弃美赴港，滴滴“钱途”未卜
12月3日，滴滴出行发布消息称，经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。就在前一天，美国证券交易委员会（SEC）宣布新规定，要求在美上市的外国公司提供审计底稿供美方检查，否则可能三年内被纽交所和纳斯达克摘牌，该新规无疑挤压了滴滴出行的在美融资空间。
来源微博
滴滴出行不仅是国内网约车在美上市第一股，同时也成为SEC公布新规后第一家宣布从美退市的中国公司。从6月30日登陆纽交所挂牌上市到如今退市，仅仅过了156天。
滴滴出行，未来“钱途”将何去何从？
01
风起：争做吃螃蟹的人
2011年，作为阿里B2B最年轻区域经理的程维，因为工作原因要经常往返于北京与杭州。一次，拦到的司机听闻程维赶时间，张口就开始漫天要价，一番讲价未果，司机甩下一句：“赶时间又不肯出钱，你打什么车！”随后扬长而去。
那一天，程维不仅被多次拒载，还错过了航班。“天下苦打车久矣”，打车难不仅是程维的苦恼，也是当时很多人的苦恼。
创业，做打车软件。
在和同为阿里出身的王刚接触后，程维决定创办滴滴。这个决定是经过深思熟虑的：
第一他们觉得在中国，打车是大众的刚性需求；
第二国外已有先例，英国打车应用Hailo刚刚拿到了融资，虽然不能完全照搬，但方式应该可行；
第三随着移动互联网时代的到来，手机定位距离的属性变得越来越重要。
2012年，程维离开阿里创立北京小桔科技有限公司并推出滴滴打车APP。一开始，他用“每周5块”的流量补贴打动了北京的司机师傅，滴滴打车最终在9月9日于北京上线。
滴滴起步时并不顺利，尤其是上线后产品问题非常严重。出租车司机使用后都很气愤，甚至怀疑滴滴：“难怪你们不收钱，你们和运营商是一伙的，专来骗流量的。”
与此同时，滴滴的竞争对手快的打车在杭州也渐有起色，在“安装快的软件就赚20块钱”的驱动之下，越来越多的出租车司机愿意尝尝鲜。
此时的滴滴需要抵制住的不止压力，还有非本质业务的诱惑，他们坚持了四不做：不做黑车、不做加价、不做账户、不做硬件。因为对于他们来说，眼下只有一件事最重要——如何跑得最快？程维深知区域性打车软件无法存活，全国范围内快速的跑马圈地是最重要的，尤其是核心城市。
2012年滴滴网约车出现在北京和杭州的街头，在一片争议声中不断发展壮大。
至于壮大的手段，最主要的途径是通过补贴。按照创始人程维的说法，亏损高达几百亿。
总之，2014年，一场滴滴与快的之间的烧钱大战拉开序幕。在这次烧钱大战中，腾讯支持的是滴滴，阿里支持快的。2014年1月，滴滴与微信达成战略合作，开启微信支付打车费“补贴”营销活动。不过，无论是滴滴还是腾讯都低估了补贴的力量，上线短短半天，资金就见底了。疯狂涌入的订单直接让腾讯的40台滴滴服务器瘫痪，马化腾即刻调集技术人员，一晚上准备了1000多台服务器。阿里也不甘示弱，支付宝合作拿出5亿元对快的进行补贴。
打车软件渗透率大幅提升源于补贴，但持续的巨额补贴，绝对不是理性的行为。半年之后，在滴滴烧掉了14亿美元，快的烧掉了10亿美元之后，双方“停火”了。颇耐人寻味的是，在2015年西方“情人节”这天，曾经的竞争对手正式宣布“联姻”。
随着这场战役的结束，国内网约车市场已发生变局，30多家公司被挤出了网约车市场，滴滴和快的的合并使中国出行市场诞生一个前所未有的巨无霸。
此后，随着滴滴打车在国内市场的份额越来越重，在腾讯的主导下，阿里巴巴、中国平安、中国人寿、Apple等投资方陆续参与融资，而这些融资也成为了滴滴最坚实的后盾。
钱有了，接下来就是身份。2016年7月28日，国家网络新政的落地，到同年11月1日的实行，使得网约车有了合法的身份。
