结合茅台2022年报学习财报基本概念（二）

读财报首先关注哪张表？

  对于企业三张报表，投资者首先应该关注的是那张表呢？

  首先应该关注利润表，关注企业是否有盈利能力，未来盈利空间有多大。如果企业现在或未来有盈利能力，并且盈利能力能够持续，企业价值才能增长。

  每个公司都希望展示自己最好的一面，就像女生出门前要化妆一样。利润表就是经过化妆处理后展示给大家。是否能够火眼金睛的看懂利润表，看公司能不能创造价值，能不能判断公司经营情况及未来发展空间，利润表中都会有所体现。

什么是利润表

  利润表就是展示企业盈利能力的报表，利润表是反映一定时期企业盈亏情况的报表。

利润表的基本关系：

收入-费用=净利润

  收入是使企业净利润增加的项目，如营业收入、投资收益、利息收入、其他收益、营业外收入等。

  费用是那些使企业净利润减少的项目，代表企业为实现净利润而发生的资源消耗。如营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、资产减值损失等

利润表中几个基本概念：

  营业利润：就是把公司除了营业外收入以外的各种收入都加在一起，减去公司除营业外支出和所得税以外的各种成本、费用和损失，所得出的利润，需要把营业外收入和支出刨除。

  营业利润=营业总收入-营业总成本

  营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-费用（销售、管理、财务、研发等）-资产减值损失+投资收益+利息收入

  利润总额

利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出

  净利润

净利润=利润总额-所得税

利润表中几个衍生概念：

  毛利:毛利是营业收入和营业成本的差价,毛利是企业营业收入初始盈利能力的表现。

  毛利率:用毛利除以营业收入，毛利率是一个很重要概念，它标志企业或行业经营的激烈程度。毛利率高的企业或行业是选择企业的重要指标，白酒行业的毛利率普遍高于其他行业，所以白酒行业对价值投资者来说是一个重要可选择行业。

  核心利润：

  核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-研发费用-管理费用-利息费用

  简单说是1收入减1成本5费用

  核心利润可用来衡量企业营业收入的盈利能力。

 核心利润率

核心利润率=核心利润/营业收入*100%

 核心利润率越高，表明企业营业收入盈利能力越强。

结合茅台2022年财报如何看待利润表

第一步：看营业收入的变化，是增长还是减少。

  可以连续多年比较，可以行同行业其他企业比较。如果营业收入不断增加，并且比行业其他企业增加的快，说明企业仍在持续发展中，并且在行业中占有优势地位。

  茅台利润表显示2022年营业收入同比2021年增长16.87%，查茅台其他年份营业收入，也是不断增长，显示茅台的营业状况良好，营业稳定发展。

第二步：看毛利的变化，是增加还是减少，同时关注毛利率，毛利率增加还是减少

  通过和前几年或同期相比较，同时和同行业相比较，如果毛利增加，毛利润提升，说明企业的初始盈利能力的确在增加。 

  茅台公司整体酒类毛利率达到92%的很高的水平，并且毛利率比上年仍增加0.38%,其中茅台酒的毛利率达到94.19%，比上年同比增长0.16%，显示茅台公司的盈利能力稳定并且仍然有所提升。

第三步，看营业利润，是增加还是减少

  营业利润增加说明企业处于利润增长的态势。

 茅台公司2022年营业利润87,879,521,782.39 ，2021年营业利润74,750,880,777.52 ，营业利润同比增长17.56%。再回看前几年财报，可以看出茅台公司营业利润是稳定增长。

第四步，看一下营业利润中核心利润的表现情况。

  营业利润有三大支柱，核心利润、投资收益和其他收益。核心利润是企业日常经营活动赚得的利润，相比其他收益，核心利润是投资者应该更多关注的利润，是企业持续经营发展的内生动力。

  茅台公司核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-研发费用-管理费用-利息费用=1241-100.93-184.96-32.98-90.12-1.35-1.06 =829.6亿

核心利润率=核心利润/营业收入*100%=829.6/1241=66.85%

显示茅台公司的营业收入盈利能力很强。

第五步，体会企业利润的虚实

1、核心利润不占据主导地位的企业，利润比较虚，维持不了长期发展

2、营业收入下降，毛利规模下降的企业，营业利润比较虚，如果营业收入和毛利都下降，会带动企业核心利润下降

3、不能带来充分经营活动产生的现金流量的核心利润比较虚，这个可以结合现金流量表进一步验证。

  茅台公司核心利润很高，占据主导地位，利润实打实，同时营业收入、毛利稳定而有所增长，并且产生的利润结合现金流看，现金流非常好，从利润表看茅台公司确实是一个印钞机。

结尾：

  通过利润表的分析仅仅是第一步，如果需要对财报深入了解，就需要结合资产负债表、现金流量表进一步分析。财报的分析是为了排除企业，如果财报有瑕疵，采用疑罪从有，可以直接排除，而要确定投资对象，财报分析仅仅是最简单的开始，需要对企业经营情况方方面面深入了解，也就是建立能力圈，在能力圈范围可以确定的企业才是可以选择的投资对象。