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文 | 小鱼 （转载请注明出处）

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最近都在集中精力学习股息率投资法，通过搜索股息等相关关键词，搜寻一些这方面的经典投资书籍，数量非常之少，也说明这个方法的冷门。在这个过程中找到一本《股息不说谎》，作者查尔斯.B.卡尔森。咱把内容提炼出来，融入自己的投资体系之中。

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核心观点

在看书的过程中做了一些笔记，把一些核心观点梳理一下：

1、股息回报

股票的总回报=资本利得+股息，股息是股票总回报的重要组成部分，实际上，股票市场长期总回报的大约40%来自股息。

点评：没想到吧，美国的股票是长存在时间足够长，长期的总回报中竟然有40%来自股息，我查了些资料，中国市场长期回报中20%来自股息。在A股市场优选一批高股息率股票组合是完全可行的，而且安全稳定。

2、什么样的公司会支付股息

规模小、处于成长阶段的公司通常会选择保留利润以用于维持增长。小型公司可能不支付股息的另一个原因是他们的利润变动程度大。

如果公司对其利润流的稳定性和可靠性没有信心，它就不大可能支付股息。那么什么公司支付股息呢?通常是那些规模更大、知名度更高的公司。支付股息的公司很可能已经经历了增长的最高峰并且不需要将所有现金流都投入到经营当中。这些公司有理由相信其未来的盈利能力可以确保股息支付。

点评：

小鱼认为这是股息率投资的核心，长期支付股息的公司，极大概率能够确定它是一家经营稳定、长期盈利、管理层信心十足的公司，即高品质公司。

3、有利润才有股息

股票的股息代表公司支付给普通股股东的现金流。这些现金流终归是要从公司利润中支付的。这是最基本的概念，对吧?很显然，如果公司不产生利润，它很可能就没有产生能用于支付股息的现金流。

分析利润和股息之间关系的一种有用工具是股票的股息支付率。支付率反映公司支付的股息占利润的比例。每股收益2元并支付每股1元股息的公司其支付率为50% 。股息支付率越高，公司在遇到问题时削减或取消股息的可能性就越大。股息支付率是分析股息的健康程度、稳定性和增长潜力时一个最重要的因素。

点评：归根结底分配给股东股息的真金白银来源于净利润，长期稳定的股息也代表了公司在长期稳定的产生净利润，代表着其是一家高品质公司。另外作者给予了股息支付率非常高的权重，比如两家公司的股息支付率分别是50%和80%，未来谁的股息增长潜力最大呢，无疑是50%的。

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投资策略

不像大多数书籍那样，搞一些理论研究、理论阐述，然后搞几个案例分析一下，证明其有效性，本书最好的地方就是给出了实实在在的操作方法，可以说是手把手教给大家。书中给出两种实操方法，一种简易、一种稍复杂。

复杂的这种方法需要的数据量、数据种类、处理方法等相对比较复杂。书中给出的简易方法完全可以在A股落地，而且我也想出了落地方法。先表述一下书中的简单选股公式。

用简单公式进行股息投资

对于公式来说，往往是大道至简，关于投资的公式也不例外。投资方法中的变量越少，就越容易实施和监测。为说明这两点，我的基础型BSD（Big Safe Dividends ）公式只关注两个数据点:

(1)、股息支付率

股票的股息支付率衡量的是公司利润中用于支付股息的部分所占的比例。例如，一家公司每股收益2美元，支付的股息为每股1美元，则股息支付率为50%。显然，如果公司支付的股息超过利润，股息就无法持续。如果公司将利润的一小部分作为股息，股息便有增长或至少保持现有水平的基础，即使利润有所下降。要迅速掌握公司维持和增加股息的能力，股息支付率也许是最强大的工具。

预测股息率：大致的分红比例，财经分析师预测下一年盈利，最终两者能够得到 一个预测的每股分红，除以现在的股价，即预期的股息率。

如果你使用分析师的赢利预测，要注意这些数据正如其名—是预测值。分析师的预测常常出错。如果你想计算一个保守的预测股息支付率，可以使用分析师预测值的下限。

“安全”的股息支付率是多少呢?我看到支付率超过60%就会感到紧张。不过现在你还是要用60%作为股息支付率的上限。不错，你确实会错过一些股息支付率超过60%的股票投资机会，但你同时也避免了陷入麻烦。

(2)、总Quadrix得分

透视股票的总回报潜力

寻找BSD股票时需要涉及的第二个话题是:股票的总回报潜力是多少?

选股时需要做到视野宽广以及综合平衡考虑，Quadrix股票评级体系可以很好地帮你做到这一点。Quadrix体系根据以下6大类指标的超过100个不同变量对4 000余只股票进行了排名:

1）动量指标（收益增长、现金流和销售收入);

2）质量指标（投资回报率、净资产收益率和总资产收益率);

3）价值指标（每股价格/每股销售收入、市盈率和市净率);

4）财务实力指标（负债水平);

5）赢利预测指标;

6)股价表现指标（相对股价表现)。

在每一类指标中，一些变量的权重更大，这是以该指标过去的有效性为基础的。为计算总得分，Quadrix体系对6类指标的得分进行加权平均。总得分是按百分位数排名，所以如果一只股票的Quadrix总得分为90，意味着它的得分高于Quadrix体系所评估股票中的90%。Quadrix体系的最佳推荐用法是关注得分为75分及以上的股票。

BSD基础型公式的第二部分要求对公司的投资价值进行一些定量判断，这是需要了解Quadrix体系的一个重要原因。在图书馆或网络上可以获得的类似Quadrix的工具包括:价值线公司的“时间性和安全性排名”，标准普尔公司的“星级”评级系统，或者晨星公司的股票评级系统，该系统关注四星级和五星级的股票。

总结：两个指标，股息支付了60%作为上限（确保未来股息有增长空间） + Quadrix评分在75分以上（类似于股票评级，分数越高公司品质越好）。

如何落地：文章写到这里已经很长了，下一篇文章写如何在A股落地，我已经想好怎么做了。

《股息不说谎》这本书不到200页，一天左右就能读完，读完后给我启发非常之大，有需要的朋友欢迎赞赏5元，我在后台发给你。

本文完

风险提示：文章仅为个人观点，不作推荐，风险自负。

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