打仗！应当程不识
善战者无赫赫之功
程不识听说过吗？
程不识和李广都是汉武帝的大将，在汉武帝时代两人齐名。
李广身材高大，擅长骑射,打起仗来行踪飘乎不定，动作敏捷，被匈奴人称为“飞将军”。李广训练部队不重纪律，重恩义，因此每位将领都与他私交甚好。他作战不拘一格，所带领的骑兵以机动性代替当时传统的行军布阵，经常带领少量精锐部队突袭匈奴，有时成功，有时失败。
攻打匈奴时，汉武帝没有让李广带领正面的军队，只让他率领辅助部队，因为李广不懂战略部署，不擅长带领大兵团作战，虽然李广每次都是身先士卒，勇敢作战，如一介勇夫。
唐朝诗人王勃感慨“冯唐易老，李广难封”。而李广的悲剧，同时也造就他的英雄事迹广为流传。
李广的名声较大，但知道程不识的人寥寥无几。程不识也是汉武帝时的名将，人称“不败将军”。程不识镇守边疆，抗击匈奴，治军有方，军纪严明，生平未尝败绩。
他的军队以步兵为主，按照最严格的纪律训练部队。他率军作战，前面有斥候（古代侦察兵），左右有掩护，一队一队互相呼应，互相照管，安营扎寨很有章法。他从未败于匈奴，但也没有取得过重大胜利。
程不识能够不断地积累胜利，而李广不是大胜，就是大败，就好比在赌场赌钱，不是大赢，就是大输。真打仗，李广不可学，程不识的方法则可以复制。
好赌者此生无久赢
杰西·利弗摩尔，被人们称为“少年作手”、“投机之王”，一生大起大落。
1877年，利弗莫尔出生于美国的一个农民家庭。
1898年，利弗莫尔带着全部身家2.5万美元来到了纽约华尔街，在6个月的活跃交易之后第一次破产，这年他21岁。
1901年，利弗莫尔买入股票后发生大崩盘，第二次破产，这年他24岁。
1908年，利弗莫尔因做多棉花期货第三次破产，这年他31岁。
1929初，利弗莫尔通过做空华尔街净赚1亿美元（当年美国全年财政收入约42亿美元，按照购买力计算约等于现在的55亿美元），这年他52岁。
1934年，利弗莫尔第四次破产，这年他57岁。
1940年，利弗莫尔用手枪结束了自己的生命，终年63岁。
利弗莫尔的一生跌宕起伏，宛如电影一般，悲惨的结局让人唏嘘不已。
善弈者通盘无妙手
巴菲特说，我们只需要赢一次，不需要在多次破产了之后东山再起赢很多次。投资有两个原值：1、永远不要亏损；2、千万别忘记第一条。
但是巴菲特自己却经常亏损。
（1）1989年，巴菲特以70美元/股的价格买进约85万股富国银行。1990年，以55美元/股继续买进400多万股。之前买进的已经“亏损”超过20%。直到1993年，巴菲特持有的富国银行股票才转为“盈利”状态。这笔投资“亏损”了4年之久。
（2）1993年，巴菲特向德克斯特股东定向增发25203股伯克希尔的股票，折合4.33亿美元收购了德克斯特鞋业公司。1999年德克斯特的净利润1100万美元（约1993年净利润的40%）。2001年净利润亏损4500万美元。
（3）2012年，巴菲特以23亿美元认购Tesco公司4.15亿股，2014年全部割肉清仓，亏损20%合计4.44亿美元。
巴菲特所说的“亏损”有2层含义，1、从企业经营的角度考虑，投资的自由现金流超过潜在机会成本，才算不亏损；2、复利效应，在不亏损的情况下长时间累计可以获得更高的总收益。
巴菲特历年的投资收益如下图：
巴菲特基金存续的13年期间，1968年取得最高收益率58.8%，期间累计收益率28.93倍，年化收益率29.54%，同期标普500的累计收益率2.97倍，年化收益率8.74%。
1965至1979年，伯克希尔哈撒韦在1976年取得最高收益率59.3%，这15年的累计收益率17.26倍，年化收益率20.91%，同期标普500的累计收益率2.26倍，年化收益率5.61%。
1980至1994年，伯克希尔哈撒韦在1985年取得最高收益率48.2%，这15年的累计收益率29.99倍，年化收益率25.5%，同期标普500的累计收益率7.57倍，年化收益率14.5%。
1995至2009年，伯克希尔哈撒韦在1998年取得最高收益率48.3%，这15年的累计收益率8.38倍，年化收益率15.2%，同期标普500的累计收益率3.19倍，年化收益率8.1%。
2010至2021年，伯克希尔哈撒韦在2021年取得最高收益率29.6%，这12年的累计收益率4.12倍，年化收益率12.5%，同期标普500的累计收益率5.43倍，年化收益率15.2%。
纵观巴菲特操盘伯克希尔哈撒韦的57年（1965-2021）投资史，在1976取得最高收益率59.3%，且只有这一年的收益率超过50%，但在这57年的累计收益1.79万倍，1965年投资的1万元到2021年变成1.79亿元，年化收益率18.74%，同期的标普500累计收益298.27倍，年化收益率10.51%。
