(第四篇)间接法现金流量表
间接现金流量表给我们提供了两个信息：
①主营外的利润有多少(二阶段)
②主营内的利润背后现金流有多少(一阶段)
如果说核心利润(又叫经营利润=毛利-税-期间费用)是观察一个企业利润方面最重要的指标，那么间接现金流量表就告诉了我们营业外收益和投资收益到底产生了多大的干扰，核心利润=净利润-营业外收益-投资收益。
注意：这里的投资收益指利润表上核心利润和营业利润之间的所有项目的统称：包括投资收益、公允变动收益、其他收益、减值损失、财务费用等。
而经营现金流的质量好坏，也不是和净利润比较出来的，而是跟经营利润比，即核心利润；
所以拿到间接现金流表，切记不要一上来就直接用首尾的净利润和经营现金流净额去做比较，然后就下结论：“这家经营现金流比净利润大好很多，好公司！”、“经营现金流比净利润小这么多，真差！”
净利润和经营现金流根本就没有直接的可比性，属于驴唇不对马嘴。
能直接与经营现金流做对比的是核心利润，它俩才是真正的一对儿：都是在主要的生产经营阶段(阶段一)产生的，而且在理想情况下，它俩应该是完全相等的；
什么是理想情况下？就是没有应收应付增减、存货增减、折旧摊销等这些因素的影响，这怎么可能呢？在真正的生产经营中，必然会出现这些因素，也正是这些因素导致了核心利润和经营现金流出现了差异，造成了现金流好和现金流差的两种情况，让我们能够观察的到。
同行业的企业之间横向对比盈利水平时，也不能直接用净利润去比，虽然主营业务相同，但非主营业务却往往是天差地别，所以同样第一步就要把阶段二形成的非主营的、营业外的利润先挤出去，得到的核心利润才是同行业之间对比所需的正确口径。
同行之间横向较量完，才是自己和自己的较量：核心利润背后经营现金流有多少，取决于阶段一的以下几个因素：
1 摊销折旧：会使现金流相对增加；
2 存货增减：会使现金流相对增减，好坏需具体分析(跟专项储备的增减类似)；
3 经营性应收增减：会使现金流相对增减，而且毫无疑问是衡量经营现金流质量的重中之重：这点应该不存在分歧。应收不变或减少，直观的反映了当期收现情况比较好，甚至还收回了以前的应收；增加则反之。总之能说明很多问题：比如商业模式、竞争力等等。
4 经营性应付增减：会使现金流相对增减，通常情况下认为：应付的增加相当于多压占了上游的资金供自己免费使用，是好事，增加了自身现金流；但也要看具体情况：应付增加是不是缺钱导致？是不是因为应收账款大增，才被迫选择用拖欠更多的应付账款来抵消现金流的减少？
最好的情况是应收应付都减少，谁也别欠谁的，无债一身轻；如果同时双双大增，又基本正负相抵，这时就要警惕了，表面上看似风平浪静，水下却可能早已暗流涌动：应收不一定要的回来，但应付可是迟早要还的。(预收款是好事，可以从经营性应付中减掉)
5 递延所得税资产负债的增减：属于朝三暮四或朝四暮三，无所谓。
为什么要把利润表切割成两个阶段，分三步走，再去找核心利润和经营现金流的对应关系呢？因为这样做大大减少了看表时脑子里的缓存空间，更加清晰，这种方法适合在不熟练的初始阶段使用，每次都这样处理的话，不久就能一眼看透间接现金接流量表的内涵。
第一步：由净利润算出营业利润：
净利润-营业外收益 = 营业利润；
注意：这里的营业外收益就是营业外收支净额，处置和报废各种资产的损益等。
第二步：由营业利润算核心利润：
营业利润-投资收益 = 核心利润；
注意：这里的投资收益指利润表上核心利润和营业利润之间的所有项目的统称：包括投资收益、公允变动收益、其他收益、减值损失、非经营性财务费用等。
第三步：对比核心利润和经营现金流之间的差额并进行归因：
看看差额到底是由哪些科目贡献的？分别贡献了多少？从而判断你心目中经营现金流的质量；
这里对经营性应收应付变动的考察是重中之重；
正好在看中天精装的招股书，用里面2019年的数据再走一遍流程：
第一步：计算营业利润
营业利润=净利润-营业外收益(绿色)=18323-67=18256万；
第二步：计算核心利润
核心利润=营业利润-投资收益(蓝色统称)=营业利润-投资收益-公允变动收益+财务费用+减值损失=18256-178-61+680+102+4044=22843万；
第三步：对比核心利润和经营现金流之间差额并归因：
已知经营现金流净额为17162万，核心利润已算出是22843万，差额为-5681万，即经营现金流比核心利润少了5681万，然后归因(黄色和红色部分)：
①摊销折旧：贡献了751+92+33=876万；
②递延所得税资产负债的变动：合起来看贡献了-1150+94=-1056万；
③专项储备的减少：贡献了-135万；
④存货的增加：贡献了-7519万；
⑤经营性应收应付的变动：合起来看贡献了-51005+53159=2154万；
合计：876-1056-135-7519+2154=-5681；
分析：
❶经营现金流净额与核心利润差额为负，受存货增加影响最大(导致现金流减少了7519万)，但是好坏要具体分析；
❷经营性应收应付的变动虽然合起来看贡献了正的2154万现金流，但实际上本期收现情况很差，新增了5.1亿的未收回款项，然后依靠拖欠了供应商更多的应付账款5.3亿，才硬生生地掩盖住了应收增加的负面影响，不太好，保守点可以看作是经营现金流质量恶化了5.1亿。
最后注意：
对于那些投资收益和营业外损益特别大的企业，切莫不要受到第一印象干扰直接对现金流质量下判断；同样要用这个流程先把投资收益和营业外损益挤出去，算出核心利润之后，再去和经营现金流做比较，从而判断现金流质量。
结论：
永远都要用核心利润和经营现金流比照，而不是净利润。
为什么一直反复强调这一点，因为有时候就连财报本身都会在无意中“误导”人用净利润和经营现金流这两个驴唇不对马嘴的项目去进行直接的比较，让人感觉这两个项目“理应”是“匹配”的，任何的不“匹配”似乎都会影响到经营现金流的质量。而实际并不是，比如投资收益和营业外收益，无论大小正负，均不会影响经营现金流净额的一丝一毫(但却能让净利润发生翻天覆地的变化)。看看图片下半部分的文字就知道财报是如何“误导”人的了：
拜托：净利润和经营现金流不一致太正常了，这俩货根本就没啥直接关系好不好？
前三篇关于间接法现金流量表的链接：
《将净利润调整为经营现金流净额过程》
《(续)将净利润调整为经营现金流过程》
《(再续)将净利润调整为经营现金流过程》