各机构对昨日大跌的看法

【中金快评】行稳方能致远，短期重结构

今日A股市场波动较大，午后放量下跌，上证指数全天收跌0.96%。受此影响港股午后涨幅也有所收窄，但整体表现好于A股。综合近期进展，我们简评如下：

1）A股市场冲高回落，午后调整较多。港股表现好于A股。今日A股市场波动较大，早盘上证指数一度站上3300点，但午后表现不佳，主要宽基指数均有较大幅度调整，截至收盘，上证指数跌0.96%报3249点，沪深300跌0.73%，创业板跌1.36%，前期上涨较多的中小指数也表现疲弱，中证1000下跌1.96%。两市成交金额1.19万亿元，创近期新高，北向资金仍维持净流入68亿元。港股恒生指数今日高开高走，午后涨幅收窄但回落幅度小于A股。行业方面，食品饮料、消费者服务小幅收涨，其余板块普跌，其中近期较为热门的人工智能、充电桩等主题调整幅度较大，有色金属、机械、电子行业跌幅居前。

2）行稳方能致远，临近两会政策关注度有望提升。我们在2月初的市场点评和报告中认为经历前期3个月左右的反弹后，A股和港股整体累计涨幅不低，宏观环境结合估值和交易层面的边际变化，可能短期影响市场表现，“行稳方能致远”。最近两周A股整体表现较为平淡但并未出现明显调整，港股表现弱于A股，两地市场近期走势与此前几月的反弹行情形成反差。今日A股市场在部分事件驱动下，尤其是人工智能等热门板块午后的快速调整引致了整体市场风险偏好的短期回落，并伴随交易量的放大，可能反映部分资金的获利回吐需求。往未来看，我们认为近期市场趋势反映前期政策预期和经济活动改善驱动行情修复后，投资者开始更注重未来经济修复的高度，且时点临近两会，对后续政策的关注度有望提升，在此背景下结合前期估值水平的回升，在短期市场可能缺乏明显利好催化因素的时段，继续维持我们2月初对市场整体趋势的判断，A股整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间，待基本面实现实质性企稳恢复后，市场有望重拾升势。

3）短期重结构，关注消费及部分成长风格。配置方面，虽然市场短线可能缺乏明显的上行催化因素，但考虑当前市场整体估值不贵，投资者对经济信心在逐步修复，当前位置也不必过于谨慎，市场中期机会仍大于风险。后续继续关注中国经济活动的修复情况、两会前后的政策预期，海外关注主要市场的增长压力和紧缩政策退坡预期。板块方面，疫情影响持续减弱，我们建议短期继续关注经济修复主线，如泛消费板块；部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注，成长风格和中小市值在新产业趋势和积极政策的环境下，可能仍有较好表现；中期仍然根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级主线。

【中银策略】2023年2月16日市场异动点评：情绪波动不改上行趋势

A股今日午后放量下跌，截至收盘，沪指下跌0.96%，创业板指下跌1.36%，中证500下跌1.49%，科创50下跌1.86%。两市成交额1.19万亿元，前日成交额0.94万亿元。北上资金今日净流入67.94亿元。行业方面，食品饮料、银行、商业贸易、传媒表现较强，有色、电子、机械、军工等表现较弱。

今日市场早盘维持震荡，午后主要指数集体下挫，尾盘跌幅有所收窄。外部因素扰动，热门行业超买以及引发的情绪波动是市场调整的导火索。但从大类资产的表现来看，今日仅A股和汇率出现一定波动，北上资金依旧大规模净流入、港股也未出现较大跌幅，从这点来看，内资的担忧可能是今日市场下跌的主要诱因。春季行情反弹至今，价值、成长风格均有所表现，而短期来看市场预期难以进一步验证，前期获利盘兑现意愿上升，或也是今日A股午后放量下行的助推因素。

展望后市，我们重申年度策略观点，2023年随着需求边际回温，企业将会逐步进入被动去库的扩张前期，估值提振将会成为这一阶段A股收益的主要来源。短期来看，虽然预期推动的第一轮估值修复行情或进入阶段性震荡和等待预期验证的阶段，短期调整不改市场整体中枢上行趋势。