02
乘风：一意孤行，暗度陈仓
这几年的滴滴打车用一句话概括就是——“阿里的人、百度的技术、腾讯的钱”，只用三年从八十万启动资金成长为百亿级移动互联网公司的故事。但大部分人所不知道的是表面风光的滴滴事实上面临着投资人巨大的压力，从2012年始一共进行了23轮近250亿美元的融资。招股书显示，滴滴自成立以来在每个财政年度都产生了净亏损。滴滴在2018年-2020年的净亏损分别为150亿元、97亿元和106亿元。
持续多年的补贴让滴滴需要庞大的资本支撑。过去九年里，滴滴的融资金额高达240亿美元。现在作为国内网约车市场寡头的滴滴，回馈资本已成为它刻不容缓的事情。
上市成了滴滴的不二之选，只有在合适的时间窗口上市，才能继续资本扩张。毕竟在没有上市之前，企业只能靠单纯的平台经营实现营收。无论规模大小，只有上市才能满足变现条件。
在哪上市就成滴滴接下来需要考虑的问题？
A股？且不说A股上市的要求非常高，时间周期也是问题。据了解，滴滴第一大股东是日本软银，上市后持股20.02%；优步和腾讯是第二、三大股东，持股12.0％、6.4％；外资是大股东，可以在香港和美国上市，根本不能在内地上市。
港股？香港资本市场曾经是滴滴的选择之一。事实上，港股也成为众多科技公司的共同选择。但港股的流通性不够强，更重要的是港股的估值不高。今年1月，滴滴传出计划登陆港股时，目标估值约为600-800亿美元。而在随后传出赴美IPO消息时，滴滴的估值则被预计超过千亿美元。
滴滴的选择自然不言而喻。但美股有一项致命的问题，去年5月，美国国会参议院通过《外国公司问责法案》，该法案规定，对外国公司在美上市，他们有权提出额外的信息披露要求。作为掌握着大量隐私和数据的出行巨头，滴滴的确存在着泄密的风险。
截至2021年3月31日的12个月里，滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。换句话说，滴滴长期收集使用3.77亿中国用户的海量数据信息——用户需要开放位置信息、电话簿、录音录像、存储等功能，注册还需要填写手机号、身份证号、绑定支付账号等个人身份信息。
滴滴出行的录音功能
而且早在2015年，滴滴大数据研究中心通过自己的数据进行研究分析，推演出了国家各部委在7月13日和14日这两天的加班情况。
海量的数据一旦泄露，造成的危害是无法弥补的。
细思极恐。
但为了回馈资本，为了继续扩张，滴滴选择了“暗度陈仓”——6月10日，滴滴向美国证监会提交了IPO申请，6月30日就成功上市，仅仅花了20天。
滴滴在纽交所上市低调的不能再低调。没有敲钟仪式，也没有新闻发布会，“静悄悄”地成为国内网约车在美上市第一股。
其44亿美元的募资金额，让它成为今年以来最大的美股IPO，也是仅次于2014年阿里巴巴上市的史上中概股第二大IPO。
03
弃美赴港或难再登“巅峰”
滴滴出行在美亮相可谓“出道即巅峰”。
我们来看看股价，上市当天滴滴出行股价最高为18.01美元，市值一路飙升至800亿美元。但滴滴在上市后第4个交易日跌破发行价，但在随后不到一个月时间内，跌到最低7.16美元，市值蒸发523亿美元。与此同时，私有化滴滴、协调有关企业入股滴滴等传闻层出不穷。而此后股价一直处于低迷状态。截至12月2日收盘，股价为7.80美元，总市值为376亿美元。从上市到宣布退市，滴滴一共在纽交所交易了109个交易日，股价和总市值双双腰斩。
钱没了，《网络安全法》一记重锤落下，我国自2020年4月颁布《网络安全审查办法》以来，网络安全审查可以说一直是悬在关键信息基础设施运营者头上的达摩克里斯之剑，但它一直没有落下来过。滴滴成为第一个被审查的企业，本身就是一个严厉且严重的信号。
