如何看待2019年5月M2同比增8.5%？

数据和4月份基本相似。

1、5月，我们M2余额189.12万亿元（人民币），老美的M2余额为：14万亿美元，折算过来，我们大概是老美的1.8倍多。

M2增速我们8.5%，老美4.22%，看得出我们还是要更快的。

2、之前老美缩表什么的，基本控制M2/GDP在0.7左右，保持美元的价值稳定，也遵守当时美联储的一个承诺；我们M2/GDP大概在2倍，说明资金使用效率比较低。长期来看，是一个滞胀的现象。

看1-5月财政收入，税收收入的增长只有2.2%，当然有减税降费的影响在里面，但结合实业数据、购买力数据等的下滑，可以推敲内外部环境的压力都很大。

3、我们的货币乘数已经很高，在传统货币手段动脑筋的余地不大。降准的概率很低。

4、今年的政府工作报告没有提及M2，去年是12，这个央行副行长在4月份时也说过，要与名义GDP增速匹配。

从本质上，目前央行最想的就是稳定人民币汇率，我们以前流动性是靠外汇占款+房地产来做平衡，现在外汇占款已经是一个脆弱的防线（1-5月进出口数据虽然是净顺差，但是是压缩进口导致的，可见我们对外币的渴望），人民币一时半会儿也不会主动想要国际化，因为国际化的第一步是外汇管制放开，这在现在是万万不能做的事情。房地产那块还有一些微调空间，金融化程度高的城市肯定是没得玩了，这个郭树清这两天也说了。但房地产毕竟不能出口创汇，所以科创板是现在的核心。

从宏观杠杆率来看，我们一季度创了历史新高，按达里欧《债务危机》的50个历史事件来看，够。。。。了。所以债转股，是比别的事情更重要的。

但房地产影响了股票市场，以郭树清的话来说，

新增储蓄资源一半左右投入到房地产领域。房地产业过度融资，不仅挤占其他产业信贷资源，也容易助长房地产的投资投机行为，使其泡沫化问题更趋严重。

所以，目前要向老美那样，把间接融资为主，转成以股权融资为主，这是一个需要快速化的过程，等到现在大部分人都觉得买股票比买房子好，做研发工作比读金融要好，那么这个危机就解除一大半了。

5、地方债力度还会加大，包括专项债撬动基建，第一，通过债来吸收流动性，防止在供需上通胀过热（实际上在生产环节是通缩的），这样就能削减房地产的吸水作用（房地产死亡缠绕，其实切断同业，就是想要切断房地产的融资功能，目前可以感觉到信托出来找融资的多了，以前同业资金啪啪的输血）；第二，尽量不以大放水的方式，而是掏个人储蓄的方式来投入到基建上去。

再来一次08年的4万亿，宏观杠杆率、货币乘数都得爆表，然后又没有那几年的外汇占款，人民币也就加速....

6、M2的量大余额大，但是效果差，主要原因还是金融业的问题。银行和非银吃掉了基本上80%的经济利润，这是麦肯锡的数据。如果上层能对金融业开始强力管制，那么它的利润就能出来匀到产业上去，质量就提高了。

但我说实话也要替金融企业说两句话：

第一，这些年除了搞金融创新，各种影子银行，金融的基本技术水平一点点都没有提高，金融的根本是风险定价，这个能力太差了，吸收了各大名校尖子生，最后做的事情都是“那种”销售和“象模像样”评级包装。如果风险定价水平上来，那么一直喊得融资难、融资贵问题就能迎刃而解。当然也不用养那么多影子银行的人，被吃掉5-6%的社会本该有的利润；

第二，利润也不一定在金融机构。从地方银行等可以看到，坏账都快包不住。审计都无法表示意见。之所以我们看到的财报坏账率符合标准，是因为都“出表+远期回购”了。这个要严查，我们的地方银行大部分要出事。尤其是同业激进的。那利润去哪里了。

我支持金融机构管理层护照必须上缴，慢慢查。

7、外储看似增加了61亿，背后的玄机：

靠压缩进口维持的顺差，远远大于外储所增加的金额，说明资金在外溢；

要注意外汇占款，大部分是外资企业的占款，没有人说他们一定会留下来，GTM这两天为了竞选也发了飙说FOXCN可以全部撤离。

所以现在要留一点货币未来的余地。

8、最后，由于实业利润的大幅下滑，所以基本上实业不愿意借款。很多假借实业名义所借的钱，大部分也是和银行、国企达成了三方协议，最终流向了国企（银行也放心）。上有政策，下有对策，所以我说改善金融环境，能够极大的改善货币流通效率的问题。

目前没有明显的意识到这个问题，而是一直被误导，一直被说市场上缺流动性所以经济数据不好，这帮进言的人很坏，又懂经济又懂金融，混淆视听。

我们的股市一直做不起来，不得不猜想也是同一帮人做下的局。股权直接融资崩溃，可不得就是常放水、大放水搞间接融资吗？

坏得很。