本周重要交易事项
无（虽然我很想跟随唐朝老师卖出海康买入茅台，但....囊中羞涩，只能作罢)
持股情况
从2017年至今累计收益29%，2022当年投资收益为-31%，相比较上周净值下跌了13%，个人投资的年化4.4%收益，与沪深300对比各年份收益率如下： 注：当年收益率计算方式为：所有的进钱均视为年初进款，所有的出款均视为期末出款，例如2022年期初50元，进款20元，出账40元，最后余额90元
如果反之，所有进钱均视为年末进款，所有出款均视为年初出款，计算方式为最后计算的收益率极有可能被高估，我选择的是第一种。本周是本公众号开设以来下跌最多的一周，尽管3月14日～15日合计下跌幅度为14%，但3月16日账户盈利12.79%，一周下来基本没有任何变化。而本周10月23日～28日都在下跌，收益再创新低👏👏👏，值得大书特书一顿。因为“心中有了锚，红也逍遥，绿也逍遥”，所以我们对跌幅的态度是“下跌提升长期收益率，上涨降低长期收益率“。唐朝老师说”投资第一难是如何面对市场波动“。芒格老先生说：“如果我们没有做好面对50%以上下跌的准备，我们就不应该投资股票”。实际上，纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。没有自己亲身经历过一遍，就无法感知真正的“市场先生”，好比在家里看恐怖小说和现场在鬼屋中体验一样，但正因为我们知道这些道具全是假的，全是唬人的，我们知道企业依然在每天帮助我们赚钱，想要心中保持镇定依然需要“时时勤拂拭，切勿染尘埃”，为什么要每天不断的念经？就是因为在资本市场中，什么稀奇古怪的事情都有可能发生，在稀奇古怪事情发生的时候，我们能够产生本能反应：视股价如“如梦幻泡影，如幻亦如电”。敢于在天上下金子的时候，去呼叫一辆“货拉拉”把金子拉回家。能不能识别金子，涉及到对自己的估值和判断信心，需要的就是我们不断的阅读，不断的日拱一卒。我想起了唐师在2019年7月9日分享的《对分众案例的持续思考和展望》中提到的非常重要的一段话，摘抄如下，也非常适合现在的情况：“我认为一个投资者脑海里需要——且必须要——有一对互相矛盾的思想体系同时存在，一个是「坚信自己是对的」，另一个是「坚信自己一定会错」。如果没有前者，投资者就不可能依据自己的判断去投入资金，尤其是投入较大数额的资金。 因为比较好的投资机会往往出现在整个市场利空弥漫、股价大幅下挫的时候，如果对自己的估值和判断没有「坚信」，逆流而上所面对的冲击能把投资者吓傻。真正等到市场上没什么看空声音时，股价中往往已经反映了市场的乐观情绪，得到平淡甚至差劲投资回报的可能性反而较大。”可惜，在现实的投资生涯里，拒不认错甚至到最后借贷上杠杆表达“我就不信邪”导致巨大亏损甚至爆仓的事迹，却发生过很多很多。偶尔也有好运赢家，但这种好运，往往鼓励了下一次的继续坚持，直到在某个下一次输光了事。因此，另一个对立的观念至关重要，那就是「坚信自己一定会错」。只有坚信自己一定会错，才可能“远离杠杆”、才可能“适度分散”，才可能“别瞅傻子”“在投资中，选择比努力重要”，巴神所说的二十次积分卡，只有在球到达我们击球区的时候我们才会挥棒击球，其他时候，我们情愿躺着而非站着，在错误的方向努力，越努力错的越多。但是，在市场进入极端情绪的情况下，无论是狂热还是恐慌，周围都有一帮人在不停的“挥棒”，看起来精彩纷呈，很有意思，只是像巴神所说的那样：“就是不赚钱”😜这时候，我们理解他们为什么不停的“挥棒”，他们甚至还在怂恿那些没有“挥棒动作”的人和他们一起挥棒，他们内心无法产生自己的恐惧，就像西伯利亚苔原上的旅鼠一样盲从。