东方财富，创造财富
作者 | 妮蔻 报道 | 消费界
导读：
未来国人的钱，一不放房地产，二不存银行。
那把钱投哪里？只有资本市场。
传统券商股存在一定的周期性，走势与成交量直接挂钩。
牛市行情好时可以一飞冲天，熊市则集体“躺尸”。
东方财富，作为国内唯一一家拥有券商牌照的互联网金融机构，凭什么可以跨越股市周期，实现高增长？它靠什么赚钱？
东方财富，财经门户网
随着收入提高，国民越来越关注资本市场。
近期，股市、基金屡上各大社交平台、媒体新闻热搜。
股市中白酒、新能源等热门板块出现抱团现象。
基金备受年轻人追捧，基金逐渐饭圈化，出现易方达明星基金经理张坤。
而由游戏驿站引发的一场史诗级多空大战愈演愈烈，散户大战华尔街大空头对冲基金梅尔文资本。
资本市场从来都是人性的交战，如何克服贪婪和恐惧？
如何才能稳中求胜，创造财富？
爱因斯坦曾经说过，复利是世界上第八大奇迹。
不管在股市还是基金市场，实现复利才是硬道理。
在这疯狂的时期，我们一起看看东方财富是如何做的。
东方财富成立于2005年，创始人其实（原名沈军），目前持股20.57%。
成立之初，“东方财富网”正式上线，定位网络财经信息平台综合运营商。
之后两年，分别上线互动社区“股吧”和基金资讯频道“天天基金网”，从而建立起“垂直财经门户+互动社区+基金理财平台”的流量累积体系。
2010年开始走资本道路，登陆深交所上市。
此后几年，通过收购证券公司、基金管理公司，不断扩展金融业务版图，是目前为止国内唯一一家拥有券商牌照的互联网金融机构。
2014年-2019年，东方财富营收、归母净利润年平均增长率分别为47.21%、61.69%。
东方财富的高增长，是其各大金融业务的共同发力的结果。
· 巨头涌入，天天基金抢占先机 ·
基金代销是东方财富的第二大主营业务，2020年H1营收占比34%左右。
基金代销业务基于“天天基金网”构筑流量生态圈，实现流量变现。
天天基金网2012年正式上线，同年正式对外开展第三方基金销售业务，它通过互联网平台向客户提供基金数据查询、筛选工具、基金工具、资讯互动等一站式基金自助理财服务。
基金代销属第三方中介平台，盈利模式主要分为两种：
To C：向终端认购基金用户收取认购/申购、赎回等费用，采用净额交收模式，由东方财富等代购机构一次性收取。
此盈利模式与基金交易活跃度密切相关。
To B：向基金公司收取尾随佣金和销售服务费，按照代购基金保有量和约定计提比例从基金资产中每日计提。
此盈利模式与购买基金保有规模呈正相关，基金规模越大，盈利越好。
从天天基金的收入结构看，2016年-2019年，To B模式的收入占比不断上升，从62%上升至71%。
当前，第三方基金代销已是一篇红海市场，多家互联网巨头进项追逐，代表包括天天基金（东方财富），蚂蚁基金（阿里集体）、好买基金（腾讯）、肯特瑞基金（京东）、陆金所基金（中国平安）和同花顺爱基金等。
阿里、腾讯旗下移动端拥有月活超8亿的用户，遥遥领先其他竞争对手，而且不同APP之间可相互引流。
这对天天基金的市场份额来说，在短期内会产生挤压效应，但长期来看还是可控的。
主要原因在于：
第一，东方财富聚焦财经领域，专业性和用户粘性更强。
东方财富深耕财经领域十几年，以“东方财富网”为基础，叠加“天天基金网”和“股吧”以及choice金融数据终端，早已锁定大批垂直领域的投资者。
同时，东方财富专业性更强，成熟度更高，产品更丰富，在用户粘度上远领先于竞争对手。
第二，天天基金收入结构以to B为主，拥有更强的话语权。
2012年至2020Q3在天天基金网上线的基金从41家上升至140家，基金产品数由681只上升至9105只，复合年增长率达40%。
根据wind数据显示，天天基金产品覆盖率位于行业首位，从26%到74%。
第三，东方财富基金代销费用低于同行业。
天天基金代销综合费率由2015年的0.33%下降至2019年的0.19%，2020年第三季度稳定在0.21%。
对于基金代销业务，东方财富具有成本优势，毛利率常年维持在90%左右。
▲东方财富营收组成情况
· 后来者居上，证券业务高歌猛进 ·
2015年，东方财富收购西藏同信证券，正式进入证券行业。
之后，陆续获得期货经纪、公募基金和私募基金牌照，金融行业牌照越来越齐全。
