导致BDO上涨的“元凶”——氨纶到底是个什么东西？

BDO产业链资讯报道，去年以来，BDO上涨的主要原因就是氨纶需求的旺盛。那么什么是氨纶，又是为何会需求上涨呢？本文将对氨纶做一个大致的介绍。

了解氨纶

氨纶，是聚氨基甲酸酯纤维的简称，原料是PTMEG和纯MDI，产业链如下：

氨纶是迄今最富弹性的合成纤维，具有高伸长、高回弹、耐疲劳等特点，广泛应用于各种纺织服装、医疗保健及汽车内饰等领域，是综合性能优良的纺织原料。它一般不单独使用，而是少量地掺入织物之中，主要用于紧身衣、游泳衣、连体衣、内衣等服装领域。

2019年中国氨纶终端应用占比

2019年中国氨纶下游应用占比

氨纶纤维

据了解，国内首先进入氨纶行业的是山东泰和新材（ 原烟台氨纶公司），1989年氨纶一期工程投产320吨/年。国内氨纶生产已经过了30多年，从最早的常规化产品生产到后期差异化生产应用更加多元化，氨纶因其优良的特性，被称之为纺织品“味精”，且广泛的应用在各种服装面料中，目前尚无替代产品。

氨纶需求上涨的原因

2021年6月以来，各种型号的氨纶纤维价格都处于直线拉升的状态，不但创下了10年新高，与去年同期相比涨幅高达150%，主要是受疫情影响。据全球纺织网数据，40D氨纶最高涨至8万元/吨，截止2021年12月11日，40D氨纶价格为7.05万元/吨。

全球纺织网40D氨纶价格走势

生意社当前氨纶市场主流价格统计(单位：元/吨)

	20D	30D	40D
浙江	95000-97000	84000-86000	71000-73000
山东	97000-99000	85000-87000	72000-74000
福建	97000-99000	85000-87000	72000-74500
江苏	95000-97000	84000-86000	71000-73000

新冠疫情导致消费者对运动、休闲纺织服装产品的需求越来越大，再加上口罩防护服等需求的大幅增加，于是，弹力面料便成为纺织服装市场上“新星”而备受各方关注。氨纶纤维又是在生产弹力面料中使用范围最广、使用量最大的一种纺织纤维。因此，纺织服装市场对它的需求量非常大。

再加上印度以及东南亚国家受到新冠肺炎疫情的影响，纺织服装企业的开工率不足甚至彻底停摆，出口量大幅下滑。从而，很多国际上的纺织服装订单不得不转移到我国。据纺织工业联合会的数据显示，包括印度、东南亚国家的纺织服装订单转移了40%以上到我国，目前国内纺织服装企业的开机率提升了30%~40%左右。

氨纶产能扩张的历史回顾

回顾过去，国内产能分为扩张期和整合期，扩张高峰期基本分为两个阶段：

（1）2003-2005年，行业新进入者增加，且新增产能较多，年内新增产能约5万吨；

（2）2014-2016年，集中表现在工厂产能的扩张，新增产能约14万吨；行业整合期主要集中在2017-2019年，国内部分氨纶企业逐渐淘汰落后产能，加之行业发展景气度下滑，氨纶价格更是底部徘徊已久。

扩张高峰期（1）：氨纶行业刚进入国内市场，属于一个贵族行业，生产技术相对不完善，设备需外采，但正是因为一个新的行业，并且存在较大的发展空间，因此吸引一部分企业进入，起初产能相对较小，企业数量仅有十几家，随着行业的发展逐渐扩展至20多家，且产能逐渐向万吨规模企业靠拢。

扩张高峰期（2） : 2014-2016年， 国内氨纶新增产能约为14万吨，产能年均负荷增速在10.5%左右，本阶段行业扩能的主体主要集中在规模靠前、资金实力较强的龙头企业，特别是几家上市及国有企业，氨纶行业集中度显著提高。

行业整合阶段：2016年之后，氨纶行业进入洗牌阶段。快速扩能，使得国内氨纶产能过剩成为常态化，经过十几年的发展，部分氨纶企业生产设备面临淘汰，各项成本不断增加，使得个别企业生存压力较大，逐渐选择退出市场，虽有企业淘汰落后产能，但远不及新增产能增速，行业进入洗牌阶段。

2020年氨纶产能结构分析

目前全球氨纶产能约100万吨/年，市场规模约500亿元。主要厂商包括华峰化学、泰和新材、晓星集团、新乡化纤等。

我国是全球最大的氨纶生产国和消费国。2020年底我国氨纶产能89.4万吨，产量约80万吨。

近些年氨纶行业产能集中度不断提升，但头部企业位置基本定位，TOP企业主要集中在上市公司，市场话语权加重。通过上市公司财报分析来看，近5年来营业利润呈逐渐上升趋势，自2015年295.69元增长至2019年2132.12元，截止2020年9月底，营业利润为1460.44元，经营利润呈现上升主趋势。但氨纶市场产品同质化竞争加剧，龙头企业生产具有一定优势 ，且逐渐向西部迁移，各项政策扶持等对氨纶行业发展带来一定推动力。

上市公司基本情况

长江氨纶行业上市公司只有两家，信息如下：

氨纶主要厂商中，晓星集团是韩国企业暂不覆盖，新乡化纤被划到粘胶行业。

华峰化学2019年收购母公司旗下新材料版块，业务范围从氨纶扩展到己二酸、聚氨酯原液、聚氨酯多元醇等。目前公司有氨纶产能17.5万吨，全球第二；己二酸产能73.5万吨，全球第一；聚氨酯原液42万吨，全球第一。氨纶已经不是公司最大业务板块。

泰和新材拥有氨纶产能7.5万吨，芳纶（用于防弹防护、光纤增强、汽车橡胶等）产能1.15万吨，也不是纯粹的氨纶企业。两家公司虽属同一版块，实际业务并不相同，本次分析仅有财务意义。

从市值看，华峰化学是化工行业大型企业，泰和新材规模不大。

2021年前三季氨纶市场点评

氨纶盈利大幅改善，景气周期龙头受益。供不应求局面加速形成：据Wind资讯，氨纶Q3单季均价为77614元/吨，环比上涨19.0%。

根据浙江省纺织印染协会，全国氨纶产能从2004年的16.5万吨增加到2019年的85万吨，CAGR=11.55%，维持稳定增长态势。

2020年氨纶产能为87.2万吨，仅增加2.2万吨，同比增长2.59%,而近年来我国氨纶表观消费量增速逐年上升，2020年增长至78.29万吨，同比增长为14.97%，大幅超于供给端增速，供不应求局面加速形成。

从价差来看，Q3单季氨纶-纯MDI-PTMEG平均价差为38093元，环比上涨了30.5%。

资料来源：卓创资讯等

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