追求大概率 持有期基金助力提升盈利体验

最近几年，市场上出现了越来越多的定开基金、持有期基金等等，通过设定时间限制帮助我们“管住手”的方式，以期提升最终的长期盈利体验。那么，有封闭时间的基金类型有什么不同，而具体又是怎么提升盈利体验的，我们不妨仔细来看看。

封闭期基金常见的四种类型

有封闭期的基金，通常包括四种类型：封闭型基金、定开型基金、封转开基金、持有期基金。目前传统的封闭型基金基本上已经非常少见了，更常出现的是后面三种类型存在封闭期限的基金，我们可以分别来了解一下。

定开型基金：顾名思义，定期开放，意味着大多数时间封闭运作，只能在固定频率的开放期内进行申购和赎回，短期的定开有每个月度定期开放的，长期的定开也有5年的产品。

封转开基金：一般是发行认购时候设置了长短不一的封闭期，待封闭期到期后会转为普通开放式基金，也不再有后续的封闭期限。

持有期基金：随时可以申购，但每一笔申购至少要持有一定的期限才允许赎回的基金，在每一笔持有期到期后，可以随时赎回，不再受持有期的影响。这种基金通过产品设计来更好地解决“基金收益”和“基民收益”之间的交易摩擦损耗。

那么，以持有期基金为例，我们看看到底是怎么实现这一目标的呢，简单来说，主要有以下三个方面。

持有期基金帮助提升赚钱概率

短期市场波动不可预测，特别是刚刚经历过2022年的股票市场，相信大家都有所感触，而短期市场超预期的调整，也常常是影响我们获得长期投资基金收益的主要因素，因为我们更容易在下跌过程中匆忙卖出，将浮亏变成真实亏损。

通过回测，我们会发现，任意时间点买入并持有偏股混合型基金指数（Wind代码：885001.WI），随着持有时间的拉长，获得正收益的概率逐渐上升。时间越短，不确定的因素就越多；时间越长，正确的概率就越大，同时原先困扰的短期事件也会随着时间而逐渐降低影响。

数据来源：Wind（885001.WI）

统计区间：2003年12月31日-2022年12月31日

数据为任一时间点买入并持有相应时间。上述结论数据模拟所选择区间有限且依赖多种假设，不保证准确，不作为投资建议。

持有期基金帮助提高收益表现

除了提升正收益的概率，我们投资基金自然也希望获得更好的收益体验。我们仍以偏股混合型基金指数（Wind代码：885001.WI）为例，统计从指数设立开始至2022年底近20年的数据，任意一天内买入该指数，分别持有3个月、6个月、1年、2年、3年、5年、6年、7年、8年的平均收益率。

数据来源：Wind（885001.WI）

统计区间：2003年12月31日-2022年12月31日

数据为任一时间点买入并持有相应时间。上述结论数据模拟所选择区间有限且依赖多种假设，不保证准确，不作为投资建议。

可以看到，随着持有时间的增加，平均收益率逐渐提升。同时我们也可以看到，最高收益率始终远远高于平均收益率，并且最高收益率在差不多持有3-5年后反倒会下降并趋于稳定，那我们或许会想，如果我们能够把握住最高收益率，那可远比长期持有更好啊。

这样想当然没有问题，但精准择时本就是一件极其困难的事情，并且上面统计的是区间内的最高收益，如果整个持有期正好是一个牛市的完整单边上涨的话，便会出现这样的情况，但这不具有代表性，因此，如果我们将包含最高收益的“3年持有期”数据单独拆解的话，可以看到如下收益次数分布。

数据来源：Wind（885001.WI）

统计区间：2003年12月31日-2022年12月31日

数据为任一时间点买入并持有三年时间。上述结论数据模拟所选择区间有限且依赖多种假设，不保证准确，不作为投资建议。

从中我们可以看到，获得极高与极低收益次数的机会都比较少，最多的收益区间还是落在50%-100%当中，而平均收益率68.55%也在这一区间之中。其实，只要采用持有这一简单的行为，大概率上我们会获得一个还不错的收益。

最高收益率的获得需要100%的精准择时，这显然没有人能够做到，也因此，平均收益率对于我们来说或许更有价值。追求低概率的事情不应主导我们的基金投资。

持有期基金帮助避免踏空

择时还有另一种情况，那就是试图躲开市场大跌，如果真的做到了，结果会怎样？

仍以偏股混合型基金指数（885001）为例，从指数2003年12月31日成立到2021年12月31日间，累计收益为1170.12%，涨了十一倍多。而如果我们能够精准躲过跌幅最大的十个交易日，那我们能够将收益率再整整翻一倍，达到惊人的2466%！ 

但要从18年间四千多个交易日中躲过跌幅最大的十天，难度可想而知，而在日日进行选择而走向频繁交易和决策的时候，也可能错过了那些涨幅最大的日子。同样的指数和区间段，如果错过涨幅最大的十个交易日，累计收益率，就会下跌至646.26%。

然而，10天在投资长河中大约只占到交易日的0.2%，通过预测市场去做择时踩准关键交易日的胜率很低，是极其小概率的事件，一旦操作方向错误，除了交易成本，更可能导致最终投资结果的“竹篮打水一场空”。

持有期能够让我们坚持“在场”，避免踏空，不错过市场的机会，也更大概率能够获得平均收益。

数据来源：Wind 偏股混合型基金指数（885001）数据区间：2003年12月31日-2021年12月31日

美国学者迈克尔•莫布森在《实力、运气与成功》一书中提到，凡是需要结合实力与运气的行为活动，结果一定是向均值回归的，而且一个人的运气不可能永远都坏，也不可能永远都好，在多次尝试后，最终还是会回归到实力水平上。一如投资中均值回归的道理一样。

所以很多时候我们可能买到了不错的基金产品，但却常常因为追高入场，或者是在回调时对市场失去信心而草草离场，错过了产品的收益，甚至可能亏损。而类似持有期基金，由于每一笔都有持有时间的限制，也要求我们在买入的时候就要考虑得更加周全，包括资金用途、资金目标等等，我们的决策也会更加理性，最终我们借力时间去追求大概率的事情，从而起到提升盈利体验的结果。

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风险提示：每份基金份额需持有三年方可赎回，请做好资金安排。本材料仅供宣传，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时应仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件及最新公告，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他产品业绩和其投资人员取得的过往业绩以及同类基金的过往业绩表现，均不构成本基金业绩表现的保证。本基金可投资于境外证券，除需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动等一般投资风险外，本基金还面临汇率风险等境外市场投资所面临的特别投资风险。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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