重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。10/24~10/28当周债市情绪指数继续回落、创近十周新低，平滑后的债市情绪指数（4周-MA）下降、为近七周新低。中长期纯债型基金久期（中位数、以周五为基准，创近6周新高）/中债口径基金、保险、银行和券商的债券持仓久期。债市情绪亮红灯的指标：10Y国开债隐含税率，保险、银行和境外机构的债券持仓久期。（注：红灯和黄灯均为债市情绪高涨，其中红灯是指标处于近三年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下（不包含隐含税率，该指标越小表明情绪越高涨）。）（1）上周（10月24日至10月28日，全文均为此时间区间）单周债市情绪指数继续回落、创近十周新低，平滑后的债市情绪指数（4周-MA）下降、为近七周新低（我们的数据是2016年以来）。（2）三十年国债换手率：超长债交投情绪继续降温、创近10周以来新低。从30年国债成交量/存量余额占比来看，三十年国债成交量占比为11.3%、相较于前一周继续下行1.75个百分点，处于近三年以来81%分位数，显示超长债交投情绪继续降温。（3）从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额周均值来看，活跃券交易情绪明显降温。至10月28日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的73%分位数，周均值环比转为下行10.5个百分点。
（4）10Y国开债隐含税率持续下降。至10月28日当周十年国开隐含税率继续下行0.93个百分点至4.3%、处于近三年以来0.1%分位数。（5）质押式回购成交量&隔夜占比季节性回落。资金面临跨月，质押式回购成交量周均值环比大幅下降至4.78万亿元，周度隔夜回购成交量占比环比下降8个百分点至82%。（6）银行间杠杆率季节性回落。至10月28日当周银行间债市杠杆率为108.3%，环比继续下行0.7个百分点、同比回升1.11个百分点。
分机构来看，杠杆率环比纷纷下行。基金、券商和保险的杠杆率环比均下降，基金&保险杠杆率均为10月以来新低。（7）从交易所债市杠杆率来看，交易所杠杆率继续上行。至10月28日当周交易所债市杠杆率为126.4%，环比上行0.4个百分点、同比继续上行2.3个百分点。（8）中长期纯债型基金久期拉长（以中位数为准，为每周五数据）、创近6周以来新高。至10月28日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.79年、2.61年，较10月21日分别拉长约0.05年、拉长约0.07年，分别处于近三年以来的94%、92%分位数。其余主要机构的债券持仓久期均拉长（中债口径）。相较于10月21日，至10月28日除了境外机构债券持仓久期缩短0.04年至4.22年之外，其余的保险、基金、银行和券商的债券持仓久期分别拉长0.05年、拉长0.002年、拉长0.09年、拉长0.02年至11.5年、2.41年、4.94年、4.18年。其中境外机构的债券持仓久期均处于近三年以来的97%分位数；保险和银行的债券持仓久期分别处于近三年以来的96%、98%分位数。---------------------
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基金降久期加杠杆，债市情绪指数回落——债市情绪高频指标跟踪
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