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白话 | 万物皆周期，聊聊行业的周期性（1）
前几年周期论火爆全网，周金涛也暴得大名，当时及后来我看了很多关于周期的文章，总觉得八个字，“只谈现象，不谈原因”，我们中国的传统文化是比较容易知其然而不知其所以然的，所以今天结合这两年看过的书，聊聊我对周期及行业周期的看法。
那周期有哪些分类呢？之前的文章也讲过，有短的基钦周期，主要是存货主导，一般3~5年；有中的朱格拉周期，主要是投资主导，一般10年左右；有中长的库尔兹涅兹周期，主要是建筑主导，一般20年左右；还有神一样的康波周期，主要是技术（一个技术创新消化整个周期大概就60年）和玄学（60在中国传统文化为一甲子）主导，一般60年。
那有哪些行业属于周期性行业呢？比较公认的有，航运航空、大宗材料（有色、钢铁）、工程机械、电力、石油化工、猪肉、银行等。
以上是周期的一些基本概念，不过大家发现没，都是些现象的总结，没有原因的剖析，更进一步，我个人更想关注的是，周期的前提是什么？现代社会以前为什么没有周期？为什么行业有周期？怎样判断周期的强弱？如何识别周期的阶段与早晚？基建行业是否有周期？如何利用行业周期？过往这些问题从没有人系统性给予解答， 大多是就现象谈现象，所以下面几天我尝试着一一分述这几个问题，看能否给出一个系统性的框架。
二、周期的前提是什么 首先我们要知道，在现代社会以前的传统社会，社会是不存在周期这个说法的。那个时候生产力不发达，整体供给＜需求，整个社会看天吃饭，好年景供给大，多的东西就存着，差年景供给不足，就先吃存量，存量吃完了就是闹饥荒，所以大家可以发现，现代社会以前，“饿殍满地、易子而食”是常载于史册的。
现代社会出现了个什么事情呢？其实就是生产力的超增长。什么是生产力的超增长，说白了就是各行各业都出现了供给＞需求的现象，从此才有了周期。为啥供给＞需求才会出现周期？因为当供给比较小的时候，所有生产出来的产品都被使用了，这时候的周期波动是看天的，是自然的周期，是我们无法掌控的，但是当供给大了，人类可以控制生产的时候，这种周期性波动是非自然的波动，是我们可以研究、控制的，才成为我们研究的对象。
所以我们要明白，我们讨论的周期，是现代社会才有的现象，这个周期的前提，是普遍的供给＞需求。
三、为什么会有周期 那第二个问题，为什么会有周期？我个人觉得核心就一个原因：供需波动错配。经济学有很多假设理论，我个人认为有两个最核心：一个是自利人假设，一个是供需理论，所有的经济学推论都应该从这两个底座开始，所以讨论周期，我们有且只能从供需错配开始。在这里，我们引入均衡的概念，所谓均衡，即每时每刻供给与需求都能匹配，但一旦因为某个原因导致供给与需求出现了周期波动，短期内经济就出现了“不均衡”（当然，这个不均衡其实也是某种意义上的均衡），并带来价格或数量的波动，波动一定时期再回到“均衡”，这个过程我们就叫做周期。了解了周期的成因，那是什么原因导致从宏观上看，有些行业经常波动并出现周期？有些行业则不怎么波动呢？比如上面提到的周期性行业（如航运），每隔几年就有一个周期波动，而大家熟知的消费行业（如酱油、白酒），基本从来感觉不到波动，各项指标一路向上。大家可以看看酱油的例子。
