恒大财富的生死劫：提前兑付的一片雪花，为何引发一场始料未及的雪崩？

如果这世界真的如同《人生重开模拟器》一般，给恒大老板许家印一次读档重来的机会，那他一定会选择回到半年前，阻止高管们在恒大财富兑付危机面前的政治无能与拙劣应对。

贵为中国首富的许老板可能想不明白，为什么在短短数天之内，总资产高达2.3万亿的恒大帝国，居然因为高管1000万元的提前兑付，就搞到群体性事件+风声鹤唳，直至要寻求具有丰富破产重组的财务顾问来咨询？

尽管从事后角度看，恒大财富的提前兑付事件具有极大偶发性，而且看起来没有什么深远的影响。

但如果从企业领导者危机应对角度，站在政治的高度来看兑付事件，恒大帝国版图朝着轰然倒塌的方向加速坠落，几乎是一次必然事件。

❶ 如此生活若干年，直到大厦崩塌

在9月10日召开的“恒大财富专题会”上，许家印自承家丑，认为在2017年恒大现金流最充沛的时候，“追求规模与速度，加杠杆、多元化……导致公司每年支出利息就超过1000亿元，这是造成当下局面的转折点。”

而在此前的9月6日，涂料行业的上市公司三棵树（证券代码603737）发布公告，称公司持有的中国恒大3.36亿元商业承兑汇票逾期。恒大集团资金链问题由此公开于大众面前。

据坊间人士爆料，恒大的困境主要在于“欠了投资人400亿，还有2000亿的商票快要到期”。这也从恒大官方得到了一定程度的印证。例如， 9月14日中国恒大在港交所发布公告：

截至公告日，本集团的两家子公司未能按期履行为第三方发行理财产品提供的担保义务，相关金额约为人民币9.34亿元。

然后，资金链紧张的恒大开始收缩，一方面是抛售资产，另一方面则是勒紧裤带过日子，首当其冲的是恒大财富。我们把事件简单梳理如下：

这里面要特别提示的是，华利安诺基（中国）及钟港资本被聘任为很大联席财务顾问，评估资本架构，寻求解决方案。这两家公司的主营业务和强项都是债务处置和破产重组。

其中，钟港资本是一家位于香港、专业度很高的本土财务顾问，最近出手的项目包括华夏幸福、蓝光发展（此前还有汇源果汁的案例）；而华利安诺基的破产重整类业务，一直是全球投行中的第一名；曾参与的经典破产案例包括雷曼兄弟、通用汽车、世界通信。请注意，这都是美国破产案中排名最靠前的主儿。

所以，尽管恒大集团在官网发表声明，一再否认破产重组传闻，但这未雨绸缪的样子，却实在是让人放心不下来。

❷ 提前兑付的“一己之力”缘何破坏力惊人？

在讨论恒大财富事件的破坏性之前，我们先看另一个很有意思的数据：从2017年恒大确定大肆扩张战略、不惜每年支付千亿元级别的利息看，恒大的本钱还是非常雄厚的（2017年，恒大集团的账面现金为3000亿左右，总负债只有5000亿元，其财务状况在房地产业中是很健康的）。而作为子公司的恒大财富，这几年吸纳的理财资金加起来也就480亿元。说句政治不正确的话，“虱子多了不怕咬，债多了不愁”，恒大财富的兑付与否，对于整个集团的财务状况并不具有决定性影响。

但这看似简单的兑付事件里面，有两个非常严肃的问题。

首先是暴露了恒大高层在重大危机面前的政治觉悟低下。

2008年9月，前总理温家宝在纽约华尔道夫饭店会见金融界人士时说：“在经济困难面前，信心比黄金和货币更重要”。

而在生死攸关的危机面前，筑建信心、鼓舞人心，是领导者的基本政治素质和最重要的责任。1998年抗洪时站在九江大堤上的某位长者，就生动地诠释了什么叫精神的力量，什么叫领导力。

