国科嘉和陈洪武：对芯片行业复苏保持乐观，但投资过热切勿盲目跟风
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机会看起来很多的时候，一定要冷静。
来源 | 国科嘉和
编辑 | 栗子
出品 | 投资人说（touzirenshuo）
近日，国科嘉和执行合伙人陈洪武分享了当前芯片短缺的困境和危机背后的机遇。
国科嘉和执行合伙人陈洪武认为，当前全球缺芯主要有几个原因：
第一是全球政治环境的不确定性导致的投资不均衡；
第二就是疫情的爆发造成产业链的巨大波动；
第三则是需求集中大量出现导致供应紧缺。
从原因来看，这种短缺不是不可克服的，随着各国投资的加大会很快缓解，但可能需要1～2年的时间，短缺的局面才有所改观。
中国的集成电路产业是不是因为当前缺芯出现了一个很好的发展窗口？
陈洪武认为，整个产业环境所带来的变化，使得现在资本投资芯片的逻辑反而更加清晰，不再是和国际大厂比性能、比成本以及有哪些措施来应对价格竞争。
而是先从细分领域看排名，要么是行业第一家，要么这个市场足够大，只要位列前三，都值得投资。
陈洪武表示，就投资方向来说，围绕着芯片半导体领域里的装备，解决“卡脖子”问题的这一块，国科嘉和会重点布局，并且已经投了不少相关的公司。
作为由中科院投资，国科控股直属唯一同时涵盖天使、VC、PE的全周期硬科技投资机构，国科嘉和专注于投资高增长、高技术壁垒的新兴科技领域，聚焦于TMT和生命科学两大方向。在半导体域的投资项目包括奕斯伟计算、南芯半导体、联盛德微电子、中科飞测、苏纳光电、中科新微特等。
对于投身于芯片设计领域，陈洪武认为，机会看起来很多的时候，一定要冷静，真正地找到符合自己特点，或者市场空间又够大的市场机会，只有这样，才能够不断成长壮大起来。
问：当前，全球出现了一种“芯片短缺”的态势，英特尔的新任CEO帕特·基辛格甚至说，芯片短缺会停留更长的时间。这种背景下，芯片短缺会产生怎么样的影响？请陈总谈一谈您的观点。
陈洪武：历史上芯片的供应总是有一个产能扩张、供应过剩，供应过剩以后价格下跌，进而投资变小，最后芯片又紧缺，这么一个波峰、波谷的过程。
大家可以去看一下，比较典型的像内存芯片，总是有这种起起落落。这一次的芯片短缺应该说有很多的特殊性，这个特殊性主要有几个原因：
一个是中美贸易战，造成了投资的不均衡；另外一个原因是疫情突然爆发，使得整个产业链中间出现了很大的波动；第三个（原因）是过去一段时间，智能化的发展，大量的数据中心、数据应用产生，这种应用拉动非常明显，产能一时半会儿供不上。
各种因素叠加造成整个供应链跟不上需求，导致短缺出现。但这种“短缺”不是不可克服的，随着投资的加大，各个国家供应链进一步地整合，我想很快会得到缓解。
当然，行业里有专家认为，可能需要一到两年的时间，我们自己理解也差不多——因为从投产到最后形成产能，基本上也都需要6～12个月。现在看起来短缺，但是可能三五年后，会面临供应过剩的可能。
问：国科嘉和在整个智能汽车的这个大赛道里也投资了一些相关的自动驾驶公司，也请陈总介绍一下您对于智能汽车领域缺芯问题的看法。
陈洪武：好，实际上来讲中国的智能汽车或者自动驾驶这方面，芯片使用量的绝对值是非常少的。现在可能对于一些量产大的大中车型在供应上会有点影响。应该说自动驾驶目前都还处在一个导入期，本身用量就不多。所以，我觉得这一次的“缺芯”对整个自动驾驶领域的一些技术进步，影响应该是微乎其微的。
话题再引申一下，最近我们看了很多芯片产业里的公司，他们基本上的一个反馈都是说，现在只要拿到产能就是拿到钱，而且从整个客户的需求来讲，对价格非常不敏感。