但我们坚决做“少数人”，我们认识到我们无法通过预测市场情绪来赚钱，我们能把握且唯一可以把握的是买入那些我们能够理解的企业，并安静的等待，该生活生活，该工作工作，并渴望能够多理解我们所持有的企业一些～能够多看懂几个机会，这就足以～～因为我们知道，在下跌的时候有多恐慌，在上涨的时候就有多狂热，现在恐慌的在卖出的人，和那些在牛市狂热的买入的人，其实是同一拨人，我们可以把今天的文字留底，等到两三年再回过头来看，想必又有了不一样的感受，而这也是我无论对错，要把我此刻的想法写下来的原因。注：本文中观点，极有可能充满谬误，我的认知也可能会出现偏差，我们应本着自己负责任的态度对待自己的任何投资，切记，切记！本周，市场的大幅下跌已经不是经济自身的问题，有些问题，并不是我们所能够改变的，“宏观是我们需要忍受的，微观是我们能够有所作为的。“我们所能做的，就是力争让自己将来有得选。从1～9月份，营业收入265亿元，相比较去年同期增加21%，单看三季度，营业收入75亿元，相比较去年同期增加18.37%，环比增速并没有太大的变化。但按照这个速度，今年300亿毫无问题，洋河也会继茅台和五粮液后第三家销售超过300亿的酒企，同时，这也意味着今年洋河的扣非归母净利润大概率会超过100亿元。从1～9月份，归属于上市公司股东净利润90.7亿元，相比较去年同期增加26%，单看三季度，归母净利润21.9亿元，相比上年同期增加40.45%，但扣非净利润仅增加30.83%，意味着上年三季度的非经常性损益比今年更差，2022年Q3的非经常性损益=21.78-22=0.22亿元，2021年Q3的非经常性损益=15.5-16.82=1.31亿元，核心原因是洋河持有的“交易性金融资产公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产取得的投资收益“今年Q3为-5562万元，去年Q3的数值为-16031万元。从合同负债角度来看，三季度合同负债81.7亿元，相比较半年末的合同负债79亿元，新增2.3亿元；相比较去年的情况，半年从55亿元上升到65亿元，上升10亿元，在今年大环境下，显得尤为优秀。从销售商品、提供劳务收到的现金来看，2022年Q3的数值是86亿元，相比较2021年Q3的81亿元，略微增长了6%。10月25日，洋河股份召开“百日大会战”动员大会。张联东张董事长提出“聚焦顶层设计、聚力三步迭代、聚势五位一体，大干一百天，决胜赢全年”，在经济进入下行期时，高端白酒的销售也一样会受到影响，抓渠道和营销是很有必要的，部分酒（酒鬼酒、五粮液、泸州老窖）的出厂价和最低零售价出现了倒挂。这时候洋河的分公司帮助经销商一起卖酒的1+1模式在行业进入调整期显得弥足珍贵。唐朝老师在20190504主要白酒企业点评之洋河提到：“随着时间的推移，机会完全可能再次出现。毕竟行业不可能一直繁荣，遇到低迷期，洋河机制与“人”的力量将再次显现威力。更重要的是，洋河高端白酒的供应能力在随时间增长。 “我们看到同行友商的合同负债在大把大把掉的时候，庆幸我们的洋河有一批重视“人”的主管能动性的高管吧😄😄从1～9月份，营业收入597亿元，同比增长7.36%；单三季度224亿元，同比增长3.39%利润角度来看，1～9月份归母公司净利润88亿元，同比下降19%；单三季度利润31亿元，同比下降31%营业收入增长乏力，利润下滑的原因，根据2022年8月13日海康召开的投资者关系活动记录表显示：“因为疫情封城的影响，地方政府将主要精力投入在疫情防控上，项目推进较慢”从10月29日的三季度电话会议上来看：国内PBG与去年同期持平，EBG受到住宅地产、商业地产下行的影响，个位数负增长；海外业务三季度同比增长13%，创新业务同比增长18%。