该防「资本无序收缩」了
有些问题，不正常也不寻常。
撰文 | 佘宗明
01
这阵子，很多股民可能欲哭无泪。
2021年中概互联变「中丐互怜」，许多人问：2022，这个世界会好吗？
到了2022年，现实很快用毒打给出了回应：
那部名叫「股灾」的灾难片，还没播完。
2021年，《雪崩》（元宇宙概念出处）成了人们口头的高频词。
2022年，「血崩」替代了它的位置。
3月10日，中概股腰斩时，很多人惊呼「惊魂一夜」。
贝壳跌近24%，爱奇艺跌近22%，京东更是遭遇在美上市以来最大跌幅，下跌近16%。
3月11日，一波还未平息一波又来袭击，许多人有些崩溃。
当晚88只中概股跌幅达10%以上，其中滴滴跌超44%，创上市以来最大单日跌幅；悦刻电子烟母公司雾芯科技跌超36%。
到了3月14日，人们这才发现，「至暗时刻」用早了。
恒生科技暴跌11%，创下历史最大单日跌幅。回港的20家中概股全军覆没，18家跌超10%，13家跌超15%。
有人说：资本无序收缩，股价无序暴跌。
「无序」背后，有些问题显然不正常也不寻常。
02
「芭比Q了」。
在中概股港股科技股暴跌的消息背后，这个出没在俄乌冲突新闻跟帖区里的高频词再度「尾随」。
就跟饭圈女孩给新冠病毒取名「阿冠」、「新冠派文人」将它唤作「病毒君」一样，这四个字写满了轻佻。
有些人的心态就是：
暴跌？跟我有什么关系。
麻烦是段永平、芒格们的，我什么都没有。
这有些天真了。
只要你不炒股，镰刀就割不到你？
看似是这样，可你能摆脱股灾背后的大环境，离地飞升吗？
03
中国科技企业遭遇「血洗」，绝不值得幸灾乐祸。
用毕亚军老师的话来说：市值虽然不是真金白银，却是竞争力的重要组成。即便市值大缩水的中国公司大多是民营企业，他们首先也是中国企业，其公司资本和资产也是中国的资本和资产，是国民财富构成。
不是都希望「共同富裕」吗？
共同富裕得先做大蛋糕，再更好地分蛋糕。可那些互联网、医药医疗、新能源汽车等领域的科技企业市值动辄暴跌，意味着蛋糕会变小。
列几点信息：
1，早在2017年，阿里巴巴市值曾超过亚马逊，可如今，阿里+腾讯+美团+拼多多+京东+百度+滴滴这些国内头部互联网公司的市值总和，还没有亚马逊一家大，只接近苹果市值的1/2。
2，2021年2月至今，中概互联ETF全年呈下跌趋势，从2021年2月10日2.57元的高点跌至如今的0.915元（截至3月15日），跌幅超过了64%。自2021年高位以来，中概股公司总市值累计缩水超1万亿美元。
3，阿里2014年9月份在纽交所上市时，发行价为68美元/股，当天的收盘价是90.6美元/股，如今阿里营收增长了十几倍，股价却跌到77.76美元/股。
▲图片来源：同花顺iFind，21世纪商业评论。
这正常吗？
太不正常了。
有人说：这是市值回调。
可这未免调过头了。
诚如投资管理公司普信集团首席投资官大卫·吉鲁所说：「市场过于关注影响短期走势的因素，被恐惧所麻痹，就像把婴儿和洗澡水一起扔掉一样。」
对于风吹草动，市场敏感过度了。
但毫无疑问，当下的市场需要鸡血，或者说，需要镇定剂。
04
看看港股遭遇的「黑色星期一」：恒生指数收跌4.97%，创下六年新低；恒生科技指数跌11.03%，从1年前的峰值水平抹去了2.1万亿美元的市值。
《大时代》里的丁蟹都没法背锅。
不少观察家已总结出了导致股价暴跌的利空因素：
1，美国《外国公司问责法》进入实施阶段；
2，俄乌冲突的余波：美元流动性紧张；油价震荡影响外溢等。
3，互联网平台综合治理仍在进行时。
4，大厂裁员传闻。
5，部分地方疫情反弹。
即便如此，这次暴跌都让人嗅出了不一般的意味。
格隆就分析，这不是个股本身的问题，大概率是海外投资者尤其是嗜血的华尔街资本借政策消息面（《外国公司问责法案》）集体做空的结果——外资砸盘跑路，做多者要么割肉离席，要么反手做空。
按照慕峰老师的解读，深层次原因是，在科技战成为中美未来竞争关键点的情况下，为中资科技企业「输血」，不是SEC（美国证券交易委员会）愿意看到的。
在此分析框架下，大陆架的碰撞，是中国科技企业遭遇重挫的大背景。
考虑到这些科技企业对于中国经济转型升级的价值，这很难不令人担心科技股「失血」后的链式反应与后续影响。
05
中国科技企业虽然处在十字路口，但仍有潜力和前景。