最近12年伯克希尔的投资收益率跑输标普500，主要原因是资金量太大，可投资的公司较少，但并不影响巴菲特在投资界珠穆拉玛峰的地位。
投资比拼的不是短跑中爆发力，而是马拉松的长久可持续性。
巴菲特从1957年开设基金公司便开始给投资者写信，至2021年的总共64年，期间不曾间断，他将投资思想及投资标的公司公布于众，市面上关于巴菲特和价值投资的书籍也很多，足以让投资者们建立投资体系，但为什么价值投资的人仍是少数？
因为从原始丛林里活下来的人类，是那些但凡听到风吹草动，先跑为敬的人。只有他们的基因才有机会繁衍，那些跑的慢的人在进化过程中被淘汰，今天我们携带的是随大流先跑为敬的基因。培养观察和思考的习惯是逆基因的，所以“在别人恐惧的时候贪婪”的价值投资者永远是少数，市场先生才是主流。
对于价值投资的理念，要发自内心地接受，有些人则只需要5分钟，比如刘红老师（陆宝投资CEO），她就是这么一位逆向思考的价值投资者。
一年一倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥若晨星。刘红老师追求复利人生，信奉稳健才能创造持续的复利，长期看会发挥巨大威力。但价值投资不是一件容易的事，掌握价值投资的分析方法和体系，需要1万小时以上的专注学习，刘红老师已经学了4万小时左右，依然还在学习的路上，依然保持对生活的热情与好奇，不断学习精进，追求更好的内在。
第一次听说刘红老师，是偶然看到智慧与美貌并存的后院女神爱俪姐分享的聚会照片，并获得刘红老师手写签名《通盘无妙手》赠书一本。
《通盘无妙手》是刘老师多年的随笔文章合集，包括投资、读书、人生等多方面的感悟。在书中可以看到她与很多很多价值投资的前辈们一脉相承的观点，例如：不择时。
“陆宝从不择时。如果选不到股票，我们就会果断降仓位，比如2017年年底我们及时降仓，后来成功避开了2018年的大熊市；同时，只要能选到股票，我们就会提高仓位，比如2019年三季度“我们加仓了”，然后迎来今年的净值大涨。”
根据彼得·林奇的研究，在20世纪80年代美国股市上涨的5年中，股价每年的涨幅为大约为26.3%，坚持长期持有的投资者资产会翻番，但其实这5年的大部分利润是在1276个交易日中的40个交易日中赚取的。如果在那40个交易日中选择空仓的话，年均收益可能就会从26.3%降到4.3%。
做投资不能有太多幻想，刘红老师强调“理商”的重要性。理商，首要的一条原则便是对实事求是的极高要求，不能总受情绪波动的影响，避免情绪温差。投资者就是要有在纷繁复杂的各种具体事件中抓主要矛盾和确定性的能力，要把精力专注于寻找价值，不用纠结于层出不穷的宏观噪声。
但做出正确的投资决策需要的不仅是专业知识，更多的是意志力！我们的意志力让我们成为地球上最具适应力的生物，意志力是人类独有的美德。意志力强的人并不会把意志力用于救急和度过危机，而会把意志力用来培养有效的日常习惯，以此来避免危机。厉害的人总是以攻为守。
除了金融，刘红老师对未知领域的好奇心也比较强。社会、历史、科幻、心理等类别的书她都很喜欢，不折不扣的书虫。通过阅读写作，她可以屏蔽外部的压力，得到放松和休息。如巴菲特说，尽你所能，阅读一切。
在《通盘无妙手》一书中，刘红老师以其丰富的投资经验和独具慧眼的思考，把她对投资、财富、人生等诸多方面的见解，以女性投资人的视角，用有温度的文字分享给我们，值得一看。
阅读的价值
很多我们今天看着仿佛是天经地义的常识，其实前辈们往往经历过惨痛的教训。就好比今天小学生都知道地球是个球体，并没有几只大乌龟在下面撑着，就好比一两岁的小宝宝口中所能念出的1+1=2，在数字发明出来之前，如何表达它曾是难住人类先祖数十万年的困惑……
人类在动物世界里与各个物种的角逐过程中胜出的关键就是能复制学习，比如一个人偶然发明了标枪，没过多久所有人就都会使用了，而且还能传承下去，不需要重新发明。在进化过程中，某只变异野兽也会出现一些非常厉害的技能，但这些技能往往是特有的，这只野兽死了之后就消失了，无法传承。
阅读的价值，就在于让人类的进步成为一场接力赛，后来者总是从前辈的终点起跑。所以我们才得以战胜了很多方面都优于我们的动物世界。如果我们不去阅读，就仿佛在每个领域的接力赛中，我们总是懵懂无知地站在第一棒起点去和别人第八棒、第十棒的跑者竞赛，结果可能是我们不存在了。
在格雷厄姆、巴菲特、芒格、唐朝等前辈公开铺设的价值投资大道上，我们通过阅读、模仿、学习，可以更轻松的走的更远，这是一条可复制的投资大道。
大道如青天，我辈皆可出。
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