结合茅台2022年报学习财报基本概念（三）

       现金流量表是反映企业某一时期现金流入和流出状况的报表，也就是钱进来和钱出去的关系。一个企业没有利润不一定破产，但如果没有现金流量就一定会破产清算，所以现金流对企业来说非常重要。

      企业的现金流量分三类：

       经营活动产生的现金流量；

       投资活动产生的现金流量；

       筹资活动产生的现金流量。

企业现金流如何产生

      从企业角度看，吸收股东的投资，发行股票债券的收到的资金都属于筹资活动产生的现金流量。

      企业正常经营，卖出产品，收到的货款属于经营活动产生的现金流量。

       而企业投资于其他企业股权，收到的投资收益，这些就产生了投资活动的现金流量。

茅台现金流量

茅台经营活动现金流量

投资活动产生的现金流量

筹资活动产生的现金流量

现金流量表四步分析法

第一步：考察企业经营活动产生现金流量的充分性：

      现金流量的充分性可以利用核心利润获现率来衡量。

      核心利润获现率=经营活动产生的现金流净额/核心利润

      理想的经营活动产生的现金流量要达到核心利润的1.2倍到1.5倍

      茅台核心利润获现率=366.66/829.6=0.442

      茅台2022年经营活动现金流量同比减少42.68%,导致核心利润获现率减少很多，需要进一步分析。

      查财报茅台经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要一是集团公司划转贵州习酒股份有限公司股权，贵州习酒股份有限公司不再是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司成员单位，公司吸收存款减少；二是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司存入不可提前支取的同业定期存款增加。

第二步:考察企业投资活动现金流出量的扩张含义

      投资活动现金流量反映出企业年内想不想扩张及怎样扩张的情况。

      如果购建固定资产、无形资产支付的现金规模较大，说明企业想通过扩大固定资产和无形资产的规模来强化自己的生产经营能力，还想继续发展。如果规模很小，说明企业是在原有规模支持下，惯性发展。

      如果投资支付的现金比较多，说明企业在对外投资扩张上动作比较大。

      茅台公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金  53.07亿，说明茅台公司仍在继续扩大规模，强化生产经营能力。

第三步 考察企业筹资活动产生的现金流量规模、结构和支持方向

      筹资活动现金流显示的是企业输血情况，主要看两个方面：

      1）、谁给企业钱
股东是否给钱，金融机构是否给钱，是否发行了债券筹资。

      2）、企业钱用在什么地方

      补充经营现金流入不敷出；企业做大，继续购买固定资产或无形资产；收购公司或其他投资；用来还债。

      从茅台公司2022年财务报表看， 吸收的资金都为0，并且所有筹资的支出都是分配股利、利润，因此茅台的发展只依靠自身经营就可持续发展，不需要外部输血。  

第四步 体会什么样的现金流量结构可以让企业发展更好

      首先看经营活动现金流量是否充足，经营活动现金流量充分说明企业造血能力强，可以发展更持久。

      投资活动现金流量主要看流出量，重点考察企业扩张的意图。

      筹资活动现金流量重点看流入量，重点考察企业被输血的情况，流入量的结构代表了企业吸收资源的途径。

      从现金流量表并不是单纯看各类现金流的规模，而是考察现金流结构后企业经营和发展的前景，以及企业发展的趋势性变化，判断企业持续盈利能力和投资扩张的的效果。

茅台的现金流表分析总结

       对茅台2012年到2022年财报的现金流量分析，自上市之后茅台的投资活动及筹资活动现金流净额都是负，依靠经营活动现金流，茅台持续发展，是一个现金奶牛企业。

     IPO时募集资金只有区区二十多个亿，后续分红及市值增长达到上百倍，给投资者带来巨大收益，所以优秀企业能够给投资者带来意想不到的收获。