泰和新材上半年净利2.9亿，立足氨纶+芳纶，向BDO延伸

泰和新材于2022年8月30日披露中报，公司2022上半年实现营业总收入19.52亿元，同比下降8.2%；实现归母净利润2.91亿元，同比下降33.8%；每股收益为0.43元。

泰和新材主要从事氨纶、芳纶等高性能纤维的研发生产及销售，2022年度宁夏回族自治区“133”重点项目投资计划公布，其中包含宁夏宁东泰和新材有限公司高性能纤维产业集群项目，项目建设建设20万吨/年氨纶、20万吨/年PTMEG（聚四亚甲基醚二醇）、25万吨/年BDO（1,4-丁二醇）、5万吨/年高端TPU（聚氨酯）、7万吨/年化纤助剂，配套建设10MW光伏电站、危废处置、研发中心等辅助设施。

注：泰和新材于2021年3月17日完成重大资产重组。

对于业绩变化，泰和新材表示，2022 年上半年，氨纶下游需求市场低迷，而新增产能持续释放，导致价格大幅下跌，同时原料价格持续高位，公司氨纶板块盈利情况出现大幅下滑。但公司生产运营、园区建设、深化改革等工作扎实推进，芳纶板块销量、收入和盈利水平再上台阶，企业综合实力显著提升。

经营性现金流大幅下降

公司2022半年度营业成本14.59亿元，同比上升7.5%，营业收入同比下降8.2%，毛利率下降10.9%。期间费用率为6.1%，较去年下降1.2%。经营性现金流大幅下降60.8%至1.87亿元。

本期“芳纶”营收贡献较大

从业务结构来看，“芳纶”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“芳纶”营业收入为10.08亿元，营收占比为51.8%，毛利率为38.6%。

氨纶价格利润基本见底，后续有望逐步企稳

据百川，氨纶40D价格自2020年底2.8万元/吨开始一路走高至2021年三季度历史高位8万元/吨后，2021年四季度开始大幅走低，跌至目前3.78万元，跌幅53%；行业毛利润也由2020年微利大幅上涨至2021年最高近2.4万元/吨后，下降至目前-4000元/吨左右的历史底部。

2022年氨纶景气大幅走低主要由于新增产能放量冲击市场、下游终端开机率低、出口量缩减，供需紧张关系缓解，库存累积至高位。2022年下半年行业龙头企业依然有扩产计划，但随着疫情逐步控制，需求或有向好趋势，氨纶盈利水平有望低位企稳。公司烟台基地的氨纶老产能正逐步搬迁至成本更低的宁夏基地，据公告，成本估计可进一步下降2000-3000元。同时烟台基地正在建设1.5万吨差别化氨纶，利润水平较普通氨纶产品有望提升。

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