解析 | Parallel 的 Money Market 运作原理与产品介绍

Money Market 是 DeFi 试图通过改造传统 Lending and Borrowing 方式来彻底改变传统金融的核心。它们允许用户将闲置资产投入使用——通过向市场提供抵押品来 Borrow ，并允许其他人存入（Lend）他们的资产以赚取收益并复合他们的回报。因此，他们的协议与流动性协议一起锁定了行业中最高的价值。

尽管 DeFi 仍然是金融领域的变革者，但其基本设计和目的主要保持不变——Lending/Borrowing 和提供抵押品。然而，随着 DeFi 的出现，一个无需许可且完全去中心化的协议时代诞生了，该协议允许用户与他们的资产进行交互并利用他们的资产来获得额外的回报。

作为将贷方提供给 Money Market 的借款资产的一种权衡，借款人支付分配给贷方的利息，作为其存款的激励措施。利率通常是资产供求率的函数，以确保每次都有足够的流动性供市场参与者（借款人和贷款人）使用。通常，当一项资产的供应量高而需求量低时，利率通常较低，反之亦然。DeFi 行业有很多 Money Market 产品，它们根据所提供的利率和其他市场参数（例如抵押品利率）进行竞争。

Parallel Heiko Money Market

Parallel Heiko 的 Money Market 是 DeFi 超级 DApps 协议的原生去中心化 Money Market 产品。为了帮助用户更快的了解和使用我们这款产品，首先我们对产品的使用页面进行一个简单的介绍。

  Money Market 产品页面基础信息介绍

通过下方链接使用 Money Market 产品:

👉 https://app-heiko.parallel.fi/#/lendAndBorrow

进入产品页面可以看到顶部的一排信息栏，包括 Supply、APY Earned、Borrowed、Health、Rewards 五个内容，它们是用户使用产品时部分个人账户的数据，分别表示：

• Supply：用户当前在 Money Market 中投入的资产金额。

• APY Earned：用户的存款利息。由于我们的 Money Market 和 Farming 是组合使用的，所以此处显示的利息是用户在产品中存入的资产收益。

• Borrowed：用户已经借款的数额。

• Health：这代表了用户 Loan 的安全性，基于抵押品与借入金额的比例。保持在1以上，可以避免清算。

• Rewards：用户 Lend 或 Borrow 额外的 Farming 收益所收到的 HKO 奖励数量。

接下来用户会看到 Lend 和 Borrow 两个操作版块。

每个版块顶部包含了 Assets、Supply/Borrow APY、Wallet Balance、Available、Liquidity 等基础信息，其中需要做解释和用户必须清楚的一项是「Supply/Borrow APY」，关系到用户在这两部分收益的核算。

• Supply APY：Lend 中用户获得的收益比。每一个资产都会对应两个百分比的收益，上方的表示在 Money Market 中 Lend 本身获得的收益比（0％表示该资产还未作为抵押品因此也就还未有人 lend），下方带 HKO 标识的百分比是用户进行 Lend 后获得的额外 Farming 收益。
• Borrow APY：Borrow 中用户获得的收益比。同上述分析相同。

因此，从收益上可以看到我们的 Money Market 和 Farming 是组合的，用户不论是进行 Lend 还是 Borrow 都能获得额外的 Farming 收益。并且这部分收益是永续的。

  Money Market 的永续 Farming 功能

用户进行 Lend 或是 Borrow 都可以同时享受 Lending APY +Farming APY ，Borrowing APY +Farming APY 的收益模式。只要用户 Lend 没有提现或 Borrow 没有 Repay 都可以永续的享受额外的 Farming 收益，该收益奖励为 HKO。

Heiko Money Market 产品的核心是可组合性，因此它还提供一种独特形式的 Stake 功能，称为 Liquid Staking。我们的 Liquid Staking 产品有一种可以选择性能最高节点的算法，以最大限度地提高用户 Staking 的收益。在 Liquid Staking 产品中，用户 Stake KSM，会收到铸造的衍生代币 sKSM，该代币解锁了 Staking 资产的流动性，可用于参与 Leverage Staking ，用户将其衍生代币借给 Money Market，从而获得复合收益。还可以进一步选择借入 sKSM 以增加杠杆。

