洋河股份公司招股说明书笔记
这两年差不多所有的业余时间都用来研究价值投资了，但是由于工作及家庭的原因，除了工作外，孩子还小，需要我抽出大量的时间照看，所以无法保证按发文章，所以公众号更新较少，不过对于研究的企业还是做了分析笔记，不然过段时间就忘了，再查找信息就太浪费时间了。过年时和媳妇商量了一下，今年她多花些时间管孩子，我把时间多倾斜在学习上，继续提升企业分析水平，想想去年没有参加书房后院建的学习群挺可惜的，今年的时间略有保障，就坚定的加入了财报群，大家一块学习，有什么问题了也可以讨论一下，昨天晚上我们群已进行过一次讨论，大家对于有疑惑的地方，进行分析和解答，大家对财报看的都很认真，学习氛围非常好。
闲话少说，谈谈对洋河招股书的读后感。
到现在我也看过几家公司的招股说明书了，对财务也有大概的了解了，读财报的时候，带着几个关键问题去读，看一下公司关于这几个问题的说明。
先整体说一下，洋河的招股书披露的内容挺详细的，为公司分析提供了很多有价值的数据。
洋河的经营范围：洋河系列白酒的生产、加工、销售，自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外），粮食收购。可以简单的认为白酒的生产、加工和销售的公司，公司的业务简单。
行业情况
白酒市场化程度相对较高，整体竞争较为激烈。在某个区域市场，竞争的最后结果往往取决于品牌、产品和营销。这个行业的竞争也是非常激烈的，并不是躺着就可以挣钱的。
国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2005 年本）》（国家发改委令第 40 号）以及《产业结构调整指导目录（2007 年本）》（征求意见稿）将“白酒生产线”列入“限制类”。可以说是利好已有名优白酒，不用担心新的玩家挟巨资进场。
随着市场经济的发展和社会消费水平的提高，白酒行业在 20 世纪 80、90 年代迅速发展。在近年来社会消费结构升级的背景下，名优白酒生产企业调整产品结构和营销策略，注重开发适销对路的中高档产品，白酒行业产量、营业收入和利润总额均有所增长。2008 年白酒行业营业收入达到 1,540.25 亿元（由于统计周期的影响，2008 全年数据系根据当年前 11 个月数据推算）。1999 年以来白酒行业历年的营业收入具体如下：
可见最近几年，白酒行业的营业收入快速增长。
行业利润水平及趋势
1999 年至 2008 年白酒行业的利润总额的走势呈现先抑后扬，2002 年触底后逐年上升，2008 年达到 203.39 亿元。
白酒行业在总体产量保持稳定的基础上，利润总额逐年增长，主要原因是消费升级，高价位的白酒逐渐被消费者接受，由其是名优白酒企业的中高档产品，带动了普通白酒价格，导致白酒价格出现持续增长势头。
行业内主要企业及其市场份额
报告期内，白酒行业主要生产企业及其营业收入、市场份额相关数据如下：
单位：亿元
产品用途
公司主要产品是白酒，其主要用途是各类社会交往活动和居民日常生活中的消费。随着人民生活水平的提高、消费习惯的改变以及社会交往的活跃，带来消费升级，消费者更加清睐中高档白酒，公司的主营产品具有很强的市场竞争力。
工艺流程：
公司采用传统的固态发酵工艺，结合先进技术，人工培养老窖，低温发酵、慢火蒸馏、分等贮存、精工勾兑，基酒可分别勾兑生产成 38%V/V、42%V/V 、46%V/V 、48%V/V、53%V/V、55%V/V 等各种不同酒度、不同风格的成品酒。
工艺流程如下：
主要产品技术水平
公司主要产品的技术均处于大批量生产阶段，具体如下：
1、 制曲工艺
2、发酵泥制作工艺
3、绵柔风格浓香型白酒生产工艺的主要特点
绵柔风格浓香型白酒以多种粮食为主要酿造原料，采用高温制曲、老窖低温缓慢发酵、量质低温接酒、陶坛长期陈化老熟、分等贮存、微机调味、精心勾调等传统工艺和现代科技,其主要特点是：（1）多粮酿造和科学配伍，（2）高温制曲，（3）泥池老窖发酵，（4）特殊的生产工艺措施。
