万华化学上半年净赚100多亿！10万吨BDO、6万吨PBAT​......

7月28日，万华化学(600309.SH)发布中报业绩，受原油、天然气、煤炭等基础能源价格大幅上涨影响，公司主要化工原料、欧洲BC公司能源成本同比大幅增加，主要产品毛利率同比下降。

2022年上半年，万华化学实现净利润103.83亿元，同比减少23.26%；营收891.19亿元，同比增长31.72%；基本每股收益3.31元，同比减少23.2%。其中第二季度，万华化学实现营收473.34亿元，同比上升30.24%；净利润50.09亿元，同比下降27.5%。

图片来源：万华化学，东方财富

1、受成本和需求挤压，上半年增收不增利

万华化学成立于1998年，2001年在上交所主板上市，是国内唯一拥有MDI、TDI、ADI全系列异氰酸酯制造技术自主知识产权的企业，业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品、新兴材料四大产业集群。作为一家全球化运营的化工新材料企业，万华化学拥有中国山东烟台、浙江宁波、四川、福建、广东珠海以及匈牙利六大生产基地及工厂。

对于上半年增收不增利，公司给出的解释是，2022年上半年，受俄乌冲突，以及新冠疫情等因素影响，国际原油、天然气、煤炭等基础能源价格维持高位。在上游原料价格大幅上涨的背景下，化工需求受到一定抑制。

上半年，原料价格上涨推升公司主要产品销售价格同比上涨，同时随着公司PO/SM、聚醚等新产能投产以及海外市场销量增长，公司营收同期上升。但受原油、天然气、煤炭等基础能源价格大幅上涨影响，公司主要化工原料、欧洲BC公司能源成本同比大幅增加，主要产品毛利率同比下降，净利同比下滑。

具体来看，报告期内，万华化学聚氨酯系列实现产量215万吨，销量207万吨，收入332.46亿元；石化系列实现产量228万吨，销量207万吨，收入392.12亿元；精细化学品及新材料系列实现产量46万吨，销量44万吨，收入104.41亿元。

2、开拓PBAT市场，进一步提升产品质量

降解材料方面，万华化学上半年推动PBAT项目的生产优化及市场开拓工作，积极推进可降解塑料产业链的建设工作。进一步提升PBAT产品质量。截止中报，生物降解聚酯连续聚合项目账面余额为4.32亿元，工程进度98.29%。

此前报道，万华化学在四川眉山工业园建设6万吨PBAT项目和10万吨天然气炔醛法BDO项目。其中PBAT已于7月份试产。

此外，今年3月，万华化学（四川）有限公司“年产7.5万吨聚乳酸一体化项目”公示。

并且，万华化学（宁夏）有限公司拟在宁东基地投资建设MDI分离、丙烯法BDO项目。该项目总投资150亿元，主要建设60万吨/年MDI分离、32万吨/年丙烯法制BDO等。

万华四川天然气制乙炔项目建设规模

3、加速布局乙烯，抢下游高端聚烯烃市场

8月22日，万华化学公告称，公司于近日收到山东省发改委批复，同意其建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，项目总投资176亿元。

乙烯是石化工业重要的有机原材料。乙烯下游消费主要应用于生产聚乙烯(HDPE、LLDPE、LDPE)和环氧乙烷，2020年，HDPE、LLDPE、LDPE和环氧乙烷分别占全球乙烯消费结构的29.4%、20.2%、13.5%和15.3%。国家统计局数据显示，截至2021年，我国乙烯产量达2825.7万吨，较2020年增长665.7万吨。

近年来下游聚乙烯需求量不断提高，加之市场政策淘汰落后产能，国内正加快30万吨/年以下乙烯装置淘汰退出，未来市场很快会出现较大供应缺口。同时，我国每年都会大量进口日韩等国生产的乙烯。在此背景下，资金雄厚的大型化工企业势必会快速布局乙烯市场。

但在今年高油价下，乙烯上半年利润出现倒挂。据中研普华研究员崔镶测算，以石脑油裂解方式制取乙烯为例，在每月的乙烯生产过程中，盈利情况最好时每吨能获利186.5元，而盈利情况最差时每吨亏损215.25元，但整体来看，在上半年生产一吨乙烯平均亏损46.19元。

据悉，该项目为万华化学乙烯产能的二期项目。万华化学乙烯项目一期已于2020年建成投产，产能100万吨，是山东省首个百万吨级乙烯项目。

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