文 | 小鱼 （转载请注明出处）
关注公众号：小鱼量化
微博/雪球：小鱼量化
今天有一个比较大的操作，清仓上海机场，调仓换入2手腾讯控股。给大家汇报一下。
上海机场这只股票，大概是2020年买的，当时疫情刚刚开始发生，对于机场旅游等行业冲击巨大，上海机场这样靠机场业务+免税店业务的公司影响特别大，不可避免的上机的股价受到了很严重的冲击。叠加后来中国中免与上机针对免税店运营业务签署了一个补充协议，免税店租金从下有保底上不封顶，变成了几乎没啥保障，这其实也是可以理解的，国际客流几乎为零，中免的免税店业务赚不到钱，怎么可能再付出巨额资金给到上海机场呢，于是上机的股票又再次下跌。上机从当时70元的平台，一路跌到最低37元附近，小鱼当时持有的那些上海机场浮亏达到了40%。由于我前期关注的股票过多，过于分散，所以也没有再加仓上海机场，只持有了7万多。之后上机从21年8月的最低点反弹幅度还是不小的，我最终持有的这些上机只浮亏了十多个百分点，不算多。
今年以来的操作一直遵循一个大的原则，不再增加股权类资产，如果要买入的户也是通过调仓换股的形式，今年卖出了一些股票和指数基金来腾挪资金，买入想换入的股票或者行业基金。
谁能想到中国股市与茅台齐名的腾讯能跌到这种程度，腾讯拥有宽广深厚的护城河，都能跌成这样。从21年2月最高747港币，跌到现在最低248港币，跌幅近67%，真的是惨不忍睹啊。
今天加仓两手，成本降低16.8港币，目前成本376港币。浮亏从37%降低到33%。目前即使在这么悲观的市场中，我看了许多写腾讯的文章，没有确凿的证据显示腾讯的未来会衰退。
还是利用老唐的选股三大前提给自己打打气：只有符合三大前提条件的公司，才能够进一步的进行估值，不满足三大前提条件的公司直接放弃，下面我们看看腾讯控股是否符合三大前提条件：收到的不是“假钱”，比如货虽然卖出去了，收到的却都是白条。通常我们用经营现金比来衡量。经营现金比=经营活动产生的现金流净额/净利润，这个值也是越接近于1，或者大于1越好；越接近0或者小于0，越糟糕。这个指标越高说明很少有白条、很少有应收账款和应收票据收到的都是真金白银。最近十年绝大多数时候经营现金比都大于130%，也就是，每100元净利润，会形成130元的经营现金流，你说有多优秀。
盈利可持续，其实也没啥说的，腾讯围绕微信+QQ这两个社交天王做生态，一个是通过生态上的游戏、金融、广告赚钱；另一个是用赚到的钱进行互联网行业的投资。没啥说的，多年来每年都能产生大量的利润，盈利是可持续的。
近十年归母净利润从127亿元成长到2021年的2248亿元
维持当前盈利能力不需要大量的资本投入，可以理解为每年的折旧摊销足够满足维持当前盈利能力所需的资本投入。注意，维持当前盈利能力指企业净利润保持当下购买能力，即净利润能大致保持与通胀同水平提升。除此之外,企业为获取更多市场份额或更高盈利而做出的扩张性的资本投入，不计入“维持当前盈利能力所需的资本投入”。
腾讯本身是互联网企业，最大的成本就是人力资源、办公场所、还有新建数据中心，固定资产占比本身就不大，所以维持当前盈利不需要大量资本投资。腾讯每年赚到的钱大都是进行了互联网方面的投资。小鱼文章合集第五版已更新三十万字，投资小白进阶路，理论实践结合，助大家少走弯路。小鱼在用的智能条件单券商，点击阅读原文，可享万1.3低佣。