68亿吞下百世，极兔下一个要跑赢谁？

谁能够将转运成本降到最低，谁就能在惨烈的价格战中活下来

作者 | 陈重山

封面 | 摄图网

靠价格战和“买买买”狂飙突进的极兔速递（以下简称“极兔”），又迈出了一大步。

10月29日下午，极兔以68亿元的价格，吃下了百世集团（以下简称“百世”）的国内快递业务。百世被“变卖”的资产，包括相关公司的股权、网点、转运中心、人员、技术、系统等。此次交易预计将于2022年第一季度完成。

在国内快递市场搅起一片“血雨腥风”的极兔，野心到底有多大？

▌用价格战把百世逼到墙角

2020年，东南亚快递巨头J&T（极兔国际）以“鲶鱼”的姿态闯入中国市场时，并不被外界看好。

当时，由顺丰和“三通一达”主导的国内快递市场格局基本稳定，极兔很难找到突破空间。然而，凭借高额补贴和超低价策略，极兔迅速占领农村市场，甚至让整个国内快递行业陷入了价格战的漩涡。

极兔首创首重5元的模式，每票价格比“通达系”（申通、圆通、中通、百世、韵达）便宜1~1.5元。据《财经》杂志，极兔进入中国后快速扩张，从2020年3月开始，短短4个月就日单超500万，一年内日单量达到了2000万。

极兔创始人李杰在多个场合公开表示，做好了亏损两年的准备。但如今还没到两年，百世就已经扛不住了。

百世2017年在纽交所上市后，虽然一直没能盈利，但亏损逐年收窄，到2019年亏损额已下降到最低。在非公认会计准则下，百世2019年经调整后的EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利）为3.6亿元。

眼看有望扭亏为盈的百世快递，在极兔“不讲武德”的价格战面前，“大好形势”化为泡影。

2020年，百世净亏损20.51亿元，比2017年-2019年三年亏损额加起来还高。2021年上半年，百世再度亏损10.84亿元。在财报中，百世总结了亏损原因：货运服务市场激烈的市场竞争，对其快递和货运服务价格造成了巨大的下行压力。

据财报，百世2021年第二季度单票毛利为-0.1元，上半年为-0.12元，即送一件亏一件。

更糟糕的是，在价格战中，各大快递企业的单量均有所增长，但百世的业务量增速仅为12.7%，低于“三通一达”。

2020年底，百世的市场份额从上年同期的11.9%降至9.5%，2021年二季末又继续下滑至8.2%。中通快递董事长赖梅松在财报电话会上表示，每家快递公司的份额都被极兔瓜分了一部分。据南方都市报调查，其中百世单量被抢的最多。

不赚钱的同时，百世还承担着高负债的压力。

2021年第二季度，百世总负债规模达到175亿元，资产负债率95.21%，接近资不抵债。国内主要快递公司中，顺丰的负债率最高，也只有57.04%。卖身给极兔对百世而言，至少意味着部分债务有人接盘。

不过，百世的高额亏损，并不能完全“甩锅”给极兔掀起的价格战，该公司本身存在成本控制不力的问题。

招商证券研报认为，成本控制是快递行业的核心竞争力，转运成本是公司间拉开差距的关键点。谁能够将转运成本降到最低，谁就能在惨烈的价格战中活下来。

控制成本的关键，在于快递基础设施。

近年来，中通、圆通、韵达通过提升干线车辆自营比例、采用大车运输提高运载效率，降低运输成本。中通早年购入大量土地，建设自动化分拣中心，分拣成本行业最低。

相比之下，百世的转运中心采取租赁模式，车辆采取外包和融资租赁共建车队模式，连总部办公楼都是租来的。据招商证券，这种轻资产运行反而增加了运营成本。方正证券2020年测算，通达系快递的成本，百世最高。

▌收购百世，敲开淘系的大门

李杰总结过J&T成功的秘诀：OPPO和Lucky（运气）。

在渠道建设方面，极兔得益于vivo和OPPO的支持，李杰出身于OPPO，vivo也与OPPO有着千丝万缕的关系，两者常被归为段永平的步步高系。

在中国，极兔快递的一级加盟商主要来自OPPO、vivo。他们凭借自己在当地的人脉，向下拓展二级和三级加盟商。据腾讯《潜望》报道，极兔已是步步高系“优化”人员的“官方去处”。