我们可以发现在宏观经济下滑的情况下，直接影响到海康的国内板块。而宏观板块的预测在巴神看来就是废纸，他说“未来一定会遇到糟糕的年份，农作物的价格或者产量偶尔会令人失望，但有怎么样呢？未来也一样会遇到一些好的一场的年份”。无论是凯恩斯的例子还是美林时钟的例子都证明：我们无法利用宏观预测来赚钱～～～我们唯一能把控的是资产自身的情况。全球数字化转型所需要的传感器和智能物联的需求犹在，市场空间依旧明朗，公司的整体实力以及技术储备都可以支持公司的长期持续增长，竞争优势依然会进一步的增强。海康一天有10000多个订单，每个订单有40多种产品，一天有4000～5000个批次，这样的碎片化、小品类市场是海康的护城河。海康威视预计今年净利润不会低于136亿元，意味着四季度的净利润不少于136-93=43亿元，相比较去年四季度60亿元下降了29%这样的情况下，我认为可以给海康的管理层打高分了，在今年这么困难的情况下，依然取得了这样的结果，我个人是很满意的，当然，因为境外制裁等原因，出于对自身无法预期事件的畏惧，我个人暂时不愿意对海康威视重仓。本月阅读三本书，分别是威廉格林的《更富有、更睿智、更快乐》和马特里德利德《红皇后效应》，以及杰里米米勒的《巴菲特致股东的信：投资原则篇》 这是一本小书，一本总共200多页，快速翻阅大概两个小时就能全部看完，书中也没有复杂难以理解的文字和公式，不需要绞尽脑汁来理解作者的观点，正如他的副标题-全球40多位股票投资大师是如何投资与生活的，作者采用一种类似于采访的方式，与股票投资大师们面对面的交流，探讨包括投资之道在内的思考。看完后，我得出这样一个结论：投资大师们的投资之道是与他们的生活之道一脉相承的，或者说：他们的投资方式是他们世界观和价值观的某种体现。所以，我们在学习巴菲特芒格投资之路的时候，最后一定会碰上需要改变我们的思维和决策的情况：在我看来，这些伟大的投资家都有以下几个特点：他们都是见识不凡的特立独行者，他们拥有内部积分卡，他们对权威和传统观念不屑一顾，那些蒙着眼睛的独腿人在市场上大行其道，而这让这些投资者从中获益。印度股神帕伯莱近乎疯狂的模仿巴菲特和芒格，几乎对所有的股票说不，把赌注下注在下跌风险最小，上涨潜力最显著，定价有误的公司上。不在乎是否是独创思维，不在乎世界对他们自己的看法。邓普顿爵士愿意孤独，愿意持有别人不看好的立场，坚守他人不具备的信念：“你必须在别人拼命想卖出时买入” 邓普顿爵士相信“世界终将摆脱混乱，极度的悲观情绪最终会让位给极度的乐观情绪，即使在最黑暗的时候，也依然相信太阳终将升起“。戴维斯家族的第三代克里斯托弗戴维斯认为不在乎别人的看法，情商比较低更容易成为卓越的投资者。霍华德马克思他认为“大多数时候，世界末日都不会出现，如果恐慌出现我们不能够抓紧买入，我们就违背了投资人对我们的信任～”麦克伦南认为“如果目标是灵活的创造财富，我们就不能跟风操作”。他们极端冷静和耐心，帕伯莱无视所有恐慌情绪，每天花在读书和研究公司上，独自一个人坐在一个房间里，弗朗西斯周甚至能够忍受十年以上不去交易，他会研究价格不够低廉的股票，每天打高尔夫球和阅读。邓普顿在二战时买入美国公司股票，他的优势在于他愿意忍受年复一年的痛苦煎熬，直至形势出现根本性的逆转；那么，怎么才能冷静和耐心呢，首先我们不能使用杠杆，包括投资者的钱去投资，因为这些都是短期要使用的钱，我们不能把自己的成功寄托在陌生人的仁慈上，并保留足够两年的现金储备。麦克伦南非常乐意等待5～10年，直到名单上的公司满足他的估值标准。他在生活中也是这样：成败取决于我们在低谷期的生存能力，保持韧性。格林布拉特认为策略应该非常简单、合理、我们能理解它、相信它的内核，即使在困难时期、它看起来不再有效的时候我们亦能毫不动摇地使用它。