这一次的“缺芯”来的有点突然，大家都准备不足。下游客户的需求量很大，而且销售情况很好——大家都知道，芯片其实在整个产品占的成本比还是比较低的，所以这一次使得很多芯片制造商或者是设计公司，从原来“不赚钱”变成了“赚钱”。这也让他们有更加激进或者更加积极的心态来面对未来的预期。
所以也要看到，这次缺芯带来的价格暴涨，也使得大量产业里的人非常积极地投入到这个领域里头来。
这也是为什么我一直强调，现在反而要冷静、谨慎一些，对于国内的芯片公司来说，现在这个行业里到底是一个短暂的机会，还是长久的繁荣，我觉得一定要理清楚自己在产业当中的位置。大家越是往里赶，都很容易赚钱的时候越是要冷静，我觉得是这样。
回到刚才的话题，在自动驾驶这一块对于技术进步的影响，我认为微乎其微。而且大家都知道汽车芯片相对来讲毛利率是比较高的，只要有需求，把产品切过来是很容易的。所以，汽车上的供应短缺的窗口我认为会更短，不用太担心。
问：感谢陈总，信息量非常丰富，还有很多市场相关的信息。我再顺势追问一下，国科嘉和下一阶段会往哪几个领域去重点投资呢？在芯片这个细分市场里边，有CPU、GPU，也有各种DSP、ISP上相关的产品，会怎么样去选择投资的方向？
陈洪武：中国芯片的问题，我觉得还是一个系统性的问题，反过来现在也给了我们一个系统性的机会。我前几天去参加一个会，清华一个非常有名的投半导体领域的大师兄，他讲了一个他的经历。
他说，十年前回来做投资的时候，别人告诉他“你做芯片不赚钱”，然后他花了差不多十年的时间，证明投芯片是容易赚钱的。我认为，这是整个产业环境变化所引起的。
比如我们当初在2004、2005年的时候投芯片，我们当时问人家三个问题，就是你的产品性能和国际大厂比是不是不差，你的成本是不是比别人低，以及别人如果采用价格竞争，在这条产品线上少赚钱或者不赚钱，要把你打趴下，你有什么好的应对政策？
基本上这是在十几年前，15、16年前问的问题。现在投芯片的逻辑简单了，细分领域，要么是国内第一家，或者这个市场足够大，你是前三名，也值得投。
所以，现在整个芯片半导体行业的产业环境跟投资环境相比以前有了巨大变化。这个变化的原因当然有贸易战，但更重要的还是我们自己的产业基础。
大家可以看到，通过过去20、30年的发展，咱们现在在消费端、在用户端这一块的品牌起来的很多，量也起来很多。中国已经成为一个世界工厂，大量的芯片消费是在咱们国内。这是一个非常好的产业基础，理所当然会带来很多国内供应商的机会。过去几年比较困难，原因就在于，你要有够大的量，够便宜，才能卖得好，否则，人家换一个供应商其实意愿不大。
但反过来讲，整个国际形势的影响，使得国内的厂家必须要寻找国内的供应商。这种情况就给了国内供应商大量的机会。
我自己的亲身经历，原来投过一个做LED芯片的，当时在投它的时候，国际上芯片厂家基本上美国有一家牛的，日本有一家牛的，剩下的十几个都是台湾厂家，占据了第三四名到十五六名开外的位子，大陆厂家基本没有。但是通过十几年发展来看，现在美国可能还剩一家，只是守住了高端，日本也有一家，守住了高端，台湾的基本上消失了，现在变成了大陆厂家的天下。
我们有巨大的市场，再加上大家都知道中国人本来就很勤奋，也挺聪明的，基本上我觉得只要我们想把事办好没有办不成的。这样的趋势下来，机会很多。
国科嘉和也是在中国的产业环境下成长起来的，对于我们来讲，现在要做的事就是帮国家来解决“卡脖子”问题。所以，在我们的投资赛道里，围绕着芯片半导体里的装备这一块我们会重点布局。当前，我们在这个领域里也已经投了不少相关的公司。
