《分众传媒2022年半年报》学习笔记之一
分众的半年报唐师和书房的同学们已经做出了解读。本人是财务小白，本着从了解企业和学习巩固财务知识的角度出发来读财报，文中难免有错误，请大家批评指正。
从Roe看企业
分众上半年Roe为7.35%，上年同期为15.88%。本报告期比上半年同期降低-8.53%。
下图是按照杜邦分析法拆解的分众今年上半年和去年同期的Roe情况：
由上图可见，分众今年Roe下降的原因是产品净利润率和总资产周转率的降低，产品净利润率降低猜测可能由于放款销售政策，应收计提较多造成；总资产周转率下降太快，根据唐师文章描述主要因为分众的主阵地（上海）等城市YQ管控造成。
以上猜测有待在下面的阅读中进行印证。
从简化利润表寻找原因
从下图公司简化合并利润表观察原因。
具体分析原因
首先，通过阅读财报，了解企业的主营业务是什么？
❝关于公司的主营业务
分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒体网络。公司当前的主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含电梯电视媒体和电梯海报媒体）、影院银幕广告媒体和终端卖场媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。
❞
财报第13页写道：“2022年3月以来， 受各地疫情影响广告市场需求疲软。2022年上半年，公司实现营业收入48.52亿元，较上年同期下降33.77%。
其中，上半年楼宇媒体实现营业收入44.56亿元，较上年同期下降33.04%；同期影院媒体实现营业收入3.91亿元，较上年同期下降39.96%。”
由下图可见分众的营收主要由楼宇媒体产生。2022年上半年比去年同期收入减少了21.98亿，同比下滑33%。
但互联网行业在分众的广告投放金额降速较快，已经降到近四年同期最低，而去年的互联网广告投放金额22.54亿元则是历史最高点。
互联网行业广告投放金额急剧下降，背后的原因是什么？这个问题其实勾引出了我的另一个思考，就是互联网行业为什么要找分众做广告？互联网广告还消化不了行业本身的广告需求吗？
财报第112页：“截至本报告日，已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为14.22亿元，其中，13.01亿元预计将于2022年下半年度确认收入，1.19亿元预计将于2023年度确认收入，0.02亿元预计将于2024年度确认收入。”
分众一季度营收29.39亿元，由半年报营收48.52亿元，推出二季度营收19.13亿元。二季度营收这么少是疫情的原因造成的。如果接下来的日子不出现上半年这样的情况的话，加上下半年会确认的收入13.01亿元，我预估分众下半年营收应该会超过上半年的营收。
通过下图观察分众媒体点位的变化，发现营收的主力——电梯电视媒体的数量并未减少反而有所增加，电梯海报媒体数量略有减少但主要集中在二、三线城市，且减少比例教少。媒体点位基本未变，而营收减少。据此，我们可以判断，影响营业利润的关键因素应该是由于广告投放量减少或广告投放价格降低等原因而造成的。
未完，待续。