熬过熊市的关键，是避免“合奏效应”的影响
芒格提过一个说法，叫做“合奏效应”(lollapa looza)，指很多时候是三四种心理倾向同时发生作用，好几种心理倾向的合力叠加在一起，它们产生的影响绝对不是线性的。心理学家只会研究单个的心理倾向，而实际上面对一个难题时，常常是三四种心理倾向共同发生作用，情况很复杂。
我们在生活中的众多决策中，投资决策是最具感情色彩、最不符合逻辑的，一笔投资决策中，我们会不可避免地受到近因效应、过度自信、放大亏损痛苦等等心理弱点的影响。
首先是近因效应。
人类的思考很容易对近期因素给予更大的权重，而淡忘较为远期因素的影响。在投资上，我们往往更在意最新得到的消息，我们很容易把眼前的状况，当成这件事的全部。
在暴跌面前，人们会恐慌，在暴涨面前，人们会兴奋。于是，暴跌时做出的计划一定偏保守，而暴涨后做出的计划一定偏乐观。
面对股市当下的不断下跌，很多人会不受控地恐惧，担心经济完蛋了，股市完蛋了，这家公司完蛋了。其实，真正让优质企业的生存土壤盐碱化的情况很少，一个优秀的投资者一定要学会区分某个具体的危机，到底是长期崩溃的开始，还是暂时的短期扰动。
其次是过度自信。
《思考，快与慢》中写道一个调查结果：约90%的瑞典司机认为自己的驾驶技术超过平均水平。同类的实验不断被重复，结果都一样，只要是问一个人关于自己的定位，包括外貌身材、智力、道德水平等，总是远远超过一半的人认为自己的水平超过平均水平。
也就是说，人们容易过高估计自身的能力，这就是过度自信，这种认知偏差根植于人性。
放到股票市场，就是大部分都觉得自己的水平高于普通水平，他既然认为自己比大部分人更牛，他就不可能看上宽指数的平均收益，总体来说买宽指数的资金比例就不可能更多。过度自信能长久存在，还在于大多数人不能诚实地看待自己。
最后是损失厌恶。
同样是在《思考，快与慢》一书中，丹尼尔·卡尼曼只是“损失厌恶”的心理倾向的广泛存在的，简单来说就是，人们对损失10元所带来的痛苦感，要比得到10元所带来的快乐感要大。根据实验来看痛苦感大概是快乐感的两倍。这种心理倾向在股市中会体现的淋漓尽致。
投资者持有一只股票如果不断下跌，下跌50%的痛苦是大于上涨80%的。
以上这些弱点其实是根植于人性，很难克服，只能尽量避免。
面对这种复杂心理因素合力形成的“合奏效应”，如果你们把问题反过来思考，就能够想得更加清楚。
我们如何才能避免“合奏效应”影响我们做出正确决策？对于复杂问题，如果我们采用逆向思考，问题往往会变得更容易解决。我们可以反过来问：我们怎样才会受到“合奏效应”的影响？结果就是，如果我们想到什么就去做什么，那么我们一定无法避免。
这样反过来想，我的应对办法就比较简单直接，就是事前尽量想清楚，过程中尽量呆板地执行最初制定的计划。
①如果没有特别重大的变故，只在年报和中报时调整估值。
今早有人问我：“最近各种负面消息满天飞，要不要调整对洋河估值？”
我回答道：不同人看法不同，很正常。我知道某位券商白酒研究员小伙伴，他写的研报里给洋河未来三年增速是15~18%，私下讨论时他认为是8~10%。但我没那么悲观，同时，为了避免近因效应，我不会在年报、中报之外的时间调整估值。
一家稳健的企业值得关注的信息其实不多，大多数情况是年报中报时调整下估值和仓位上限就够了，其他时候的消息大多是噪音。
怎么可能一到熊市，所有的新消息都是坏消息？怎么可能一到熊市，之前早已存在的负面消息严重性就增强了N倍？
②公开记录，将当时估值的思路逻辑完整地写下来，将当时买入卖出的思考过程记录下来。
回顾过去，80%是事实，20%是我们不小心才有的记忆扭曲。在投资上，大部分人是没有业绩记录的，这种情况下，大脑会降低投资失败带来的痛苦权重，提高投资成功带来的快乐权重，如此，不好的结果越来越模糊，越来越淡忘，好的结果越来越凸显，对真实自己的水平产生了错误的拔高。
从这个角度来说，老唐所引导的公开实盘、提前定好买卖点、如实记录，是非常稀缺和宝贵的。
准确记录每一笔交易，观察和记录你的每个决策最终达成的结果，这样才能客观地评估自己的投资能力，也才能得到准确的反馈。如果你不知道自己哪里做错了，甚至搞不清楚对还是错，那么永远也无法进步。
③对混沌的未知，反应迟钝些，不自以为是，不过度解读。
《金钱心理学》一书中，作者引用过经济史学家戴尔德丽·麦克洛斯基的话，或许非常适合当下的环境：“乐观主义就像花言巧语的推销员，而悲观主义仿佛提供帮助的好心人。出于一些我无法理解的原因，人们总喜欢听别人说这个世界要完蛋了。”
面对某种混沌的未知，“聪明人”容易看悲观面。
投资领域的一个特点是，“如果你的智商超过120分或130分，多余的你可以送人。要成为成功的投资者，你不需要绝顶聪明。”（巴菲特） 很高的智商往往和超越大盘的投资结果呈负相关性。换句话说，智商一旦超过某一个点，再高的话实际上就反而成了麻烦。一个人把自己看得越聪明，就越有可能自以为是、过度解读，越可能做出诸如试图预测不可预测的事的行为，如想把握宏观周期，政策拐点，技术奇点，企业转折点，但长期想准确把握这些无异于痴人说梦。
股市中最难的是呆坐不动，耐心才是一个对投资人最重要的品质和心理素质要求，树懒特有的那种懒惰到昏昏欲睡的气质，才是最佳的投资风格。
今天看到老唐的一段提醒：“不要有杂念，要为自己的投资负责。相比一生的投资习惯，相比我未来会掌控的资金，今日被夸英明，拥有特立独行的形象，吸粉多少，收到多少赞赏，发表几篇文章......通通只是不值一提的收获。真实思考和交易，本身无论对错都是巨赚。”
看到这段话，我不禁把它当作镜子，照照自己，反思自己有没有这些问题。
我最近写了很多关于洋河的文章，其中“下调洋河仓位上限”的那篇文章，自认逻辑很完备，论述了洋河的竞争力相对下滑，是自己真实想法，同时为了避免近因效应影响，我没对估值、买点做任何调整。
最近其他的文章，我主要都在分析洋河的性价比很高，提醒读者的是要理性面对股价波动。反倒因为“维护”洋河，受到了一些批评。
我是老唐的读者，受到老唐的影响；同时我也有些读者，自己的观点也会影响了一些人。其实越往前走，我越感受到压力。影响力其实是一种重器，你会真切地影响他人的判断和决策。如果你是配得上的人，你拥有影响力是件好事，可以带来更多美好。但如果你没这个能力，或者心有杂念，偏离了初心，这是很危险的，到最后可能害人害己。
老唐说到的问题无论我是否有，对我都是个警醒。君子慎独，有了一些影响力之后，我需要更多自律，让自己写出来的内容经得起考验，至少要保证这是自己当时能力范围内的最优解。