【经典重温】沪深港ESG信披现状：数据看全貌、案例看细节

本文摘自申万宏源策略发布于2021年12月9日的报告《沪深港ESG信披现状：数据看全貌、案例看细节——A股ESG系列报告之三》。欲了解具体内容，请点击本文下方的“阅读原文”。

A股 ESG披露率更高且趋势平稳，港股披露率近三年有所下滑。从绝对数量上看：2021年，A股上市公共披露1091份ESG年度报告，占沪深两地上市公司总数的24.05%；同期港股共披露109份ESG年度报告，占比仅为4.26%，两者差异较大。从变化趋势上看：A股总体披露率在2014年以后就稳定在25%的中枢附近；港股总体披露率在2018年见顶达到5.23%后，连续三年下滑，其可能的原因是：2018年后，香港市场在宏观因素的作用下，基本面&股价持续承压，上市公司可能为了节省成本，而在信披环节省去了可选的ESG报告。

港股ESG报告内容更丰富，披露时间则相对分散。从平均页数上看：我们分别选取了2021年A股和港股市场上前100份ESG报告，两者的平均页数分别为34、67页，港股ESG报告的披露内容更加丰富。从披露时间上看：沪深交易所对此没有明文规定，但A股往往在年报季同步披露ESG报告。港交所要求在财务年结日后3个月内发布ESG报告。但由于香港上市公司的年结日是自主选定的，因此实际ESG报告的披露时间更加分散。

我们选取3家A股上市公司：万华化学、贵州茅台、宁波银行；以及3家A+H两地上市公司：中国石油、万科、中国平安，作为案例分析的对象。选择上述公司的原因是：一方面，在环境（E）信披环节，企业是否为重点排污单位，其信披要求有很大不同；另一方面，金融与非金融行业的信披重心也有很大差异。因此，我们在A股、港股市场各选了3家上市公司，分别作为金融企业，重点排污企业，其他企业的代表。

第三方审计待提升，港股编制依据更充分。在本次研究的6个案例中，只有中国平安一家发布的ESG报告附上了由德勤出具的独立鉴定报告。此外，香港上市公司的ESG报告编制更加规范，其有详细的编制依据，最常见的是：国际标准化组织《ISO26000：社会责任指南（2010）》和全球可持续发展标准委员会发布的《GRI可持续发展报告标准》。

环境（E）：A股重点排污企业，信披质量有保证。环保部认定的重点排污企业，环境信披质量总体较高。对于非重点排污单位，同样的科目，信披强度从强制下降为不披露就解释。但在实际执行中，未被充分落实。对于鼓励披露的定性项目（积极行动、减排措施），6家公司都很积极。港股的环境披露情况总体令人满意。

社会（S）：A股信披颇具中国特色，乡村振兴、脱贫攻坚相关内容丰富详实。6家公司中有5家都披露了沪深交易所鼓励的全部科目，以“脱贫攻坚”和“乡村振兴”为例，通过细化主题、增加案例来丰富信息披露内容。不足之处在于，内容多定性、少定量、难对比。港股的ESG报告基本按港交所要求完成披露，并落实到了关键量化指标。

治理（G）：A股往往在年报中同步披露；港股则主要在ESG报告中披露。

具体的案例分析请见正文，我们以表格的方式进行了详细梳理。需要指出的是：ESG信披覆盖面和质量的提升需要一个过程，文中提到的龙头企业无疑竖立了很好的榜样。

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