芒格认为当我们处于极端情绪当中的时候，我们力争避免让自己做重要的决定，因为痛苦和压力是常见的“导致糟糕决策的因素”。他们都相信“诚实”的法则，相信“只要花的比赚的少，这辈子一定会富裕”，帕伯莱相信“诚实所带来的回报是巨大的”不做自己不想做或者不合适做的事情。邓普顿爵士认为“投资时非常困难的，认识到自身知识的局限性，不要以为自己知道谁会预判精准。”霍华德马克思经常暗示自己“运气是我们生活中的主角，谦逊是我们第二位需要做的品格”，而这些让他很快乐，实事求是的看待这一切，不逃避，不自欺欺人。乔尔格林布拉特认为：我们需要对如何评估一家企业的价值胸有成竹，在跳伞和选股等极限运动中，自欺欺人是代价惨痛的习惯，如果做不到，大多数人只适合投资指数基金。斯利普和扎卡里亚认为即使在自私行为是常态、生性贪婪的资本主义企业，也没有必要为了取得惊人的成功而做出不到的或者肆无忌惮的行为。盖纳也认为“如果我们能够一直保持知足常乐和理智的心态，一路走来，我们会看到各种各样的人在我们前面倒下，最后，我们会对自己的高位感到惊讶”。盖纳确信“如果你的目标是取得可持续的成功，那么举止得体会产生良好的效果，因为当你值得信赖的时候，会有更多的人与你做生意。他们从不自欺欺人，总是实事求是，做真实的自己是他们成功的一大秘诀，做到这一点很难、很苦、但很重要，因为人最容易欺骗和忽悠的往往是自己。芒格曾对伯克希尔的股东们说“我喜欢人们承认自己是十足的蠢货，我知道如果我们能够直视自己的错误，我会表现的更好”。不愿重新审视我们的观点和改变我们的想法是理性思考的最大障碍，而愿意发现自己的愚蠢是一个不可估量的优势。我们人人都喜欢钱，但如果需要以欺骗和生命为代价赢得胜利不是我们的选项，对一个人来说，声誉等同于他的社会性生命。对一个斯多葛主义者来说，当一个人摧毁了他内心的好人时，他受到的伤害是最大的，但这种伤害是自己施加给自己的。我们只会成为我们自己的受害者。他们遵循极端简单理性的生活，认可享乐主义不是通往幸福生活的可靠途径。帕伯莱用投资的方法去从事慈善，拒绝将巨额财富遗留给子女。邓普顿认为“赚钱不是为了享受，我们仅仅是财富的临时保管者“斯利普对即时满足嗤之以鼻，在一个短期主义和即使满足日益盛行的世界里，那些一贯朝着相反方向的投资者，能够凭借自律和耐心抵御即时满足的诱惑，进而取得非凡的成就。注重简单的生活所带来的额外优势是能够大幅度的集中精力，他们的成功源自于对一原则的坚守：“专注于一个相对狭窄的领域，并忽略无数干扰他们追求卓越的因素。”做减法的艺术无比重要，特别是在信息过载时期，我们很容易让我们的思考陷入碎片化，FB的董事长扎尔伯格在衣柜里面永远放的是清一色的深灰色T恤和黑色运动裤，这样他就不必把注意力放在考虑他的穿着方面，人的精力是有限的，应该尽可能的将自己的非重要事件放入潜意识，变成自己的不用思考的程序。而这也是巴菲特芒格对自己的享受考虑较少的一小部分原因，这个习惯方便我们全力以赴。谚语说的好，我们不会因为有了更多的钱而破产，钱能够让我们在经济上独立，让我们不受限制地说出我们的想法，让我们能够独立自主做我们想做的事情，当然，只有钱也不会让我们过上幸福的生活，钱并不能给我们带来满足感，爱德华索普认为：“我们要敏锐的意识到我们为了钱愿意不愿意牺牲什么，这可能包括与家人和朋友们的关系，我们的才华和抱负，引诱我们违法的价值观“。他从来不后悔那些秉持他自己原则的选择。这提醒我们，力求行为得体，避免伤害他人是成功和富足生活的一种表现。他们对阅读有着病态般重视，弗朗西斯周每天阅读200～400页书。邓普顿爵士致力于终身学习，寻找一切有关投资的书面材料。