Lucky（运气）则是指极兔与拼多多的关系，是拼多多的订单帮助极兔在中国市场站稳了脚跟。在极兔官网显示的合作伙伴中，拼多多位列第一，拼多多也被外界视为步步高系的企业。

虽然拼多多否认与极兔有加盟合作关系，但华尔街见闻此前报道中援引极兔代理商说法称，极兔有90%的订单都来自于拼多多。

极兔还在持续扩张。

据极兔官网，截至2021年1月，极兔在全球拥有超过240个大型转运中心、600组智能分拣设备、8000辆自有车辆，同时还运营超过23000个网点，服务人员数量近35万人。

今年9月7日，极兔关联公司汇森全球收购了壹米滴答的全部股权。壹米滴答旗下的优速快递在全国建立了70多个分拨中心，拥有营业网点超过6000家，运输车辆20000余辆。

据海通证券9月研报，极兔在中国市场份额已达到14%，仅次于中通、韵达和圆通，是国内第四大电商快递公司。

接近天花板之后，极兔正在探索下一步突破的方向。

今年二季度之后，拼多多的用户量和订单量增长即将触及天花板。财报显示，今年上半年，拼多多的活跃买家数8.49亿，在中国网民中的渗透率已经超过86%。

在电商领域举足轻重的阿里系，是极兔下一步要拓展的领地。

据红星资本局，今年年初，李杰曾与阿里集团菜鸟网络CFO刘政面谈，商议接入阿里体系的事宜。但阿里方面当时没有答应李杰的要求。

身处阿里体系内的百世，成了极兔的突破口。

公开资料显示，阿里是百世最大的单一股东，持股比例高达37%，董事会投票权达到46.2%。阿里也是百世最重要的订单来源。百世财报显示，2020 年，淘系商家贡献的快递量占比达到41%。

据“晚点LatePost”报道，本次交易中阿里最终没有出售自己在百世集团的股份。收购完成后，阿里将会长期保持对百世快递中国区的接口不变，而百世快递中国区将会保持独立品牌运营。

▌极兔的野心

截至发稿，百世市值约为40亿元人民币，极兔却花68亿元收购其国内快递业务。看似不划算的交易，却凸显了极兔的野心。

极兔速递执行总裁樊苏洲告诉媒体，极兔看中的，是百世积累多年的行业经验、良好的基础建设和优秀的加盟商网络资源。

据“晚点LatePost”，一名接近交易的人士称，极兔看中了百世的资源和人才。百世在一二线城市的积累，可以与关注下沉市场的极兔互补。另外，极兔目前正在中东和拉美等地开拓市场，百世成建制、经验丰富的队伍，将为极兔提供“出海”的人才。

海通证券研报称，极兔的市场份额14%，百世二季度末市场份额为8.2%，两者之和为22.2%。此前，通达系市场份额最多的是中通，二季度数据为21%。

收购百世后，极兔还会继续打价格战吗？

今年4月前，极兔完成一笔18亿美元的融资，投后估值78亿美元。8月，极兔再次完成2.5亿美元融资。安信证券研报认为，极兔有雄厚的资本实力，在资本加持下，极兔在国内快递市场将继续采取低价竞争和补贴的运营策略。

西南证券10月研报显示，头部企业以牺牲短期利润为代价，靠价格战换取更大的市场份额，是快递行业的惯用打法。

云锋金融则在一份研报称，美国快递业的价格战从1982年持续至1995年，如今前三家巨头的市场占有率达到90%左右。目前国内快递业的前8家企业集中度约为80%，价格战仍有持续空间。未来，国内或将形成由3~4个头部企业（或联盟）构成的“寡头垄断”格局。

据腾讯《潜望》报道，极兔当前的战略目标，是2021年底日均单量冲破4000万票，2022年中冲击上市，用最短的时间成为中通、韵达之后的“中国加盟制快递第三”。此前已有多家媒体报道极兔将IPO的消息，均被否认。

如此看来，极兔的价格战、收购百世，都是为这一目标服务的。

百世公告显示，此次交易预计将于2022年一季度完成。百世董事长兼CEO周韶宁在公开信中称，协议签订到最终交割还有一段时间的过渡期，要求全体百世网点仍然按照现有规章制度经营，在旺季和双十一期间维持网络稳定。

据国家邮政局公布2021年Q2快递服务满意度调查结果，得分在74-76分之间（含74分）的企业为最低档，而百世快递、极兔速递正位于这一档。

极兔虽快，要想实现更大的野心，还需更多恒心和耐力在服务质量上跑赢竞对。

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