腾讯系列6
接腾讯系列
2.3.2.3其他收益净额
以腾讯2021年报披露为例，理解一下资产负债表中的疑点及不易理解的科目。
2.3.2.3.1其他收益净额
年报P238，附注7，其他收益净额。第一项，处置及视同处置投资公司的收益净额，2021年有1181亿。这1181亿是怎么来的呢？最容易理解的一种情况是，“性质发生了变化”。在前面文章中，我将腾讯投资A公司，分成了四种情况：子公司、联营公司、全面资产、损益资产。这四种情况，各有各的入账方式，换句话说，如果A公司对腾讯的性质，发生了变化，那么就要改变入账方式。由此带来的变化，就会进入相应的报表。
由于联营公司，是以很“实在”的方式入账的（前面有介绍），所以，在处置联营公司的股权时，往往就会带来所谓的“处置收益”。来看个案例，附注7A提到：
附注中提到的这家公司，方便起见，我们叫它B公司。腾讯以前给B公司派了董事，这算重大影响。所以，之前在腾讯报表里，算是联营企业，腾讯以占B公司净利润的份额，计入到利润表里。如今，腾讯派去的董事任期满了，十有八九，腾讯占B公司的股权，也没有到20%这个重大影响的门槛。所以，B公司在腾讯这里，就不能算是联营公司了，这就是上文所说，“性质变了”。在这种情况下，由于原来是以获得B公司的成本入账的，而过了一段时间，B公司的市场价格，已经变高了。所以，原来的成本和B公司如今的市场价格间，就有了116亿左右的差额。这个差额，如今就要进入到腾讯的利润表里了，也就是利润表里的“其他收益净额”。
上面这个例子，是性质变了的例子。如果性质没有变，联营资产中的那6347亿，有可能出现在利润表中吗？可以的。但这种模式，相对比较隐晦，理解起来需要一点耐心。
2.3.2.3.2视同出售
再举一个例子。注意这个案例，需要一条条看，逻辑如果掉队了，会不好理解。腾讯2014年投资32.3亿人民币购买了韩国网游公司Netmarble的28%股权，2017年4月24日Netmarble在韩交所上市，上市发行新股共计融资23亿美元，发行后腾讯持股比例降低为17.71%。
发行新股融资23亿美元，Netmarble公司净资产增加23亿美元，腾讯持有的17.71%股权，对应增加约4.07(23 * 17.71%)亿美元净资产。这4.07亿美元，在财务上视为公司出售了28%-17.71%=10.29%股权换来的，即出售了全部持股的10.29%/28%=36.75%。假设2017年初，腾讯公司持有Netmarble28%股权的账面成本为X（X约等于32.3亿成本减去这几年的分红），则2017年IPO行为产生（4.07亿美元-36.75%X）的投资收益，这就是视同处置。这里需要提醒三点：
② 4.07亿是美元，32.3亿是人民币，计算的时候乘一下汇率；
②有股权比例被摊薄的情况，都是这么算的，无论是上市公司还是非上市公司；
③注意，是用净资产增加值算，不是股价。
其中，第③点容易被误解。很多人下意识地容易想到估值一万亿，买0.00001%股份拉动公司估值什么的。实际上由于计算的是净资产增加值，新股份融来的资金太少，估值高上天也增加不了几个净资产，产生不了什么投资收益（其他收益净额）。公允价值提升必须是引发资产分类发生变化的时候，才能计入投资收益（其他收益净额）。什么叫资产分类变化呢？就是一笔股权，在子公司、交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资四种类别之间发生转移，在报表上从这个科目变更成另一个科目的时候，公允价值和账面成本之间的差额，才能算成由公允价值提升带来的投资收益（其他收益净额）。
那么什么情况下，类别才能转移呢？在摊薄、出售或者增持，导致控制、重大影响、无重大影响三种状态发生变化时。最简单例子就是股权比例从50%以上→20%~50%之间→20%以下的变化，以及反过来的变化。其中交易类金融资产是属貔貅的，只能进不能出。其他三类股权资产可以变更为交易性金融资产，但交易性金融资产却不允许变更成其他三类资产。
2.3.2.3.3收益类别