另外，在芯片设计端这一块，刚才我已经强调了，国内第一或者大市场里头的国内前三，都是可以投的。所以，从这个方向上来讲，我们未来还会去寻找一些好的团队，在国内有好的应用场景、技术比较领先的芯片公司都是我们国科嘉和可以投的、可以合作的伙伴。
问：在国产造芯的大浪潮之下，其实也有一些相对不那么靠谱的项目在涌现。请问您在看这类项目的时候，如何避免不靠谱的项目或者陷阱？
陈洪武：基本上我觉得，芯片在某一个领域里头做到前三才有活下来的可能性，原因大家都知道，芯片这个领域一定是说要靠量，有量以后成本才能降下来，然后才能够真正地被大众使用，才有价值。
大家都知道有些军工芯片，一颗芯片可能卖十几万、几十万，看起来很值钱，但实际上它作为产业挺难的。我觉得从创业者的角度来讲，如果真的要投身到芯片设计领域里，我觉得找场景，找到有足够大的应用场景，然后你自己的技术又有比较大的优势，这样才能够真正地找到折扣的那个生存空间，有了生存空间才有谋求发展的可能。
对于投资人来说，从一开始就把他的技术搞得很明白，判定某个项目以后一定行，这挺难的。我们能够看到的就是，这个市场应用的需求是不是真实的，这个需求是不是够大，有没有其它的厂家在做同样的事情，或者是其它的大厂过来是不是很容易在不侵犯你的知识产权时，就可以把你覆盖等等，好多这方面的问题。
我一直强调，作为芯片设计团队，在目前的这种市场需求非常火爆，机会看起来很多的时候，我认为一定要冷静，真正地找到符合自己的特点，或者市场空间又够大的市场机会，因为只有这样，你才能够真正地生存发展。否则别人一冲进来就把你给碾压掉了，基本上这类公司发展起来很困难。
问：过去两年芯片领域里边的大额投资非常多，甚至有的刚开始超过了20亿，我想问一下，在这种估值水涨船高的大背景下，我们回报的压力会不会变大。
陈洪武：应该讲过去一段时间，估值很高的，基本上都是在我们理解的XPU这个领域里。这个领域里我觉得是这样的，投资人也好或者是产业里的人也好，都偏乐观，我认为有一定的道理，大家对未来数字化的预期都比较正向。
但在数字化芯片的解决方案上，我觉得还是非常早期的。当然现在有一些国际的大厂，包括英伟达等等，但它只是解决了其中很小的一部分，还有很多领域特定的应用场景还没有得到满足。这跟我们刚才所想象出来的，到处都是的这种应用场景（相比）还是很早期。
反过来讲，我也是觉得现在这个领域有点过热了，过热的原因，大家都知道，一个公司之所以能够有很高的估值，意味着它可能未来垄断了某一个足够大的场景，才有这种机会。
显然这个行业还处于很早期，现在里头大量敢于冲进来的玩家，基本都属于世界水平，也就是说最终谁能胜出还是有一些不确定性。
考虑到未来失败的风险因素，我觉得应该更加理性地去看待目前的市场。当然，有很多人过来愿意投身到这个领域里来，还是挺欢迎的，我们也是投资人，也是在这个行业里头参与的。总体上要乐观，但是要控制好风险，而不要盲目地追逐。
问：好的，最后我想请陈总用一句话来总结一下明年咱们芯片市场上会有哪些重要的变化？不管是技术层面、资本层面还是团队公司层面都可以。
陈洪武：明年可以确定的我认为有几个，第一个是国产化率会进一步提升；第二个方面是卡脖子的问题部分得到了解决；第三个是芯片领域的头部公司优势会更明显；第四个当然会有更多的创业团队涌现。总体上来讲，我们对明年整个半导体行业的表现非常乐观。
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