获取“可知”的知识优势上；行业、公司、证券的相关信息，你对微观越关注，你越有可能比别人了解得更多。

在价值坚挺、价格低于价值以及普遍消极心理的基础上买入，很有可能会取得最好的投资结果。然而，即使这样，在形势按照我们的预期发展之前，也可能会有很长一段时间对我们不利。当然，“定价过低”绝不等同于“很快上涨”，在证明我们的正确性之前，我们需要足够的耐心与毅力长期坚持我们的立场。

第三，足够了解以往的周期。

事物有进有退，有盛有衰。很少有事物是直线发展的，有些事情可能在开始时进展得很快，然后却放慢了节奏；有些事情可能在开始时是慢慢恶化，然后突然急转直下。当人们对事物的发展方向满意、对未来前景乐观时，这会强烈影响到他们的行为。

经济与市场周期上下波动，无论此刻它们朝向哪个方向运动，都会有大多数人相信它们会朝着这个方向永远走下去。这样的想法非常危险，因为它会扰乱市场，将价格推向极端，引发多数投资者难以承受的泡沫与恐慌。

投资者的群体心理也呈现有规律的钟摆式波动——从乐观到悲观，从轻信到怀疑，从唯恐错失良机到害怕遭受损失，从急于买进到迫切卖出。钟摆的摆动导致人们高买低卖，极端时的逆向投资可以避免损失，至少不要在低谷转身离开。

我们都无法准确预知未来，我们不知道过热的市场将何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌上涨，不过，虽然我们不知道将去向哪里，但我们应该自己身处何方，我们可以通过周边人的行为推知市场处在周期中的哪个阶段。从中长期看，中国经济及企业盈利具备一定韧性，A股和港股市场今年以来经历大幅调整，当前估值已经具备了相当的投资价值。我们无法准确预知未来，但我们需要始终相信中国未来的发展，相信优质企业持续创造价值的能力，可以多一点信心和耐心。

同时，祝大家健康平安。

<完>

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