抛开债权类投资资产不说，按照最新的会计准则，一家公司甲投资另一家公司乙的股权，无论甲乙公司的身份是不是上市公司，这笔乙公司的股权一定是以以下四种身份之一被记录在甲公司资产负债表上的：A子公司、或B以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、或C长期股权投资、或D可供出售金融资产。
子公司，指的是被控制的公司，界定被控制主要有5条原则，他们是：
② 持有50%以上的股份；
②通过协议拥有50%以上表决权；
③ 占据董事会多数表决权；
④有权任免董事会多数成员；
⑤有权决定财务和经营政策。以上五条占一条，就基本可以认定控制。控制的公司是要并表的，也就是公司乙的资产、负债、收入、成本全部合并进公司甲的报表，因而它不会产生甲公司利润表上的“投资收益（其他收益净额）”。
B以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产，以前叫“交易性金融资产”。它最容易理解，就是浮盈浮亏及分红都直接记录进利润表，和你记录自己“炒”股浮盈浮亏是一个道理。正因为如此，如果投资规模比较小，放这里看起来直观简单。但如果投资规模比较大，通常而言公司不愿意将它记录在这个科目里，因为那样，公司的报表数据就可能随着市场波动了。无法预计的巨赚或者巨亏，一般大型公司都很不愿意面对。比如腾讯就没这个科目。
C长期股权投资。放进这个科目的，是甲公司虽不能控制乙公司，但对乙公司有重大影响。有重大影响的，叫做联营公司或者合营公司。最常见的重大影响，就是持股在20%~50%之间。
D可供出售金融资产就是指剩下的那些没控制、没有重大影响的股权了。这类资产，没卖出之前，只有股权分红算成利润。公允价值波动（你可以直接理解为上市公司的股价波动）只记录入净资产，不算利润。
持有期间发生减值（即公司管理层估计该公司股权价值发生不可逆转的重大损失，这个偏主观）和外币汇兑损益（指外币计价股权由于汇率波动带来的折算盈亏），计入利润表。等卖出的时候，一次性将原来累加在净资产里的浮盈或者浮亏，挪出来计入卖出那年的利润（或亏损）。长期股权投资和可供出售金融资产，是投资收益最主要的来源。它们会产生四种投资收益：①经营利润对应份额；②分红；③视同出售；④公允价值提升。
经营利润对应份额，是长期股权投资提供的，这个很容易理解。假如持有公司乙25%股权，那么公司乙今年报表净利润是100元，则甲公司记录25元的投资收益。这个在腾讯报表上叫做“分占联营/合营公司盈利（亏损）”分红更容易理解，不管股权放在联营、合营还是可供出售金融资产里，只要公司乙宣布分红，都算公司甲的当期投资收益。
2.3.2.4潜藏的金矿
通过对资产负债表一步一步的分析，真的理解联营公司、粽子、笋子的内涵。接下来，我们需要思考一个问题：腾讯1.6万亿资产，其中7700多亿是联营公司、粽子、笋子三类资产。可以理解为，腾讯这家公司，分成了“腾讯经营的8300多亿”和“对外投资的7700多亿”。
我们暂且不去说，这么做的原因和价值，先想一个很直接的问题：在全面理解、认识了这些资产后，这7700亿，有多少是隐藏的金矿呢？又有多少，是我们可以预期在未来，会为股东带来，看得见好处的部分呢？
这7700亿资产，我们一个个来看，当他们发生变动的时候，腾讯的报表上，会发生什么。先看联营公司，分三种情况：1、如果腾讯持有的股权发生变化，则产生处置收益，反映在利润表中。至于是利润还是亏损，取决于联营公司的市场价格增减。2、如果联营公司，变为全面资产，先按照上一条，确认处置收益。接着，后续如果该资产市场价格增加，全面收益增加，不影响利润表。3、如果联营公司，变成损益资产，同2，先确认处置收益。接着，后续如果该资产市场价格增加，利润增加。
再看全面资产也分三种情况：1、如果腾讯持股比例发生变动，同联营公司情况1；2、如果全面资产，变为联营公司，可以近似理解为，按照市场价格入账。之后，该资产的市场价格变动，不会再体现在腾讯报表上。除非发生股权变动，或者性质变动，就像前面文章中提到的，腾讯联营资产上市部分那6347亿。3、如果全面资产变为损益资产，由于两者都是市场价格计价，所以资产负债表上，只是换了个位置。但是，之前记录在其他全面收益里的部分，要转到当期利润表里。请注意，这是一次性的转入，意味着可能造成巨额的利润和亏损。
