这次真的不一样吗？

“历史不会简单地重复，但总是押着相同的韵脚。” 

——马克·吐温

这周股市的行情是什么样，我想关注这方面消息的朋友应该都知道了，作为一个才入市两年多的萌新，且刚入门就有幸走上价投这条路，就经历了这么多精彩刺激、别人十多年都没经历过的时刻，也算是一种加速的成长吧。

本来没想写，不过看到不少朋友都在反思，那我也凑个热闹，顺便记录一下这个时刻，以期未来的某一天再回过头来看时，会有不一样的心情，或许是云淡风轻，莞尔一笑。

每次发生这类大跌的时候，很多人都会说，这次不一样，可是，这次真的不一样吗？我觉得，这次仍一样。

我们先来看看历史上会说出这句话的时候是在哪些情况下，注意，不一定是特别悲观的时候会说，极度乐观的时候可能也会说，比如：这次不一样，这次能上10000点。

先来看看美股的道琼斯指数近百年来的走势和近百年来历史上发生的一些重大事件对美股的影响。网上找了张图：

这是道琼斯指数1896-2016年的走势以及这段时间内国际国内发生的一些重大事件。

道琼斯指数1896-2016年走势及期间重大事件

图片来源：网络

我把图上面列的这些事件挑一些大家熟知的翻译了一下，如下表：

一些重大事件

下面这张表则是道指1915至今的历年点数及每年的涨跌幅度。数据放这了，有兴趣的话可以自己去统计下看看。

道琼斯指数近百年数据及涨跌幅

数据来源：macrotrends.net 网站

然后是A股的。A股的时间比较短，至今也就30年左右，令我们印象深刻的也就07年和15年的两次大牛市及其紧随其后的大跌，还有就是18年的受ZMMYZ影响的一波，20年初因为全球疫情原因导致的短时间的大跌等等，我知道的就这么多了：

上证指数走势图

数据来源：东方财富

我想说的是，看看历史上发生的这些事件，如果是站在当时，哪一件对未来的看法不比现在对未来的看法悲观？

站在当下，会产生这种想法的无非就是内外两方面的情况都看起来挺差。

内

我想大家最期待的东西和最关心的东西，仍然是和疫情相关的，至于在期待什么，不说也都懂，不懂的我也不敢说，怕号没了。既然不管怎么样，都得接受，那不如先选择相信。

有些朋友引用兰小欢教授在《置身事内》书尾结束语中的一段话来表达看法：

我出生于1980年，长在内蒙古的边陲小镇，在北京、大连、上海、深圳、武汉都长期待过，除了在美国读书和生活的六七年，没离开过这片滚滚红尘。虽然见过的问题和麻烦可以再写几本书，但经历和见闻让我对中国悲观不起来。我可以用很多理论来分析和阐述这种乐观，但从根本上讲，我的乐观并不需要这些头头是道的逻辑支撑，它就是一种朴素的信念：相信中国会更好。这种信念不是源于学术训练，而是源于司马迁、杜甫、苏轼，源于“一条大河波浪宽”，源于对中国人勤奋实干的钦佩。它影响了我看待问题的角度和处理信息的方式，我接受这种局限性，没有改变的打算。

《置身事内》

我赞同这个观点，中华民族是世界上最勤劳的民族之一。要知道，改革开放至今也才44年，发生的这些翻天覆地的变化我想不需要任何语言来形容都能感受得到。与之对应的，自然是经济的高速发展。

前两天在群里聊天的时候，朋友肉肉@溜肉段提到一个有意思的观点，发展并不是一件容易的事，长期保持高增速的发展，更是一个非常稀有的小概率事件。以2010-2021年为区间看，中国这10年的平均增速高达7.24%，遥遥领先其他国家，印度5.91%、中国台湾3.73%、中国香港2.36%、美国2.07%、俄罗斯1.86%英国1.20%、日本0.82%、中国澳门-1.41%等等。

所以这就很容易导致我们线性地以为发展是一件好似理所应当、正常不过的事情。事实上，随着经济体量达到一定程度之后，增速放缓可以说是必然的，只不过我们目前看起来还有比较大的空间。即使如此，就算降低了一点，也不至于悲观至此。