东方财富证券业务主要依托互联网服务平台及全国主要中心城市的分支机构，通过拥有相关业务牌照的东方财富证券、东方财富期货、东财国际证券等公司，为海量用户提供证券、期货经纪等服务。
近年来，东方财富的业务重心向着证券和资管转移，根据东方财富2020H1财务报表显示，证券业务占比62%。
证券业务可分为：证券经纪业务和融资融券（下面简称两融）业务。
1.证券经纪业务
同时，东方财富证券经纪业务市占率稳步上升、个人用户占比高。
市占率上升：从2015年的0.23%，上升至2020年H1的2.34%。
散户多：具有互联网特色，就2020年上半年代理的面膜证券款中个人用户占比超过95%，近三年维持在90%左右。机构客户占比偏少，2019年仅为10.65%
东方财富的证券经纪业务优势在于：佣金比率高。
佣金高表示利润高，2019年东方财富证券经纪业务佣金率（证券经纪业务净收入/代理买卖证券交易额（股票+基金+债券））为万分之1.8，在同行业中仅次于方正证券，位列第二。
2.两融业务
东方财富的两融业务同样以个人客户为主，2020年H1公司两融余额为193.92亿元，其中个人融资和机构融资余额占比分别为98.27%、1.73%。
此外，市占率稳步提升，从2015年的0.12%上升至2020H1的1.7%，跻身行业top20，未来还有较大的增长空间。
▲东方证券收入增速
除了以上两种业务外，东方财富还有金融数据服务业务和互联网广告服务业务，这两种业务营收占比偏少，仅2%不到。
金融数据服务业务：以金融数据终端服务平台为载体，通过PC端、移动端平台，向海量客户提供专业全面金融数据服务。
互联网广告服务业务：为客户在“东方财富网”及各相关频道、互动平台等页面上通过文字链、图片、富媒体等表现形式，提供互联网广告服务。
一、海量流量赋能
东方财富区域与传统券商的核心竞争力首先在于拥有海量优质财经流量，逐渐打造一站式金融生态圈。
具备财经资讯服务属性的有：东方财富网和天天基金网。
提供财富管理服务包含：天天基金网、天天基金APP、东方财富APP、投资大师、东方财富期货终端和APP、choice金融终端、优选私募、东方贷APP。
具备社交属性：股吧、股吧APP、天天基金吧。
东方财富网+东方财富APP
根据艾瑞数据显示，东方财富网在过去一年中（2019.10到2020.11）月覆盖人数在财经类网站里排名第二，仅次于新浪财经。
2020年11月，单月覆盖人数为6306万人，领先同花顺、凤凰网财经等网站，排名第一位新浪财经8514万人。
东方财富APP用户规模处于第二梯队，全年十一月约为同花顺的44%左右。
从用户粘度来说，由于东方财富APP较强的财经资讯优势+社交属性，人均单日使用时长在同行业中基本保持第一。
根据易观数据显示，2017年东方财富APP人均单日访问时长约为30min，到2020年访问时长为70min左右。
社交平台--股吧
股吧2006年上线，是东方财富信息股份有限公司旗下的股票投资者交流投资心得的互动社区，也是国内最早的财经互动社区。
股吧社区涵盖个股、主题、行业及概念四大板块，同时还设有资讯、研报、问董秘等模块，用户可通过多种形式进行互动。
股吧的互动性可以有效的提升用户对平台的粘度和忠诚度，一些热门话题阅读量可以轻松破千万，这是其他财经社交平台无法比拟的。
天天基金网和天天基金APP
天天基金网2007年上线，是流量生态内基金垂直板块，可以为用户提供基金数据查询、筛选工具、基金交易、互动等服务。
根据东方财富财报显示，2019年天天基金网日均页面浏览量为425万左右，其中交易日为570万、非交易日为132万。
天天基金服务平台日均活跃访问用户数为123.62万，其中交易日为153.05万、非交易日为64.26万。
天天基金APP月活跃人数从2019年5月的288万人上升至2020年11月的472万人，高于蚂蚁财富的263万人、陆金所的218万人。
而且，用户日均访问时间也由6.6小时上升至15小时以上。
二、用户画像：中青年为主
根据深交所统计，股票投资群体年轻化趋势明显，2018年新入市投资者平均年龄约为31岁，相比6年前下降了5岁。
东方财富借助成熟的互联网运营，相比传统券商具有先天优势，更广泛捕获年轻一代的用户心智。