芒格和「中国巴菲特」段永平之前对AT的抄底，已经说明了很多东西：
中国科技企业遭到了「低估」。
大多数科技企业的业绩表现，都不支持现在这样接二连三的暴跌。
超预期的经济增长目标（5.5%），也不支持如今的行情。
巴菲特曾说过：「在华尔街上，股价会受到羊群效应的巨大影响，当最情绪化、最贪婪的或最沮丧的人决定股价的高低时，所谓市场价格是理性的说法很难令人信服。事实上，市场价格经常是荒谬愚蠢的。」
▲图片来源：《东方华尔街》剧照。
长期主义者总会笃定于「均值回归」，不会被羊群效应踩踏。
可情绪的力量不容低估。
情绪的另一面是预期，也是信心。这两样都很重要。
当此之时，给市场及时吃下定心丸，让内资有进入的底气，是应有之举。
06
这里面，以更多呵护性动作让科技企业「提信心、稳预期」，很有必要。
自去年以来，针对互联网的规范化监管体系日益织牢织密：反垄断、个人信息保护、数据安全、算法治理、游戏防沉迷、直播带货规范……政策面的重构，给互联网企业戴上了紧箍咒。
互联网「野蛮生长期」结束，跟流量红利见顶、旧技术周期处在尾声等叠加在一块，让互联网企业集体承压。
「规范是为了更好地发展」，这是监管主基调。
规范是正向的，但在坊间，规范性举措跟铺满舆论场的「反资本」情绪碰面后，总会催生出别样的解读：
比如，把监管看成「锤」。
「扯袖子也是一种爱护」，可有些人担心，会不会把手臂给扯断了。
防范「大而不能倒」风险，也被有些人曲解成「大了就该倒」。
前不久，一则流言引得腾讯市值单日蒸发约2500亿港元，就挺令人唏嘘。
流言不实，但流言背后的惊弓之鸟心态很真实。
事实上，「监管是为了推动平台经济规范健康持续发展」的官方表态，就没停过。
可现实哈哈镜总能让它「变形传导」。
鉴于此，怎样释放出更多的积极信号，让各方更清晰地看到「规范」背后「更好地发展」的本意，尤为关键。
也只有让包括互联网平台在内的中国科技企业更好地发展，它们才能增强承压能力，继而抵御「大陆架碰撞」带来的巨大冲击。
07
去年底，中财办副主任韩文秀解读中央经济工作会议时的几句话，就被视作这样的信号：
要防止出现合成谬误，不把分兵把关变成只顾自己不及其余，避免局部合理政策叠加后造成负面效应。
各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策。
划重点：「避免」「负面」「谨慎」「收缩」。
由此延展，「防止资本无序扩张」天平的另一侧，也该是「防止资本无序收缩」。
防止资本无序扩张，不是不要资本，而是不要「无序」。既然是不要「无序」，那「无序收缩」也该警惕。
如果说，资本只注重横向扩张继而助长内卷，需要朝着支持纵向创新方向引导，那资本投鼠忌器进而失去了给实体产业和高新技术输血的功能，也需要引导。
当然了，得是引导，而非「计划」。
得更多地尊重市场，让有形的手跟无形的手协调，致力于让中国科技企业更好地发展。
这里面的引导，指的不只是引导互联网企业多些信心，也是引导社会多方消除「反资本」情绪：别忘了，「防止资本无序××」的资也是招商引资的资。
进一步的诉求是：从上到下，给科技企业发展提供健康有序的市场环境。
特别是在当下，头部互联网企业普遍在走向产业端、发力硬科技，这时候，就更需要良好的成长环境了。
毕亚军老师说，中国社会该以更高层面的大「国有」观念来看待企业，即首先以「中国的」之眼光看待不同企业，再有狭义上的「国有」和「民营」。
言下之意，社会各方要呵护我们自己的企业，包括互联网企业——哪怕它是民营企业。
▲某记者自称天天「锤」大厂的聊天截图。
最起码，某些舆论握麦者别有事没事总想着锤谁。
外人在毒打它们，咱们就别「混合双打」了。
在它们困难之时，要着力于助其渡过难关，而不是相反。
毕竟，它们一跌再跌，冲击波也会向着宏观经济扩散。
08
说到底，中国科技企业绝不能「芭比Q了」。
「资本无序收缩」对中国经济是坏事。
这就需要，规范过后，也以更优的市场环境托起科技企业「更好地发展」。
如今，中国科技企业的遭遇，像极了李宗盛《山丘》里唱的：
跌跌（喋喋）不休，时不我与的哀愁。
那，谁来助它们越过山丘？
答案其实已陈于眼前。
*封面图来源：《东方华尔街》剧照。
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