外

对于外部环境的影响，其实没什么好说的，从大往小的说，世界末日来了吗？地球要毁灭了吗？我想应该没人会这么觉得吧。

然后是战争方面的，在这方面，我属于完全无知的类型，既看不懂也无法评价，所以我只问自己一个问题，有可能会演变成3rd war吗？相信它可能会发生吗？别人信不信我不知道，我是不相信的，因为我相信求生欲比我强的且有能力去掌控这些事的人不会让这发生。

如果以上两者真的发生，别说资产了，人都没了，其他的都是浮云。

再往小一点的方面说，就还是老生常谈的问题，中美关系啊、通货膨胀啊这些。对我来说结论还是一样，既无法预测未来会发生什么，也无力改变什么，所以选择不去思考这些（当然了，看看新闻还是可以的）。

至于宏观经济学，同上，看不懂，也没法预测。微观上的倒是可以学习。插句题外话，经济学真是一门毁三观（褒义）和有意思的学问，不管是不是从事这方面的研究，了解一些经济学常识还是非常有必要的，能打破很多之前自以为合情合理的观念。经济学的有些观点虽然看上去冰冷和不近人情，但现实就是如此。

说完内外部环境因素，再来“反思”一下企业方面的。

腾讯

对于持仓的企业，大家主要反思的对象自然而然地主要集中在腾讯。

这可以理解，也确实值得反思。需要反思的点主要在以下几个方面：

# 当初的估值是否过于乐观？

这个乐观又包含多方面，拿对各项业务的理解来说，对金融科技与企业服务业务的增速预估是否过于乐观？对游戏方面的看法，包括版号的影响，游戏出海的效果，游戏创新方面的可能性，国内游戏市场的体量、天花板、增长预期等等，对这些的了解是否不够深入，以至于作出的判断不够成熟或者说不够保守？广告方面的下滑的影响是短期还是长期，与竞争对手相比如何？等等等等。如果要展开来说，那得另起一篇，这里并不是要讨论这些细节，而是反思我们是否真的对这些业务了解的够深，深到足以据此做出估值的决策，是否在估值的时候对预期增速设置得偏高，是否看漏了一些其他重要的信息？这些问题自己是否都能回答。

# 政策的影响

第二个方面，则是政策的影响，我们有没有可能预测到某些政策会对其某些业务产生相关的影响，影响多大？别人有没有这个能力我不知道，我承认自己没这个能力。

# 外部资金

第三个方面，由于腾讯是在港股市场上市的，自然会受到外部资金交易的影响，同时交易又不设涨跌幅限制，所以可能会放大这个影响，就像这周一，能猜到结局会有点惨，只是没想到会这么惨。人家可不管你，先跑为敬。对于这点，也没啥办法，只能承受，最多只能说在估值的时候予以适当的折价。预测不了，或者说即使能猜到，难道自己先卖了不成？显然不可能，所以依然只能承受。

说完对企业理解方面的反思以及自己无法预测的方面，接下来就是自身操作方面的反思了。

我觉得也就三点：

一个是仓位的控制，仓位控制又包含单吊和突破设定的仓位上限，

单吊是绝不可取的，不要试图拿某一两个人在某只股票上多年以来的成功来幻想自己这么干的话也能同样成功，如果还是坚持，那我只能说祝你好运。

另外一点就是不要轻易突破自己设置的单只个股的仓位上限，我相信老唐单只40%的上限绝不仅仅只是参考了巴菲特的几句话的表述，更多的还是多年以来通过实战和思想的进化，优化后得出的适合老唐自己的一个数值。我们可以直接拿来用，也可以使用30,35,45,50，这个没有什么固定的标准答案，选择→接受→执行。如果自己开始觉得能给50，但是经历了像现在这种情况之后，发现自己好像没有能力承受50带来的波动，那就改成40,30都行，然后坚定执行。

第二点就是执行力方面，设置好买点之后，阶梯式买入，不要怕买不够，合理估值该不该开始买？要不要等到理想买点才开始动手？中间分几批买入？每一阶段分别买入多少百分比？这些其实都没有固定答案，《手册》里面也写得很清楚，取决于自己对波动的承受能力和对现金的厌恶程度，说白了就是个人的性格。而且，设置这些买点其实不是最重要的，最重要的是能否坚定执行。换句话说，如果重来一遍，还会做同样的操作吗？对于我自己来说，我的答案：是。