就在滴滴上市第二天，7月2日，国家网信办官网发布公告，对滴滴出行启动网络安全审查。为配合网络安全审查，防范风险扩大，审查期间“滴滴出行”停止新用户注册。
7月9日深夜，25款滴滴旗下APP下架整改，新用户无法再注册，更换了新设备的老用户也无法在手机应用商店里重新下载滴滴的APP。
7月16日，国家互联网信息办公室（简称“国家网信办”）公告显示，当日国家网信办、公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、税务总局、市场监管总局等七部门联合进驻滴滴出行，开展网络安全审查。与以往滴滴所受监管不同，此次通报直接提及“维护国家安全”，意味着作为信息基础设施运营商的滴滴已触碰“生死底线”。
滴滴被下架后，新客户无法注册，只能靠原有客户维系运营，且部分需要积累新客户的业务也无法运行，这必然导致其原有的市场份额受到威胁。而不少网约车平台也不想错过滴滴整改的“窗口期”——7月中旬，曾经于2019年下架的美团打车卷土重来，在北京等城市上线打车服务，嘀嗒出行等APP也频频发放优惠券、红包等吸引用户，并拟登陆港股上市。曹操出行、T3出行相继获得数十亿元融资。
而且在手机厂商密集推出新机的第三季度，用户由于更换新机而流失的情况变多。此前，滴滴占据逾80%的市场份额，而在其下架期间，竞争对手的订单普遍获得了2-3倍的增长。
12月2日，滴滴在官网发布公告称，“董事会已授权并支持公司采取必要的程序提交退市的相关申请，同时确保美国存托凭证（ADR）可以在另一国际公认的证券交易所转换为公司的可自由交易的股票。公司将根据必要程序，在未来适当时间召开股东大会对上述事项进行表决。董事会也已授权本公司寻求其A类普通股在香港交易所主板上市。”这印证了11月26日一些媒体报道的滴滴可能将在美股退市的传闻。不过从美股退市是滴滴当下唯一的选择，不退市可能会继续遭遇更严厉的政策监管，直至所有业务都被禁止开展。
那么，滴滴的赴港上市前途如何？
这条路也不一定好走。
一方面，上市不易。同为出行平台的嘀嗒出行在2020年首次向港交所递交招股书，成为出行行业第一家宣布IPO的企业。但直到今年4月，嘀嗒出行重新向港交所递交招股书，目前上市仍无进展。
另一方面，将会面临股价平平的局面。近几年来，回港上市成为不少互联网企业的选择。今年以来，已经有包括百度、理想汽车等头部公司在港二次上市。据公开消息，微博也将于12月8日在港股开始交易。网易作为2020年第一家“海归”的中概股企业，在其上市10个多交易日以来，港股股价一直在发行价130港元/股上下徘徊。而理想汽车在它港股首秀当日，其开盘后跌幅超2%。此后，股价虽然略有起色，但截至收盘，理想汽车仍以117港元/股的价格处于破发状态。
不过，排除从美股退市到港股上市过程中势必要经历的种种繁琐工作来看，可以肯定滴滴将面临利大于弊的局面。
其一，虽然去港股上市所有流程可能需要重新走一遍，包括路演、取得港交所批准等，但是速度应该会很快，因为国家政策上支持，另外这几年新经济业态在港股较受欢迎。其二，滴滴将在美股和港股之间直接通过转股的方式来完成转换，也意味着滴滴不需要为此次退市支付大笔回购资金，损失没有想象中的那么大。其三也是最重要的一点，数据安全得到了保障，而且头部公司回香港上市，具有示范效应。
综上看来从美国退市，并且在香港重启上市，应该是滴滴公司内部深思熟虑后的方案，也是一个新的起点。
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