A股大跌原因分析和应对#鹏华 230216

因外围市场表现良好、国内复工复产和经济复苏愈加明朗，上午市场表现良好并一度站上3300点整数关口。但下午1点半后风云突变，市场由小带大快速下杀，带动市场恐慌性抛售。我们认为今天的市场调整主要原因有几点：

1.经济复工复产加速、一线城市房价企稳回升，经济复苏可能重回交易主线。以大盘为主的复苏链条对流动性的吸纳更大，在增量资金有限的情况下会分流小市值和题材股的流动性，带来流动性虹吸效应。

2.前期热点板块持续发酵、拥挤度达到极值，随着前一晚相关上市公司集中公告ChatGPT相关业务开展情况，前期炒作资金趁机兑现离场，炒作行情有所退潮。今天小市值和前期主题活跃板块表现较弱，并随着流出资金的增加，杀跌和悲观情绪有所扩散和传染，带动大盘的集体向下。

3.临近期货合约交割日，市场波动加大。

市场消息太多，思来想去逻辑也不是很可靠，主要原因还是短期涨幅比较大，获利了结的内资过于敏感，外资还在流入，根源还是内外资没有一致性预期，大家关注的点不太一样。今天的盘中跳水可能还是恐慌性情绪导致的非理性下跌，是短期炒作资金抛售带来的快速出清，这些场内资金的短暂离场会成为接下来一段时期的多头资金，因此，在当前时点建议把握市场快速调整带来的加仓机会。经济复苏的进程和节奏正在加快，市场有望在快速调整中再上台阶。

【海通策略】市场下跌短评：牛市第一波上涨中的小调整

①今日午后市场快速跳水，有各种传言，节奏上下午初期下跌可能是事件冲击，14点后放量加速下跌可能是触发量化交易止盈止损。我们判断，春节后至今的调整类似去年12/7-23，是牛市第一波上涨中的小调整。

②22年10月底以来是市场熊转牛的第一波上涨，至今万得全A指数最大涨幅16%，上证综指15%，历次牛市初期指数上涨平均20-30%，对比历史市场仍有上行空间，催化剂为经济数据持续改善+场外资金流入。

③过去牛市第一波上涨期间往往先价值、后成长、再普涨。22年10月底以来，价值成长轮涨过，短期行业或均衡。着眼全年成长更强，尤其是数字经济代表的TMT、新能源结构性亮点、医药。

春季行情中场休息——申万宏源策略2月16日市场下跌点评

关于触发今天调整的因素，我们提示两条关键事实：

1. 今日北向资金流入受到扰动，但全天仍净流入68亿元。春节后外资流入减速，主要受到美国经济韧性超预期，美联储加息结束预期延后的影响。但我们依然提示，中期美国经济衰退的趋势明确，美联储加息邻近尾声的预期并未根本动摇，经济中强美弱和海外流动性宽松驱动外资回流的大方向不变。

2. 管理层2023年的核心工作重点是着力恢复经济，预算内和预算外都要发力是应有之义，城投平台风险发酵是小概率事件。

今日市场调整本质上是前期累积一定涨幅后性价比偏低，特别是，科技成长前期赚钱效应已扩散至高位，科技主题阻力增加。短期市场借机调整，释放性价比压力是健康的。

调整只是“中场休息”，春季行情未结束，但可能开启新的阶段，下一阶段行情的驱动力，可能来自于数据改善持续验证，二季度经济内生动力改善的预期持续强化。重申复苏预期可能提前发酵的判断。建议短期回调中为下一阶段行情积极做准备，增量配置地产及地产链、周期Alpha，继续看好央企改革。

【国君策略】我们建议下一阶段降低对中小/概念的配置，我们在周报里有过分析：

1）从市场历史的肌肉记忆看，两会前中小行情大概率结束；

2）目前交易的主题板块，换手率已经过高，中小指数点位也走到了一个阶段性比较高的位置；

3）从历史经验看，扩散到通信、电力、军工时中小主题行情进入后段；

4）从交易上看，灵活性较高的资金，很难会去承担两会预期的不确定性，进入兑现期。

任泽平：