1、需求波动：产品寿命长我们先看需求波动。为什么先从需求波动开始？那是因为前面说过了，我们研究的周期前提是供给＞需求，既然供给普遍满足，那么引起错配的原因肯定更多源于需求波动，毕竟供给与需求的最大公约数才是均衡。那什么样的需求容易波动？我认为，长寿命的产品需求更容易波动，比如典型的航运业（轮船使用周期30年）、汽车业（汽车使用周期一般10年）、工程机械（一般使用周期5年），短寿命产品，比如食品、消费品，当期就消费，一般没有周期性。这个背后的原理是什么呢？我们以挖机为代表举个例子：第1年，假如全社会有500台挖机，每台挖机使用周期5年，刚好满足当年正常经济要求，若经济不增长，则一年新增销量应该是100台，对应存量500台分5年折旧损耗而更新的量。第2年，假如经济增长10%，为维持单位经济需要的挖机量，全社会就需要550台挖机，考虑100台折旧损耗，则需新购置150台挖机，相比较正常情况一年新增销量增加了50%，但此时经济只增长了10%，两者发现了异步。第3年，假如经济不增长了，即产生了波动（这里为了简化理解，所以稍微极端了点，从10%到0%，实际上按9%、8%，结论也是一样的），全社会还是需要550台挖机，考虑100台折旧损耗（因为第2年新增的150台挖机还没有折旧损耗，所以此处还是100台），此时一年新增销量仅需100台，相比第2年年新增销量150台负增长了1/3，经济不退出，新增销量却退步，两者又发生了异步。这时候我们做一个假设，假从供给端来看这个问题，如第3年年初全社会的挖机生产企业也知道今年经济增长速度为0，它们会怎样安排自己的生产计划？正常的话肯定会保持第2年的生产量，即依然生产150台，或者稍微降一点，这时候发生一个什么现象?新增需求只有100台，新增供给150台，周期产生了。由此我们可以发现，由于使用寿命较长的缘故，总需求量（对应预期供给）的增长与年新增需求量（对应实际需求）发生了异步，这个异步就是需求波动导致周期产生的根本原因。解释了这几个行业，我们又如何解释猪肉、大宗材料、电力、银行等行业呢？这些行业产品寿命不长（如猪肉、钢铁都是当期使用），但也是典型的周期行业，解释这个，只能从需求端跳到供给端，给出另一种答案。2、供给波动：供给无差别大家想想，如果需求端很稳定，什么情况下行业会波动呢？显然是供给端，我认为，如果供给端提供的是同质化产品，则行业容易具备周期属性。
以钢铁为例，各行各业都需要钢材，虽然需求端很稳定，但供给端大家生产的产品有差异么？基本没有，钢铁就那些标准型号，一旦宏观经济产生波动，下游客户第一个就会想到压榨上游材料供应商，或者要求降价、或者要求压款。由于钢铁公司提供的是同质化产品，你不降价别人就降价，你还要承担市场丢失、库存风险，降价至少能保生存，那最后只能把价格打下来，甚至低于生产成本（只要没有击穿生存线，企业就能熬着，毕竟上一个周期是有底子的），周期性由此而来。所以，包括猪肉、钢铁、石化、电力等行业的周期性，基本因供给无差别而来，但是这里要提示两点：1、这种供给无差别导致的供给波动，一定有一个前提：即同质化产品的支出占比相对较高。如果产品的相对支出较低，比如手机里的电容电感器、家用的插线板，哪怕其非常同质化，但这些东西的下游客户更加在乎它的质量而非价格（毕竟便宜），所以供给端不会存在太大的降价要求与同业竞争，也就不会导致供给波动与周期。2、生产寿命很长也容易导致周期。前面说的需求端的产品寿命长主要指使用环节，如汽车，工程机械，但大家有没有想过，还有一部分产品生产周期也很长，比如猪肉、鸡肉（养只猪怎么也得2年吧）。虽然现代社会生产力超增长，但在第一产业中依然存在很多这样的产品，所以这类产品也具有周期性，如果叠加产品同质化（比如猪肉），那这个周期性就更强。所以大家就知道，为什么明明全国人民吃猪肉的需求这么稳定，但是价格起伏很大了，就是这个供给端的生产周期+同质化引起的。所以，以上是聊的第二个核心问题：为什么会有周期，主要原因两句话：从需求波动来看是“产品寿命长”、从供给波动来看则是“供给无差别”。再往后推，知道那些行业有周期，那周期也有强弱啊？怎样判断周期的强弱，这就是我们下一节要讲的话题。