莫书房周记2023-03-12

 持仓

 交易记录

无

 收益率

2023年内收益率2.74%（时间加权）

 思考记录

1.两会

在《可能性的艺术：比较政治学30讲》中，作者刘瑜写道：“……政治中有我们命运的源头。水手在大海上航行，努力练习航海技术，掌握气象地理知识，储备粮食物资，殊不知，最能影响这场航行成败安危的，不是水手的智识，而是大海本身的‘脾气’。它波涛汹涌，水手无处可逃；它风平浪静，水手才可能岁月静好。人类从呱呱坠地那一刻起就被政治‘绑架’，它是我们所有人脚下看不见的大海，是我们必须穿越的看不见的暴风骤雨。”

重商主义政策转弯，传统刺激经济手段失效，消费不振，出口暴跌，地缘政治冲突，与美国关系螺旋下滑，同时，美联储的不断加息刺激着全球金融市场的波动……

外部环境复杂严峻，内部的各种问题也是层出不穷，对此投资者无能为力，个人在时代面前如蝼蚁。在多重悲观因素的交织叠加之下，市场先生的情绪有些失落，本周股价的波动，一定程度上反映了投资者对某些未来前景的悲观预期。

本周我的年度投资收益下跌了约5%，这就是两会行情吧

你对未来是悲观还是乐观？

其实当下这些危机与巴菲特当年投资的环境是不能相比的。在巴菲特做投资的早期，爆发了越南战争、古巴导弹危机、肯尼迪遇刺事件、两次石油危机、两次中东危机以及1964年～1981年的“超级滞涨期”。这期间1973—1975年伯克希尔股价回撤59%，1987年回撤37%。在美国成为唯一的超级大国之后，依然会不时出现经济危机，每次伯克希尔都会面临比较大的回撤，1998—2000年回撤49%，2008—2009年回撤51%。但巴菲特相信美国的国运，每次都会“Buy American”。股票市场随着政治经济事件起伏波动，但巴菲特的财富还是实现了滚雪球效应。

但是在中国，当股价比较低的时候，随之而来的总是对底层认知的拷问：你相信中国的未来会好吗？

从大方向上看，作为个体只能选择相信国运。因为相不相信我们也无法改变什么，个体只能选择接受，无谓的抱怨，只是牢骚。

但我不大喜欢很多人说的“赌国运”，如同投资上我们不能靠“赌”来获得稳健收益，我们应该通过逻辑和思考得出结论。

为什么我愿意相信我们的“国运”呢？

不只是因为中国人民的勤劳勇敢，中华文明历史悠久绵延不绝、自强不息。朝鲜人民也很勤劳勇敢，俄罗斯文明也非常璀璨。

我愿意相信我们的“国运”，是因为我相信市场经济是一条不归路，一旦走了这条路，就意味着没法回头了。除了市场经济，没有任何东西能提供那么多大学毕业生的就业岗位，能提供那么多进城务工人员的工作机会，能提高甚至维持目前人民的生活水平。我们现在除了市场经济，根本没有任何别的选择，这种内在逻辑不以任何人的意志为转移。我相信只要我国继续坚持市场经济政策，社会就会一直进步，只是快一点或慢一点的问题。

对于投资者来说，除了相信国运、相信国家会一直进步之外，唯一能够做的，就是在我们的认知范围内，挑选出来一些能够较为清晰地看到未来3-5年发展脉络的好公司，之后在具备安全边际的时候，构建一个适度分散的投资组合，剩下的就是交给时间来回答了。

2.M2

在@陈嘉禾 兄的书中看到一段话：“有人说，投资不需要看宏观，这话说对了一半。投资确实不需要天天盯着宏观经济的数据看。对于投资来说，投资也绝不能不懂宏观。宏观大局就像是天气预报，出门前看一眼就行了，走在路上每5分钟抬头看一下要不要下雨，而不去看路上的车流，是要给车撞的。”

2月份M2同比增长12.9%，继续放水。2月份CPI(居民消费价格指数)同比上涨1.0%，有人认为资金空转，经济是在通缩。其实货币放水是个如黏稠的蜂蜜缓慢流淌的过程，没那么快反应在物价上。

我在一篇论文中看到一个结论，过去三十年来，在中国的M2上涨周期，防水传递到CPI的时间差大概是两个季度。是不是这样我不知道，半年后看吧。

从1990年到2022年这32年，我国M2的复合增长率是17.7%，你的收益率追上M2的增长率了吗？

3.硅谷银行倒闭

这件事本身不多评价，网上已经有很多深入分析了。

我要就此说明的是，正是这类潜在风险，让我放弃了开通美股。

上个月的一篇文章里我写过一段话：“我研究了下如何开通美股，并且咨询了不少朋友，研究之后感觉诸多障碍很难克服，看起来能走的小路，太崎岖，太昏暗，我怕掉坑里。思来想去我是打算放弃开美股了，以后依旧专注于A股港股吧。”

所谓的“坑”，就是类似于这种情况。

我国目前只有4家银行倒闭，分别是海南发展银行、河北省肃宁县上村农村信用社、汕头商业银行、包商银行。美国可不是这样，根据公开资料显示，仅在2021年，美国关闭的银行数量就有近4000家。

除了境外的银行可能倒闭，境外的证券公司也不那么靠谱的。

在@陈嘉禾 兄的新书《投资者一生的机会》中写道：

和中国内地市场的股票一级托管不同，国际上许多证券市场使用的是二级托管。

在这种情况下，中国内地市场的投资者从来不需要担心证券公司倒闭的问题，证券公司即使再资不抵债，他们的持仓安全性也都由登记结算公司保证。而在国际市场，当投资者购买股票的时候，他们需要留意自己使用的证券公司的安全性。也就是说，对于境外投资者来说，如果证券公司倒闭，那么他们的账户也会受到牵连。在电影《大空头》中，这种现象曾经得到过清晰的描述。在这种时候，即使投资者的投资做得再好，这种和投资决策本身不相关的账户安全因素，也会让投资者蒙受考虑不周而导致的损失。

一级托管指客户的证券明细账目直接托管在登记结算公司。二级托管指投资者的股票和证券不直接托管在登记结算公司，而是托管在证券公司，证券公司持有的证券再托管在登记结算公司。

超出自己熟悉的环境或者能力圈行事，自以为是的“想当然”是很可笑的，因为你根本不知道你还不知道的，就如同砍柴的以为皇上都挑着金扁担。

如果没有做太多功课，就冒然通过一些有隐患的渠道做投资，很可能会被收割。

提醒大家投资美股时，对各种隐患一定要了解清楚，要慎之又慎。

 读书

《投资者一生的机会》，作者：陈嘉禾。评分：4.5/5。强烈推荐。

就不写简短书评了，因为我正在写读后感。