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白话 | 万物皆周期，聊聊行业的周期性（3）
上一篇聊了如何判断周期的强弱，今天聊聊周期的类型，以及如何识别周期的早晚。
1、价格型周期
什么样的行业，其产品对应的数量、频次变化小，周期波动主要集中在价格上呢？比较常见的有钢铁、大宗材料、农产品等，抽取它们的共性，可以发现，价格相对小、供给偏同质化、使用周期短的更多倾向于价格型周期，再统一一下，它们对应的其实就是可变成本，如ToB业务的可变成本（如钢材、大宗材料等）、ToC业务的生可变成本（如猪肉、玉米、大豆等）。这类行业可以承受价格的较大波动，数量和频次呢，波动相对比较小。2、数量型周期与价格型周期对应的，就是数量型周期，我们可以很简单的推断出：如果价格相对高、使用周期长、供给非同质化的更倾向于数量型周期，事实上，它的内在逻辑是，使用周期长→一般价格相对高→一般供给就非同质化（单价高的，自然会做出差异化的东西出来，如汽车），有趣的是，包括工程机械、汽车、航空航运在内的行业基本属于数量型周期，从内涵上看，也都倾向于固定成本，包括ToB业务的固定成本（如工程机械、航空航运）、或ToC业务的固定成本（如汽车）。
3、频次型周期如果一个行业价格、数量波动都不大，但是需求频次上大规模波动，这个事实上就是频次型周期，这个一般就和行业有关，因为一般来说，整个社会的各个需求还是相对稳定的，什么样的需求会高频跳动呢？典型的就是ToG业务，政府嘛，很多政府的政策都是不稳定的，比如前几年的光伏补贴取消，一下子整个行业都陷入周期，事实上基本所有行业都可能遇到这种频次型周期，比如方便面、火腿肠，随着经济水平提高，大家消费这两类商品的频次自然就低了，所以和万物皆周期的内涵一样，万物皆频次也是说得过去的。
以上是周期的类型，虽然进行了三大类划分，但事实上每一种周期都是兼顾价格、数量与频次三重波动的，只是不同的因子波动的程度不同，以主要因子命名，并不排除其他因子的波动。
六、如何识别周期的早晚 了解了这么多关于周期的内容，那我们如何识别周期的早晚呢？我认为核心就一点：需求相对供给的饱和度。举个例子，钢铁，这个行业号称周期终结者，就是指钢铁一旦起来了，大概率意味着一轮牛市的终结，主要原因则在于钢铁的下游太广泛了，涉及各行各业，如果每个行业都到了周期高位，这个能持续么？显然不能，所以钢铁的景气顶点大概率意味着全社会景气周期的结尾。所以，对于这种供给波动大的行业，看下游需求的饱和度就好了，越饱和，越是高位，越要注意周期下行，有些人说周期股要高PE的时候买进，低PE的时候卖出，完全违反一般投资规律，但本质也就是这个道理（因为需求越饱和，利润越高，PE越低，这时候反而要注意景气下行与投资风险）。最后值得说明的是，除了钢铁这种供给波动产生的周期行业以外，如果是需求端的长生命周期产品行业，大家一定要注意其周期性与生命周期的相关性，虽然其识别周期早晚也是看需求的饱和度，但这类行业周期特别长，比如汽车、房地产，它们的景气周期都是按五年、十年甚至几十年计的，一旦发生持续的周期下行，除非有新的引发需求的引子（比如新能源技术变革、汽车数字化技术等带来了汽车行业的第二春，但房地产就缺乏这样的因子），大概率下行就是一下到底，经过漫长的周期才能缓过来，千万切记。