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6月近期经济数据-触底反弹?

Jason不跪 南半球聊财经 2020-11-12

Meeting结束,外部压力顿时减了一大半。回过头来可以梳理下这两天公布的一些经济数据,这才是下半年一些政策走向的重要推手。

1、 规模以上工业利润

官宣版:

5月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.1%,增速由负转正(4月份为同比下降3.7%)。

1月份至5月份规模以上工业企业利润同比下降2.3%,降幅比1月份至4月份收窄1.1个百分点。

自测版:

2018年5月,工业企业利润总额(统计局)6070.6亿元,2019年5月,工业企业利润总额(统计局)5655.6亿,应为下降6.83%。

(2018)

(2019)

2018年1-5月利润总额合计为27298.3亿元;2019年1-5月利润总额合计为23790.2亿元,应为下降12.85%。

把自测版的前5个月数据对比来看:

即使根据自测的数据,不管是民企抑或是制造业,利润下滑的幅度都是在缩减的,说明前半年的降税减费(提高利润)无论如何,还是惠及到了两个最关键的部门。当然这也是以牺牲财政收入的方式,最终利润的提高如果能转化成就业数据的稳定,或者消费能力的提高,就算物尽其用达到预期效果了。(事实如下)

1—5月份,官宣规模以上工业企业实现营业收入41.61万亿元,同比增长5.1%;发生营业成本35.10万亿元,增长5.4%;营业收入利润率为5.72%,同比降低0.43个百分点。
实际2018年的数字是:1-5月份,规模以上工业企业实现主营业务收入42.9万亿元,主营业务收入利润率为6.36%。

所以自测版的收入增长应该是:(41.61-42.9)/42.9*100%=-3%

不过即使从官宣的收入利润率相对变化也可以看出,利润的下滑速度是远超于收入的下滑速度。

 

2、 PMI

统计版的6月制造业PMI公布,为49.4%。和上月持平,连续两月低于荣枯线。

由于PMI在调查中主要是对于未来订单、就业、库存等一系列数据的事先判断,预示着第三季度制造业的压力犹存。

尤其是大型制造企业,似乎已经在一个生存拐点,我们看到很多新闻关于大型汽车制造厂商目前的市场困境,以及出口方面国际局势的不确定性。

这样会进一步恶化就业。

五大分项之一的制造业从业人员指数6月续降至46.9,创下2009年3月以来的新低,显示稳就业仍面临较大压力,大型企业从业人员指数下降是导致整体从业人员指数下降的主因,而中型企业和小型企业从业人员指数略有上升,显示在前期支持中小企业发展政策的带动下,中小企业就业有所改善。

这个倒和规模以上工业指数比较相似。中小企业在年初就感受到了冷气,所以更早的进行了调整,但大型企业的身躯较大转身较慢。

随着G20温和趋势,可能会使得大型企业获得一丝机会。

稳就业,确实该是目前六稳中的第一位。所有的数据都可以注水,但失业规模是实实在在的,从这个层面来看,即使再如何牺牲财政收入,也要加大减税降费的支持力度。

工业疲弱,也在用电数据上再次反应出来,2018年6月的耗煤数量在70万吨左右,今年的情况确实比去年更差。

6月20日,日本机床工业会发布了5月份日本机床订单额,数据显示,5月份,日本机床对中国的出口订单额同比减少31.7%,降至168亿日元(约10.7亿人民币),连续15个月低于上年。降幅与4月的48.7%相比缩小。

 

3、 汽车销量

乘联会目前公布了6月份前三周的汽车销量数据。

批发上:从6月第一周的同比暴跌48%,慢慢过渡到第三周同比只跌1%,说明厂家在市场上下了功夫,同比6月前三周综合数据,下滑了22%。

零售的状况要好一些。

零售第一周也是同比暴跌了24%,但第二周就起底回升(网上说有个别国五车型降价30%甩卖),6月前三周的同比数据为3.3%

汽车的持续不振,一部分与国5有关,但更多的还是受到了人口红利的影响。

比如前几天中移动董事长在世界通讯大会上的发言:

所以,我们一直笃信自己有强大的14亿人口作为内需王牌,觉得卖啥都可以,但本质上内需市场是和消费挂钩的一个货币化现象,我们的跷跷板在于:提升了工资,必然失去低价的人工成本优势;不提升工资,消费不振会导致工业疲软。出口和内需,在无法平衡的状况下又谁都不能舍弃。没有出口,内需会陷入通胀螺旋;没有内需,出口又难以支撑起经济。

(最后社科院的文章忍无可忍)

 

