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情绪升温的指标有：
- 银行间债市杠杆率，保险&基金杠杆率（均创2021年以来新高）。
- 中长期纯债型基金久期（创2020年9月下旬以来新高）/中债口径基金持仓久期，基金、保险、券商、境外机构债券持仓久期。
情绪降温的指标有：
债市情绪亮红灯的指标：30Y国债换手率，质押式回购成交量，银行债券持仓久期。债市情绪亮黄灯的指标：10年国开债隐含税率。
（注：红灯和黄灯均为债市情绪高涨，其中红灯是指标处于近三年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下（不包含隐含税率，该指标越小表明情绪越高涨）。）
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以下是正文：
（1）上周（5月23日至5月27日，下同），债市情绪指数（4周-MA）明显回升0.06至0.88（已高出上临界线水平约0.03），单周指数创2016年以来新高（我们的数据区间从2016年开始）。从历史跟踪效果来看，平滑后的指数跟踪效果更好。
（2）三十年国债换手率：上周超长债交投情绪大幅回升。30年国债成交量/存量余额占比来看，上周三十年国债成交量占比17.3%、相较于前一周环比上升近11个百分点，处于近三年以来98%分位数，显示超长债交投情绪高涨。
（3）从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额来看，债市情绪升温。至5月27日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的68%分位数，周均值环比大幅提升，显示10Y国开活跃券交易情绪快速升温。
（4）10Y国开债隐含税率继续回升。至5月27日当周十年国开隐含税率上行1个百分点至7.8%（处于近三年以来5.3%分位数）。
（5）上周，回购成交量来看杠杆继续回落、质押式回购成交量周度均值小幅下降。从市场总的质押式回购成交情况来看，上周机构杠杆小幅回落，每日回购成交量仍在5.5万亿元以上。质押式回购成交量周度均值约5.85万亿元、环比小幅下降，隔夜回购成交量占比均值环比下行至87%。
（6）上周，银行间杠杆率稳中走高。至5月27日当周银行间债市杠杆率为108.7%，环比基本持平、同比上行1.2个百分点。
分机构来看，基金保险杠杆率创2021年以来新高。分机构的杠杆率上行为主，其中基金和保险同比环比均加杠杆、且二者杠杆率水平均创2021年以来新高，券商环比降杠杆而同比加杠杆。
（7）从交易所债市杠杆率来看，上周交易所杠杆率续升至年内第三高水平。至5月27日当周交易所债市杠杆率为125.6%，环比上行0.4个百分点、同比继续上行2.1个百分点，杠杆率水平为年内第三高、仅次于今年1月21日、28日当周水平。
（8）上周二中长期纯债型基金久期水平（以中位数为准）创年内新高。上周久期先升后缓降、5月24日当天中长期纯债型基金久期中位数一度上行至2.37年、创2020年9月下旬以来新高，最终至5月27日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.46年、2.32年，较5月20日分别拉长约0.07年、拉长约0.06年，分别处于近三年以来的62%、68%分位数。
其余主要机构的久期大多上升（中债口径），基金持续拉久期。至5月27日保险、基金、券商、境外机构债券持仓久期较5月20日分别拉长0.33年、拉长0.05年、拉长0.14年、拉长0.51年至10.27年、2.17年、3.99年、4.10年；仅银行的债券持仓久期缩短0.27年至4.68年。其中银行的债券持仓久期水平仍偏高，处于近三年以来的97%分位数，基金的债券持仓久期水平偏低，处于近三年以来的10%分位数。
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