根据艾瑞数据统计，东方财富PC端使用人群中24岁以下人群占比38.92%。其中，18岁及以下用户占比8.21%、19-24岁占比30.71%。
年轻用户具有偏爱投资基金和交易频繁的特点，数据显示，天天基金35岁以下用户占比占七成以上。
截止2020年5月，天天基金APP上用户24岁以下占6.8%，24-30岁占比42.1%，31-35岁占比26.7%。
随着青年群体金融理财意识不断加强，习惯不断养成，人均收入不断提高，年轻化客户群体将会为东方财富提供更广阔的增长空间。
三、重视科技研发，低成本运营，低佣金优势
东方财富研发投入占比在行业内名列前茅，2019年，信息技术投入4.22亿元，占总营收的25.01%。
东方财富的研发人员占比保持在35%左右，远高于传统券商的5-10%。
在此情况下，金融产品优势逐步建立，尤其是全产品线的铺设有效提高客户粘性。
比如说新客户开户可享受手机版及choice金融终端、高速level2交易、操盘机器人等七项特权产品，试用期为三个月。
东方财富互联网起家，以线上交易为主，线下运营成本较少，相比于传统券商降低了线下营业部建设和经纪人招聘成本。
低成本运营优势保证了东方财富能够长期实现低佣金价格竞争。
公募基金有望成为下一轮业绩增长点
2018年，西藏东方财富基金公司拿下了公募牌照，2019年12月正式发行了第一款西藏东财上证50指数基金。
截止2021年1月6日，东方财富旗下存续基金9只，合计基金规模26.96亿元。
其中，四只被动型指数基金表现良好，存续期收益率超过业绩比较基准。
被动型基金（通常被称为指数型基金）一般选取特定的指数成份股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。
而另外三只偏股混合型基金成立时间短，业绩表现仍有待观察。
从基金费率来看，公司现有的6只被动指数型基金的管理费为0.15%/0.5%，托管费率（0.05%）均低于市场平均水平。
由于被动型指数基金对专业基金人才要求比较低，符合东方财富的“优先发展被动指数产品”的战略，公司可以借助互联网渠道优势构建系列资产配置产品，进而进军公募基金市场。
对标嘉信理财，向财富管理转型
嘉信理财（Charles Schwab）成立于30年前，是一家总部设在旧金山的金融服务公司，如今已成为美国个人金融服务市场的领导者。
上世纪90年代中期，嘉信理财预测到互联网将会成为对中小零散客户进行大规模收编集成的重要平台。
于是，在业界内开启了互联网在线证券交易先河。
嘉信理财将传统的经纪和基金等业务与互联网捆绑在一起，公司业绩突飞猛进，很快成为美国最大的在线证券交易商。
目前，嘉信理财为全球780万客户管理着8600多亿美元的资产。
对标嘉信理财，东方财富有其相似之处，都是“低佣金+互联网渠道引领”模式。
与嘉信理财相比，东方财富布局了公募基金、基金销售、证券服务等，但在财富管理领域仍有空缺，是下一个实现高速发展的一大方向。
线下网点持续发力
根据监管要求，临柜业务、鉴证服务等均需要线下办理。
而且，为了更好的激励游资私募在内的高端客户，东方财富近些年来也在加紧布局线下网点，不断完善各级城市的营业网点。
2019年，东方财富共有148线下证券营业部，2016年到2019年复合增长率为52.17%，远高于同行业平均水平（复合年增长率为7.63%）。
尤其在2018年熊市期间，东方证券反其道而行之，大举投入营业部建设，为线上转化而来的客户流量提供良好的配套服务。
目前，我国证券市场交易活跃，赚钱效应明显，东方财富的ROE位于券商头部行列。
从财经门户网，到基金销售，再到证券行业，三步走。以海量流量优势，反哺“基金代销+证券业务”双轮发展。
东方财富相比于传统券商优势主要在于：以年轻用户为主，拥有巨大垂直财经流量、重视研发及科技赋能、“互联网+券商”模式开辟新风尚。
在未来的2-3年，东方财富能否继续乘风破浪，一往无前？
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附：《东方财富研究报告》
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