4、 央行OMO净投放

于是货币政策就凸显重要性。

就像昨天被删的文章里说的,我们的问题不在于放水或放多少水,而在于水管里有毒。

统计数据显示,6月份,央行累计开展逆回购操作8250亿元,两次开展MLF操作共7400亿元,合计投放资金15650亿元,仅次于今年1月份的17375亿元,操作力度较之前4个月明显加大。6月份,公开市场共有7950亿元央行逆回购和6630亿元MLF到期。总的来看,6月份央行公开市场操作(OMO)实现净投放逾1000亿元,为连续第3个月净投放资金。

整个二季度,央行累计开展逆回购操作18050亿元,开展MLF操作14074亿元,MFL操作规模远大于今年一季度的2575亿元,显示央行进一步增加了对中长期流动性的投放;不考虑CBS操作的话,二季度央行公开市场操作累计实现净投放7809亿元,一季度则为净回笼18060亿元。

所以,整个从上半年来看,OMO净回笼约1万亿元。

2天前,央行召开了第二季度的货币政策会议透露出的信息大概是第三季度不会有宽松,因为二季度净投放的比较多,然后恢复到第一季度的状态(注意第一季度我们的宏观杠杆率是在往上走的,所以去杠杆压力大),然后外媒预估第三季度后期可能老美就有降息的概率,那时,我们的适当紧缩也到了一定程度,有可能会跟着对方一起降息。

先紧后松?

 

5、 蔬果批发价

6月上旬的时候,国务院特地开了个会要抑制蔬果等农产品价格快速上涨的趋势。

官方对于涨价的理由,全部和天气有关。

让我觉得2019年的上半年,各地究竟经历了什么鬼天气。

由于6月的CPI要过几天出来,现在只能看到各地的一些蔬果批发数据,总体来看增幅已经没有前几个月那么吓人了。

但还是在增。

然后上次做了跨年度的CPI权重对比,这次做一个今年1月份和5月份的对比。

同一年的不同月份,统计局也是会调整权重的。

就像水产品,被放大了50%。

所以,我预估6月份的CPI,2.2%吧,比前两个月低,说明控价工作略有成效,但低得又不过分明显。

 

6、 5月进出口

外管局数据,2019年5月,我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入2294亿美元,支出2026亿美元,顺差268亿美元。其中,货物贸易收入2096亿美元,支出1608亿美元,顺差488亿美元;服务贸易收入198亿美元,支出419亿美元,逆差221亿美元。

1-4月的顺差数据分别为:233亿美元、-120亿美元、183亿美元、-23亿美元。(含服务)

则1-5月份的净顺差为:541亿美元。

去年5月同期数据是-26亿 美元,1-5月的同期合计数据是:-205亿美元。

对比来看,今年的创汇能力相对是有提高的。(当时刚开始deal,今年压缩进口)

接下去就等第二季度的外储和进出口数字公布,总体应该不会有太大差距。

 

总体来说,相比于前几个月所有数据的全部无限下滑,至少近期在某些数据上有点触底。只是PMI下的就业数据和工业耗煤数据仍然不理想,意味着离安全企稳还有一段距离。之前很多主流媒体都预测二季度会全面复苏,目前看除了放水数据甚于一季度,其他一般。而放水的效果相比于减税降费,又确实差了一截。

如果熬过第三季度之后,货币政策再一次随着老美宽松起来,那么资产价格的春天届时就会到来(综合经济基本面企稳)

现在入场,或者之前在6月入场的,或许值得一等。

另外,值得注意的是,周末社科院领命再发文怼房地产:

其中写道:

尽管2018年表面上中国房地产投资对经济增长有0.6左右百分点的带动贡献,但是其挤出效应已大于带动效应。也就是说,去年房地产对经济增长的综合贡献已经为负。而在许多房价收入比过高的一、二线城市,楼市对消费和投资已经产生了较严重的挤出效应。

随着房价收入比的提高,房地产对经济增长的正向拉动效应不断变小、负向挤出效应不断增大。经验研究发现,负向效应超过正向效应的临界房价收入比为9左右,当房价收入比超过9后,房地产对经济增长的影响将得不偿失。而经过课题组测算,按照2018年中国商品房平均销售价格来计算,2018年中国房价收入比为9.3,已经超过了临界点。这意味着,2018年中国房地产对经济净贡献出现了由正转负的拐点。

建议加快建立促进房地产健康发展的长效机制。无论房地产税对房价的影响如何,都应该抓紧做好推出的各项准备,一举实现结束土地财政转向现代税收财政的根本目标。在具体措施上,推出的过程中可以根据市场的反应谨慎操作,如果影响大就是好的工具,可以慢一些轻一些,反之则可以快一点重一些。


砖家们终于开始提供数据支持了。

在引导资金流动的翘翘板上,或许也是配合上层的声音。

值得期待。

 

PS. 昨天被删的文章放朋友圈了,反思了下,在这么重要的问题上,一定是我夸得还不够。有需要看得直接扫二维码或者翻墙blog。


这是Jason不跪的第136篇原创文章。

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