第三点就是杠杆了，杠杆的危害自是不必多说，就4个字：远离杠杆！！！

白酒

最近这阵子，除了腾讯，同样挨锤的还有白酒，至于白酒，需要反思的明显就没有这么多了。而大跌的原因，来来回回其实还是那么几个鬼故事，可能新加了那么一些不太能说的鬼故事，总的来说其实大家都不担心。

未来人们喝不喝白酒的问题，老生常谈，不喝吗？我不信，我觉得会一直喝下去，你如果信，那你信好了，咱们换个话题聊。

渠道和库存问题，之所以会往这方面想，是大家感觉明明因为疫情的原因，消费少了很多呀，为什么这些白酒公司的利润还增长这么多？具体原因，当然需要具体分析，不管是通过财报还是调研等等，我们在这里也暂时不展开。既然是反思，那么从长期的角度来看，即使当前存在库存积压，以白酒这种存货不贬值甚至增值的变态属性（特别是高端白酒），无非就是一个朝三暮四或朝四暮三的问题。只要这块地没问题，就无需太过关注某一年的产出。

反思可以，但是还是要记住，不要仅仅是因为股价跌太狠而过度反思，得出一些没有多大价值的结论。先辨别哪些东西不值得反思，排除掉，再来考虑剩下的值得反思的点。

end

说实话，一周内跌了12%，一个月内跌了24%，年内目前-35%，说一点感觉都没有那是有点假，不过也确实没有那种心痛、绝望的感觉，甚至连悲伤都谈不上，这可不是几千几万块钱玩玩的35%，是全部身家的35%。我们总是把“真知，行不难”挂在嘴边，背得滚瓜烂熟，现在就是考验是否真知的时候了，这几天的内心也 没有太大的波动，至于原因，除了理念方面的之外，我觉得其实真正最需要「反思」的是：

还好没有上杠杆。这是能保持淡定的最根本的原因。没上杠杆就永远不会有被迫平仓的风险，就不会整天担惊受怕，寝食难安。

还好没有单吊。想想如果是单吊的企鹅，并且假设还是从600多开始买下来的，到现在这个时候，能不慌吗？再坚定，再看好，面对这一泻千里的大跌，都会陷入怀疑自我怀疑，进而产生恐惧。

家人的理解和支持。这点的重要程度我觉得可能要在第二点之上，这个时候如果家人不能理解和支持的话，带给自己的压力可能比下跌本身带来的压力还要大，毕竟家庭和睦始终应该 摆在第一位，投资是为了更好的生活，而不是反过来。还好，领导这个时候选择无条件相信，这对我来说，至关重要，领导的信任给了自己坚持的信念，也放下心来，继续学习，努力提高自己的水平。信任从哪里来？还是那句话，你值得被信任，才会被信任。

还有班上，养家糊口不成问题。在这么艰难的时刻，有稳定的现金流入，也是一份比较强有力的保障。现金流入的方式不一定就是通过上班，不管什么方式，只要有，并且能基本满足日常生活，其实就已经不会太慌。剩下的，该干啥干啥，或者什么都不干也行。对于投资，有时候，什么都不做比做点什么更不容易。

对于上面这几点，自认为还做的不错，所以其实对我来说与其说是反思，不如说是提醒自己，保持警惕，不要突破原则。

我始终觉得，投资需要一定的钝感力，适当地远离市场，远离牛市时的亢奋喧闹，远离熊市时的寂静凄凉。情绪是会传染的，只是当我们身处其中时，自己察觉不到。

现在这种时候，其实再去看一些鸡汤鸭汤灵芝汤，基本上都没什么用，一定要亲身去经历，并且是拿真金白银去经历，去感受，去体会，或者说得重一点，哪怕是熬，如果能熬过去，那也一定会有不一样的感触，会完成一次蜕变。每一次市场的洗礼，都会使我们离真知更靠近一步。

最后，送大家一句话：悲观者也许正确，但乐观者往往成功。未来还很长，时间会治愈一切，我们一起慢慢走~