霍华德马克思认为人们的记忆极度短暂，我们应该试着了解过去。麦克伦南认为未来是如此的不确定，投资者应该集中精力避免遭受永久性的损失，投资者反复翻的一个危险错误是：认为未来与他们最近经历的时期相似。斯利普和扎卡里亚整天把时间花在年报上，直到精疲力竭为止。盖纳认为巨大的胜利往往是持续的小进步和提高长期累积的结果，成功的秘诀就是每一天都比昨天好一些。富达麦哲伦基金的韦尼克认为卓越的投资者在不断的获取知识层面的优势，即更快更好的获得信息，以对信息进行更好的判断。而如果我们懒散了，我们很容易就会陷入泥潭和困境。马丁惠特曼在金融危机的时候说道：“随着年龄的增长和财富的增加，问我变得懒惰了，你必须勤勉小心”，我们必须让自己阅读一切，像机器一样阅读，否则我们极有可能栽倒在某个我们本可以避免的错误上。朗奇斯认为我们重复的价值被大大的降低，如果我们能够找到一两本书，让这些书能够成为我们日常的一部分，我们可以做的更好。他们都重视安全边际，对确定性的追求：霍华德马克思认为：“无论多么丑陋，只要价格足够低廉，他就值得购买，他认为”低价买入“是获得投资财富的唯一可靠途径“在生活上，不要试图超越极限，只要我们花的比赚的少，我们就能攒下钱来。全球最长寿的投资者欧文卡恩做出决策总是从“我可能亏多少钱”开始，我们之所以成功并不是因为我们做了哪些事情，而是我们坚决不做哪些事情。麦克伦南通常寻求以他自己估计的公司内在价值低30%的价格买入股票，他相信“不输为赢”。格林布拉特会在一只股票足够便宜，上行潜力明显大于下行潜力时购买股票，他考虑的不是赚钱最多的股票，而是不会赔钱的股票，并购买足够的仓位。斯利普和扎卡里亚甚至会为了廉价的股票投资津巴布韦股票。冈德拉奇说“不要犯下致命的错误”盖纳的经验也表明：“我们不需要做到极致就能获得超乎寻常的结果，做到极致反而会让人陷入麻烦”芒格的策略可以简单称之为一本“防止人们做蠢事”的百科全书，他一直以来的做法是降低自己“愚蠢的思考”“愚蠢的做事”“犯下非原创性错误”和“做常见傻事”的概率。评分：五颗星马特里德利的《红皇后效应》，他的之前的一本书是《自下而上：万物进化简史》和《基因组：生命之书23章》，这本书提了一个非常有意思的话题：性是怎么产生的，由此衍生的问题是：为什么精子没有细胞器，只携带细胞核；为什么人体在虚弱的时候更容易受到寄生虫的感染，这本书借用了爱丽丝和红皇后的故事来隐喻性存在的原因，红皇后指出：在她的国度，只有拼命的向前跑才能停留在原地，而那些跑的速度稍微慢一些的，会很快的被景色甩在了后面。看到这里，我不禁联想到芒格老先生的“格栅模型“，芒格老先生对不同学科的思维模式非常看重，尤其是涉及生物学，他关注达尔文进化论中一个共同的主题：“关注竞争性毁灭”的问题，关注有的事物能够适应环境，存活下来，甚至经过很长时间后占据统治地位。红皇后的隐喻不仅仅可以用作生物进化，也可以用于企业竞争。“竞争性毁灭”的观点来自于奥地利经济学家“熊彼得，熊彼得提出经济学本质上是在不断进化的，他在撰写他的《经济发展理论》一书中，认为创新者是改变的媒介，经济体系的所有改变都来自于创新，熊彼得认为：创新是新的思想转换为价值包括产品、制造费用、制造过程、原材料等方式的更新，创新具有飞跃性，导致了巨大的破坏和不连续性。在竞争充分的行业，例如零售业、例如纺织业，建立在浮沙做的地基上，它们只有全力奔跑，才能维持住自己原先有的地位，如同红皇后国度一样。那么反过来想，我们需要是那些”不会被世界所改变的企业“评分：三颗星 唐师推荐，这本书并不仅仅是巴菲特致股东信的摘抄，我强烈建议大家参照巴菲特致股东的信和伯克希尔哈撒韦股东大会来一起阅读，围绕股东信中的一个观点和主题，结合背景历史，我们会有更深的理解：评分：五颗星