公司主营业务分为中高档白酒和普通白酒，收入大头是中高档白酒。公司的中高档白酒主要是海、天、梦系列。
公司股权结构图
公司的股权结构非常合理，即有当地国资委，又有公司管理层，又有外部投资者，三者所占股权比例相当，可以相互制衡，对公司的发展利大于弊。
公司直接负责白酒产品的境外市场销售业务，报告期内占比很小。洋河酒业负责国内市场的全部销售业务，具体流程为：公司将白酒产品销售给洋河酒业，除北京地区外，所有经销商均在洋河酒业办理订立合同、开票、收款、发货等销售事项。作为补充，北京地区经销商向洋河酒业在当地设立的全资专业营销子公司北京洋河办理订立合同、开票、收款、发货等销售事项，南京洋河独家负责南京地区消费市场的团购业务。北京洋河和南京洋河销售的白酒产品均从洋河酒业购进。
公司重视营销工作的重要性。在巩固江苏市场的基础上，公司以中高档产品营销带动全线产品的销售，在全国范围内重点开发战略市场，从样板市场起步，以建成板块市场为目标，在重点实施营销预算管理的前提下合理设置销售人员考核指标，独立管理广告费开支，合理安排与经销商的合作关系，以多项创新的营销策略争取终端客户。可以看出洋河的营销模式可以说是白酒企业里最具有竞争力的。
公司产品的原材料主要是粮食、包装物、调味酒和酒精；主要能源是煤炭和电力。具体而言，粮食原料主要包括高梁、小麦、大麦、大米、糯米等；包装物主要包括酒瓶、纸盒、纸箱、瓶盖、标签纸等，市场供应充足；我国是白酒生产大国，调味酒和酒精生产厂家众多；公司邻近煤炭产地，且当地电力供应充足，可满足公司生产过程能源需求。公司白酒生产用水为在厂区采集的地下水，其费用主要为采集时发生的相关电费。公司所在地宿迁市拥有洪泽湖、骆马湖、大运河、古黄河等水体，区域地下水资源丰裕，为公司白酒生产用水提供了充足的来源。
1、基酒生产成本中各因素的占比情况：
2、中高档酒生产成本中各因素的占比情况
3、普通酒生产成本中各因素的占比情况
整体来看，公司产品成本构成中，各部分占比较为稳定，即使是成本大头粮食，占比也不大，再加上粮食供应充足，价格受国家调控，也不会暴涨暴跌，公司中高档产品的毛利率较高，普通酒毛利率不高。
公司未来三年的整体经营目标：通过募集资金投资项目的实施，进行技术改造，提高名优基酒生产能力，扩大洋河蓝色经典系列等中高档白酒产量；强化技术创新能力，不断完善绵柔型白酒质量风格，提升产品品质，进一步提高市场竞争力。依靠品牌优势和营销创新，重点推广高端品牌，并做好全国化营销网络扩张工作，实现营业收入和盈利能力的持续增长。
1、名优酒酿造技改项目
2、名优酒陈化老熟和包装技改项目
3、白酒酿造副产物循环再利用项目
4、营销网络建设项目
这些项目都是需要花钱的，当时公司确实需要大量的资金来帮助公司发展，在P250页，决定其他投资项目的具体安排，包括但不限于：1、收购兼并或参股江苏省内、外白酒行业拥有品牌、产能或者营销等优势的企业。如果实现收购兼并，将根据实际需要，履行相应程序，投入资金对被收购兼并方进行必要的技术改造以及补充营运资金。昨天讨论时，有朋友指出这里暗指将来会用募集的资金对双沟进行收购，只是为了照顾双沟人的感情，不能放到台面上说，我以前看的时候，没有想到这一层，估计当时就有这个想法了，对政府来说，强强联合，做大做强就行，不在乎是谁收购谁。
在招股说明书中，公司一共列举了十八个风险，感觉主要风险在于有以下几个：产业的政策风险，产品结构相对单一风险，相对依赖单一市场风险，品牌风险。这几个风险相对来说，风险性更高一些，其它的风险对公司的影响不会太大。如果洋河能从地方酒，成长为全国酒的话，那公司就成功了。
文章主要是对招股说明书的笔记，是对洋河的一个大概了解，其实任何企业的招股说明书都会写的很好，上市之前都会对公司好好打扮一翻，只有借助资本市场，手中的股权才可以完成惊鸿一跃，所以千万不要看到这里就相信管理层所说的内容，还要至少看之后几年，是不是按当初上市时承诺的一样。
仓促行文，有不妥之处还请不啬赐教，先行感谢！