Heiko Money Market 如何运作？

Heiko Money Market 目前支持 HKO、KSM 和 sKSM，未来还会向更多资产开放。用户能够使用 KSM 和其他资产作为抵押品进行 Lend/Borrow。

Money Market 的 Lend 功能中，用户可以通过将其资产借给 Money Market 来提供流动性，并因提供流动性而获得借款人的部分利息。Parallel Heiko 采用跳息模型（jump interest model ）计算借款人支付的利率。当使用率超过 Kink 时，超出部分将应用跳跃率。Kink 反映了利率的斜率从平缓到陡峭。也就是说，低于这个利率，利率曲线的斜率是平缓的，高于它，是陡峭的。

 Heiko 的 Borrow/Lend 利率

这种利率模型还有助于降低流动性耗尽，以规避提款的风险，因为利率是基于市场上资产的利用率，这决定了贷方有多少资产流向了借款人。

如果利用率小于跳跃率，则利率将计算为：

utilization * (jump_rate - zero_rate) / jump_utilization + zero_rate

在利用率大于跳跃率的情况下，利率将计算为：

(utilization — jump_utilization)*(full_rate — jump_rate) / ( 1 — jump_utilization) + jump_rate

用户还可以 Collateral 他们的资产用于在 Money Market 上借入其他加密货币。当资产价格大幅波动并威胁到他们的交易仓位时，这有助于他们对冲。市场上的每种货币都有不同的 Collateral Value，这反映了其价格的稳定性。资产越稳定，其 Collateral Value 就越高，反之亦然。Heiko 使用以下函数计算 Collateral Value：

Collateral Value = Currency Price x Collateral Rate x Collateral Amount

Collateral 使用率代表 Money Market 上借款总额的百分比，计算公式为：

提供资产的利率与 Collateral 利率和借款利率成正比，推导如下：

SupplyInterest Rate = Borrow Interest Rate x Utilization Rate x (1 — ReserveFactor)

ReserveFactor 是当前为准备金预留的利息的一部分。我们将部分借款利息转换为准备金，可用于激励、清算保护、紧急情况等。

当供应商将资产存入 Money Market 时，他收到的衍生代币是根据初始汇率发行的，他可以通过衍生品汇率的升值来赚取利息。这计算为：

Parallel Heiko 根据年收益率 (APY) 估算供应量和 Borrow 回报。APY 是一年内获得的回报率。

下方链接是 Parallel Heiko Money Market 指南，你可以查看到 Lend/Borrow 的流程以了解货币市场的运作方式。

👉 https://medium.com/parallel-finance/heiko-money-market-guide-538866b235d5

 清算

Parallel Heiko 了解清算对于 Money Market 发展的重要性，并实施了 Substrate Off-chain Liquidator。在价格剧烈波动的情况下，市场 Health Factor 将下降，以降低系统性风险并触发平仓。这个 Health Factor 是你在向市场添加 Collateral 后可以借入的最大金额，它取决于存款价值和可用流动性。≤ 1.1 时触发，计算如下：

Health Factor = (Σ Collateral in asset * Liquidation Threshold) / Total borrow in asset

Substrate 链下清算人由三个关键部分组成：自动清算算法、链上清算池和闪电清算。

自动清算算法通过获取 Money Market 上所有借款人的债务、抵押品和清算比率以及来自预言机的资产价格来计算市场 Health Factor。如果需要清算，它会自动向链上流动性池发送清算交易。

链上流动性池是在 Money Market 上执行清算的门户。尽管池中提供了储备金，但清算人仍然可以使用自己的资金触发清算，而储备金中没有任何资本。一旦用户发送清算交易，清算池将调用借贷池中的一个函数来促进清算。在清算的情况下，借款人将受到罚款，清算人将获得奖金。清算人的奖励来自借款人的抵押品折扣和借款人的罚款。

闪电清算是 Heiko 新的清算方式，允许用户在没有任何资金的情况下发送清算交易。它具有一个功能界面，允许用户在没有任何资产的情况下进行清算，旨在为 DeFi Lego 组件提供闪电贷，DEX。

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