文 | 小鱼 （转载请注明出处）
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今天做了一笔重大操作，调仓换股，把高溢价的中概互联（513050）换成了有一点折价的嘉实中国互联网30ETF（159607），不知道结果咋样，后续我们继续观察，说说这次调整的逻辑。
中概的折溢价和他的跨市场交易有关，像中概互联这种ETF基金，他的成分股在中国内地、香港、美国上市交易，由于开盘交易时间的不一致，无法实时统一的确定一个基金的实际净值。比如说，2022年10月19日中国股市和香港股市开盘，中概互联基金的成分股经过一系列的涨跌，到收盘，在这两地上市的成分股当日的涨跌幅确认。但中概互联基金还包括在美股上市的成分股，北京时间当天晚间，美股开盘，中概基金的美股成分股开始交易，至收盘有一定的涨跌幅。
至此，中概基金的所有成分股的当日的涨跌幅才全部确定。第二天（比如2022年10月20）开盘前，中概基金会计算出一个基金实际净值，在证券软件上把他叫做IOPV，即基金的实际净值，但这个实际净值是昨天的，即2022年10月19日。中概ETF我们实际上是在二级市场场内交易，也就是日常我们用股票账户买卖ETF份额。这种方式是从其他投资者手中买入ETF份额，或者卖出自己持有的ETF份额给其他投资者，这种交易并不会增加基金总份额。ETF份额有实际净值即IOPV，但在二级市场进行交易时，由于受到买卖双方的非理性因素干扰，实际成交价格会大于或者小于实际净值（IOPV）。实际成交价格大于IOPV时，叫做溢价买入；实际成交价格小于IOPV时，叫做折价买入。大家注意啊，这个IOPV是昨天的，今天中概的涨跌幅是没有计算到IOPV中的，所以会有一定的误差。我观察过比如今天的溢价是4%，到明天之后IOPV更新后这个溢价率可能就很小，甚至消失，所以这个折溢价率变动其实是很大的。虽然有一定的误差，但是，如果折溢价率很大，比如超过十个百分点，那么可以确定至少有六七个百分点的折溢价是真实存在的。如果这个折溢价的差额更大呢，套利空间会更大。小鱼自己持有的是中概互联（513050），这只中概基金的成分股以腾讯和阿里为主，这两只的占比即达到了54%，占据了半壁江山还多。但是呢中概互联（513050）没有对应的场外基金，无法实现场外申购，场内卖出的溢价套利模式，反之场内购买，场外赎回的折价套利也无法实现。
那么只能在持仓类似的行业基金中选择，并操作互换，那么首先要找到的是持仓类似的标的基金。我的选择结果有两个：
这两只基金跟踪的都是中国海外互联网30指数，阿里+腾讯+美团+京东的仓位在54%附近，与中概互联72%的持仓是最接近的。
第二步就是看看两者谁的折溢价更有优势啦。在我操作置换操作的时候，先观察了两只基金的折溢价情况，显然，嘉实互联网30（159607）折价1.75%更有优势。
置换操作时，中概互联（513050）溢价15%，所以将其置换为嘉实互联网30（159607）。两者之间的差额近17%。
如果未来中概互联（513050）的溢价率趋向于0，我再把他置换回来，期望一轮操作下来能够降低5%的成本。小鱼文章合集第五版已更新三十万字，投资小白进阶路，理论实践结合，助大家少走弯路。小鱼在用的智能条件单券商，点击阅读原文，可享万1.3低佣。