腾讯2021业绩靠投资？出售京东贡献782亿元收益，反垄断背景下投资策略有所调整
由于互联网和新消费在二级市场估值下跌，可能导致腾讯未来的投资受益随之下跌。
3月23日下午，腾讯公布了2021年业绩报告。报告显示，2021年，腾讯总收入达5601.18亿元，同比增长16%；净利润1237.88亿元，同比微增1%，为近十年来净利增幅最低的一年。
损益表中，投资收益集中体现在“其他收益净额”。财报显示，腾讯其他收益净额录的1495亿元，其中包括出售京东集团股份的收益782亿元。
自2008年成立投资部门后，腾讯在投资业务上越走越远，一度被贴上“投行化”标签。天眼查数据显示，2021年，腾讯共发生投资事件261个，创下历年最高记录，相比5年前翻了一番。
而在近期，腾讯相继大规模减持对京东以及东南亚头部互联网公司Sea的股份，由此引发外界对腾讯业务风向的猜测。
出售京东股份贡献大部分利润
鲸平台专家、深圳市创新投资集团有限公司研究院林玮对创投日报记者分析，根据腾讯财报在“以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产”一栏中，腾讯对上市及非上市企业作出新投资及额外投资共计约809.46亿元。而在“以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产”一栏中，腾讯新投资及额外投资共计约234.73亿元。“这两项尚不计联营企业增加的投资，意味着腾讯新增投资超过千亿。”
联营公司，即腾讯对其能有重大影响但无控制权的公司，通常有20%到50%的股权比例，腾讯的战略投资几乎都是联营企业。
财报显示，腾讯2021年于联营公司的投资的公允价值约6346.61亿元，较2020年的9819.02亿元有所下降。于联营公司的投资方面，对上市公司的投资为 2008亿元，非上市公司则为1158亿元。
值得一提的是，腾讯2021年的收益很大部分来自于它对京东投资股份的处置。2021年，腾讯录得毛利2459.44亿元，出售京东股份获得的782亿元收益对毛利的贡献比例达到了32%。这部分收益体现在“其他收益净额一栏”，2020年，腾讯的其他收益净额为571亿元。
国泰君安国际分析师刘健威告诉创投日报记者，“腾讯2021年的收入基本符合我们跟市场的预期，但其他收益净额里头有一笔782亿出售京东股份的收益，所以IFRS准则下净利润增长很大，但调整之后（非IFRS）的净利是低于市场预期的。”
其进一步表示，根据财报中的数据，腾讯投资组合大部分是私人公司，但上市公司占投资价值的大头。
针对战略投资板块，在财报电话会议中，腾讯控股首席战略官James Mitchell表示，公司将考虑核心业务的调整和布局，希望能更好地控制运营成本，也可能退出部分市场。未来公司将进行更为积极直接的投资，如投资一些上市公司，考虑的因素包括宏观经济形势、股价波动等。
反垄断背景下投资或转向
天眼查数据显示，自2014年起，腾讯对外投资频率陡增，从2013年的24件一下增长至75件，此后投资事件数目便持续保持在三位数，且总体呈现上扬趋势，并在2021年达至顶峰的261件。
进入2022年，腾讯在对外投资方面并未缓下脚步，截至目前已有对外投资事件42项。截至目前，数据显示腾讯共有对外投资事件1254项。
从行业分布来看，腾讯对外投资集中于文娱传媒、企业服务以及金融三大领域，与公司主营业务形成协同。从轮次方面看，腾讯投资集中于企业早期阶段，其中战略投资占比最大，接近30%；A轮次之，占16%，B轮则占14%。投资轮次上的特点，进一步表明，腾讯的投资业务更注重完善自身的生态，与注重投资回报的投行有所区别。
林玮表示，2021年腾讯投资事件和投资金额都创下新高，偏好投资早期成长项目，有利于促进相关领域创新企业的成长。
其进一步表示，腾讯在2021年的投资行业偏好有所转向。“去年腾讯投资的行业偏好主要为游戏、企业服务、文娱传媒、大数据与人工智能、消费社服、医疗健康等，但比之之前历史数据，可以发现原有的媒体、金融和教育三大涉及民生与安全的强监管领域已经式微。”
林玮认为，腾讯投资的风格整体上仍然偏向美元基金风格，“去年投资了每日每日优鲜、和府捞面、墨茉点心局、医脉通、Moody美瞳、福瑞达生物、T3出行、极兔速递等新消费与移动互联网领域的热门赛道、热门项目。”
但其注意到，在去年下半年，腾讯也投资了一些带有硬科技属性的服务机器人、合成生物学项目，包括高线机器人、普渡科技、蓝晶微生物等。并购方面，腾讯在2021年的大额并购仍然集中在电子商务与游戏开发。
刘健威在接受创投日报记者采访时则表示，在当前反垄断监管趋严的情况下，腾讯对外投资可能有所转向。其认为未来腾讯的投资领域，将更集中于与主营业务相关的文娱和企业服务，以避免企业横向发展而过分臃肿，及避免增加反垄断调查的风险。“数据显示，近期腾讯公开投资多集中在文娱、企业服务、元宇宙相关（AR/VR/AI）等领域。”
刘健威进一步表示，正如预期，金融科技及企业服务（to B端）收入占比已经超过游戏，基于此，其判断除了传统的文娱板块，腾讯无论是在自身业务上还是对外投资上，都会注重产业互联网。“相应也可以看到，腾讯全年研发费用519亿，占收入比重上升到9.3%。”
林玮则预判，由于互联网和新消费在二级市场估值下跌，可能导致腾讯未来的投资收益随之下跌。“从腾讯偏好互联网与新消费的投资风格不难发现，相关领域在去年下半年融资趋冷，相关行业二级市场估值也迅速下杀，因此其组合短期内的公允价值变动收益，可能很难再像前几年一样高歌猛进，贡献当期利润。”
特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。
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