【经典重温】沪深港ESG信披制度详解：定性定量、各有所长

本文摘自申万宏源策略发布于2021年12月02日的报告《沪深港ESG信披制度详解：定性定量、各有所长——A股ESG系列报告之二》。欲了解具体内容，请点击本文下方的“阅读原文”。

港交所先行、沪深跟进，ESG信披日益趋严。港交所早在2013年就发布了《环境、社会及管治报告指引》，从0到1搭建了港股ESG信披的基本框架。此后，港交所于2016、2019年两次修订上述文件，将ESG的信披强度逐步从“鼓励”上升至“不遵守就解释”与“强制披露”相结合。沪深交易所对ESG的制度构建于2016年发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》，近几年日益严格。

沪深港交易所在ESG信披形式、时限、强度上有所差异。（1）披露形式：沪深交易所未要求上市公司单独披露ESG报告，可在半年报、年报中进行披露；而港交所建议单独发布ESG报告；（2）披露时限：港交所规定需在年结日后3个月内发布，沪深交易所则没有明确规定。（3）披露强度：沪深交易所保留了ESG信披的三个强度：鼓励、不披露就解释、强制；港交所则彻底取消了鼓励披露。

环境（E）方面，沪深交易所对重点单位强制披露是亮点。沪深交易所针对重点排污单位的公司及其主要子公司，要求强制披露相关信息，非重点排污单位采用不遵守需解释的披露要求。而港交所并未根据公司对环境的影响程度进行区分，均实行不遵守需解释。从披露内容上看，沪深交易所更加广泛，披露指标共有17项，港交所有13项。沪深交易所更加重视防治污染设施的建设，以及正面积极信息的披露；港交所的披露内容较为重视资源的使用。

社会（S）方面，沪深交易所的指标设置极具中国特色。沪深交易所鼓励自愿披露相关信息，港交所采用不遵守需解释的要求。从披露内容上看，港交所更为全面，二者披露指标数量分别是10 和25，港交所将披露内容分为三个层面，涵盖了雇佣、营运和社区，又进行了二级指标划分，披露内容包括一般披露和关键绩效指标披露。信息覆盖范围较广，框架较为清晰。另一方面，沪深交易所要求拓展脱贫攻坚成果、乡村振兴等工作具体情况需要在半年报和年报中均进行披露，这不仅突出强调中国特色的企业社会责任，同时也鼓励企业对巩固建设成果做出积极贡献。

治理（G）方面，沪深交易所和港交所的侧重点不同。披露强度上，沪深交易所与港交所均强制披露相关公司治理信息。具体内容上，沪深交易所和港交所的侧重点不同：沪深交易所重点是狭义的公司治理内容，主要包括股东、董事和高管对公司的治理架构和管理情况。港交所的重点则是广义的公司治理内容，更加强调了公司内部对ESG的管理架构，提出应披露董事会对ESG的管理情况、汇报原则和范围以及发行人ESG相关信息。

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