九江抗洪纪念广场。代表的是抗洪精神。

相比之下，值此危难之秋的恒大高管又做了什么呢？

恒大财富总经理杜亮及其父亲杜某投资的990万元恒大财富理财产品，已于5月底完成兑付；

恒大集团董事长许家印的妻子丁某，于7月初兑付2300万元相关理财产品；

很大财富高管唐法俊、李文婷、王璨然等人，提前兑付30-100万元。

从儿时起，我们就知道，面对残酷的白刃战，“同志们，跟我冲”和“弟兄们，给我顶住”的感染力，显然是有天壤之别的。但恒大高管们的这一通“蜜汁操作”，无异于大战当前却背身而逃，你让身边的员工怎么看？让恒大财富的利益相关者怎么看？

毫无疑问，这种无组织无纪律的行为简直是一场灾难，引发内部溃败与民众抛弃几乎是一定的。

估计许老板恨不能堵着大门，组建督战队执行战场纪律。

其次是舍弃基本盘的做法让恒大的支持者胆寒。

此次兑付事件更深层次的影响在于，恒大财富的兑付逾期，以及高管们的拙劣表现，给了所有恒大的坚定支持者一盆冷水。

恒大财富的前身，是依托恒大集团的品牌背书和产业为背景所成立的恒大金服，主要为高净值人士提供包括理财、私募在内的财富管理服务。自2015年成立以来，该公司的服务对象（投资人）主要包括如下几类：

① 恒大集团的管理层与员工。恒大集团对下属分管领导与员工，是有购买、推销理财产品的考核指标的。不达标的部门负责人会扣除奖金、在部门会议上公开检讨；

②恒大集团的客户（例如购买了恒大房产的业主）；

③ 恒大集团的上游供应商（例如上文提到的三棵树，即是重要的涂料供应商）。

所以，恒大财富的客户，在很大程度上和恒大集团是绑定在一起的，也是恒大集团最坚定的支持者，是恒大应对危机时可以信赖和托付的“基本盘”！这也是为什么许家印在万人大会上公开宣称：

要确保所有到期的财富产品尽早全部兑付，一分钱都不能少……我可以一无所有,但恒大财富的投资者不能一无所有。

但现实是，在资金链紧张时，集团领导先是挥泪斩马谡，把自己人给砍了，然后还领导带走先跑……

脸都被拍肿了的许老板，情何以堪呐？！

❸ 讲政治是一件严肃的事情

上大学时，我的经济学老师曾在聊天时说过一句让我印象深刻的话，大意是：经济的背后是政治，而恰恰经济学和政治学从来不是真正意义上的科学，所以我们最终要讲究的是人性与人心。

对欧洲近现代史感兴趣的人，可能对比利时国王利奥波德二世的“一体两面”印象深刻：

在比利时本土，利奥波德二世推行自由贸易制度、允许工人组建工会、推行了真正的普选制度、解决了与邻国荷兰、法国的历史纠纷……简直是一代贤主的典范，堪称英雄与正义化身。

但在海外，利奥波德二世实施了最残忍而周密的殖民扩张政策。以刚果（比利时在非洲最重要的殖民地）为例，在利奥波德二世统治的二十年内，该地区非正常死亡人数就高达300万人。

利奥波德二世的行为反差给历史学家、经济学家营造了丰富的论文选题。但我最认同《为什么坏行为几乎总是好政治》的政治学小册子的解释。

该书认为，对政治和商业领导者而言，所面对的对象可以分为三类：名义选择人（可相互替代，只能发生潜在的支持作用）、实际选择人（领导者能对他们施加影响）和致胜联盟（不可或缺的坚定支持者），政治的规则就是衡量行动对三类对象的潜在影响，坚定支持者的信心。

根据这一理论，领导者需要掌握分配利益的权力，支付给核心支持者保证忠心的报酬，且“不要试图从你的支持者口袋里掏钱，去改善所有人的处境，因为它会损害联盟最总要的特征——忠诚”。

对了，这本政治学小册子翻译成中文，名字叫做《独裁者手册》。

其实这样的政治观点并不新鲜。毕竟，许老板非常尊敬的一位伟人早就说过了：

谁是我们的敌人？谁是我们的朋友？这个问题是革命的首要问题。

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