最后看损益资产，分三种情况：1、如果腾讯持股比例发生变动，同联营公司情况1；2、如果损益资产，变为全面资产，计价方式，依然是市场价格。而且，因为之前的价格变动，每一期都是计入利润表的，相当于“账已经结清”，过往就没什么拉下了。未来，资产的市场价格变化，计入全面收益就行了。3、如果损益资产，变为联营公司，可以近似理解为，按照市场价格入账。之后，该资产的市场价格变动，不会再体现在腾讯报表上，除非发生股权变动，或者性质变动。
分析了这么多情况，如果能懂那最好。如果没看懂，理解下面这一段，就可以了：总的来说，从子公司\联营，到粽子，到笋子，这一条路径，意味着：企业态度越来越“轻浮”，越有可能出大事儿（盈利或亏损）。但如果越来越“严肃”，即反向变化，则不会对利润表造成大影响。
把腾讯2021年，联营、全面、损益三类资产的情况作了一张表，一目了然：
第二个“小金矿”，是粽子（全面资产）的上市部分，这部分账面资产是2278亿，这些部分，也是躺在腾讯报表外的金矿。
第三个“小金矿”，是笋子（损益资产）的非上市部分是1634亿。这部分，虽然是以市场价格入账的，但是，这可都是非上市公司。按照腾讯过往的投资能力来看，可以上市的比例，还是相当高的。这意味着，一旦这1600亿的资产中，有公司上市，这些资产的价值，马上会有大幅的上升，这些上升，都会计入当期利润表中。
联营公司的非上市部分（蓝色字体的），是腾讯报表中的“大金矿”。这1158亿资产，可能会给腾讯的股东，带来许多惊喜。首先，既然腾讯对这些资产的态度，如此“严肃认真”，就意味着，这些资产，是有巨大价值的。这些有价值的资产，公允价值可能已经发生了巨大的提升，但因为腾讯没有披露，我们无从得知能有多大变化。但从联营资产上市部分账面2000多亿、实际6000多亿的情况来看，这些非上市部分，也不会差到哪去。另外，从这些非上市部分目前的公允价值，到上市以后的市值，中间又有IPO这么一次“惊人一跃”。这两个因素，可能意味着，这1158亿的联营公司非上市部分，隐藏着巨大的潜在利润。其实，这些“金矿”，还有更深层的意义，牵涉到腾讯的竞争优势以及腾讯的估值。
进入到腾讯的报表中，先理清各科目内涵。因为，他的非流动资产部分，有很多需要弄清楚的地方，由其对于新手，所以，用了相当多的篇幅，把资产负债表一路分析至今。资产负债表中，最难的部分，已经完了。接下来的部分，就是读者们过去常见的、容易理解的内容了。
2.3.2.5无形资产
我们接着看，非流动资产的下一个大头，也是最后一个。无形资产1714亿，报表附注显示，其中的绝对大头，是1122亿的商誉。鉴于腾讯做了大量的收购，大量的商誉是正常的，如今的商誉，占到腾讯总资产的7%，还在可接受的范围。考虑到前面说的，大量资产的市场价格，远在成本之上，这些商誉，目前看起来还是稳当的，不存在暴雷的可能。
2.3.2.6资产负债表小结
到了这里，腾讯的资产负债表，我们就看完了，可以用下面这张表，来整体概括腾讯的情况。
这看起来，就像是两家公司：腾讯经营公司和腾讯投资公司。那么，腾讯为什么要做投资业务呢？自己那么赚钱的产品业务，做起来不香吗？换句话说，这个看起来目前赚钱不多的投资业务，对于腾讯而言，有多大的意义呢？这些我们后面再聊。
以QQ和微信形成的消费者黏性为土壤，以约8000亿经营资产，支撑着社交、游戏、广告、内容、支付、金融、云等业务的运营。同时，利用自身信用优势加杠杆，获取成本3%的3000亿有息负债，以及成本为0的4000亿经营性负债，建立了一个主要投资移动互联网领域的风险投资基金（VC），规模7000多亿，投资了1000多家从初创到已上市的企业。由于投资的公司大都没有变现，所以腾讯公司的毛利率越来越低，再加上这些年，腾讯越来越多与外界合作，去获取版权。所以，成本高了，毛利率也会下降，但风险相对来说，也降低了。
未完待续...